煤炭行业周报（2026年第15期）：本周市场稳中有升3月火电发电量同比增长4.2%-260419（19页）.pdf

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/1919 Table_Page 投资策略周报|煤炭开采 证券研究报告 煤炭行业周报（煤炭行业周报（2026 年第年第 15 期）期）本周市场稳中有升，本周市场稳中有升，3 月火电发电量同比增长月火电发电量同比增长 4.2%核心观点核心观点：近期市场动态：近期市场动态：煤炭价格稳中回升，焦炭第二轮提涨下周一有望落地煤炭价格稳中回升，焦炭第二轮提涨下周一有望落地。根据汾渭能源，动力煤方面，动力煤方面，本周本周 CCI5500 大卡动力煤指数收报大卡动力煤指数收报 772元元/吨，周环比上涨吨，周环比上涨 8 元元/吨。吨。年度长协 4 月港口

2、 5500 大卡煤价为 685元/吨，月环比上涨 3 元/吨（22-25 年均价分别为 722/714/701/680 元/吨）。本周港口和产地动力煤价整体小幅上涨，其中港口煤价涨幅 8元/吨。近期虽然电煤处于淡季，但由于局部高温天气，日耗环比回升，下游采购积极性提升。后期，考虑到大秦线检修仍在继续，且港口和电厂库存继续下降，而进口煤到岸成本仍处高位，预计煤价延续震荡偏强。（1）近期日耗底部回升，非电及补库需求向好；（2）产量增量有限，大秦线检修有望加速港口去库；（3）国际煤价高位运行，进口成本倒挂格局持续。焦煤方面，本周港口焦煤价格小幅上涨，近期铁水产量维持高位，刚性需求支撑较强，预计焦煤价

3、格或基本平稳。（1）铁水产量持续攀升，但采购端消化库存为主；（2）产量短期以稳为主，澳煤价格持续倒挂。近期重点关注：近期重点关注：（1）行业政策：本周山西发布山西省人民政府发布山西省国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要。纲要提出，到 2030年煤炭产量根据国家保供需要保持在合理水平；（2）国内供需面：26年火电需求增速转正，供给稳中下降，预计全年供需紧平衡；（3）国际供需面：根据 AXS Marine，25 年全球煤炭贸易量同比下降 2.8%，印尼、澳洲等国出口量下降，而印度、中国进口也有回落。行业观点：行业观点：2026 年，我们认为煤炭供需将从宽松转向偏紧，年初以来煤价表现已超预期。短期

4、，尽管中东局势持续动荡，油价近期也有回落，但国内煤价与油价的比值仍处于相对低位，进口煤成本也有增加，煤炭盈利和估值弹性可期。中长期，国内产量增速较前期或显著下降，而印尼等国出口和产量预期回落，能源价格高企背景下煤电、煤化工需求具有韧性，煤炭预计维持较高景气度。同时，根据 Wind，截至 4月 17 日，煤炭行业市净率（MRQ）1.68 倍，市盈率（TTM，剔负）18.3 倍，部分龙头公司股息率约 4%，考虑到价格上涨的盈利弹性，估值和股息具有优势。重点公司：重点公司：（1）能源价格上涨弹性和价值兼具的龙头公司：中煤能源（A、H）、兖矿能源（A、H）、陕西煤业、中国神华（A、H）；（2）低估值/

5、高弹性动力煤标的：新集能源、电投能源、晋控煤业、兖煤澳大利亚、中国秦发等；（3）焦煤弹性标的：淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、首钢资源、平煤股份、山煤国际等；（4）高成长标的：宝丰能源、华阳股份等。风险提示。风险提示。下游需求增速低预期，进口煤量过快增长，加速供需关系恶化，导致煤价超预期下跌等。行业评级行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2026-04-19 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：沈涛 SAC 执证号：S0260523030001 SFC CE No.AUS961 010-59136686 分析师：分析师：安鹏 SAC 执证号：S0260512030008 SFC

6、CE No.BNW176 021-38003693 分析师：分析师：宋炜 SAC 执证号：S0260518050002 SFC CE No.BMV636 021-38003691 相关研究：相关研究：煤炭行业周报（2026 年第 14期）:淡季煤价维持偏强，印尼3 月出口至中国的煤炭或降超20%2026-04-12 联系人：张云瀚 021-38003787 -4%5%14%22%31%40%04/2507/2509/2511/2502/2604/26煤炭开采沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2/1919 Table_PageText 投资策略周报|煤炭开采 Tabl