化妆品医美行业周报：3月化妆品社零高增预计Q2旺季再创新高-260420（10页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 美容护理 2026 年 04 月 20 日 3 月化妆品社零高增，预计 Q2 旺季再创新高 看好 化妆品医美行业周报 20260420 相关研究 -证券分析师 王立平 A0230511040052 王盼 A0230523120001 聂霜 A0230524120002 联系人 王立平 A0230511040052 本期投资提示：本阶段化妆品医美板块表现弱于市场。2026 年 4 月 10 日至 2026 年 4 月 17 日期间，申万美容护理指数下滑 0.1%，表现弱于申万 A 指数 2.6pct。其中

2、，申万化妆品指数上涨 0.1%，弱于申万 A 指 2.4pct；申万个护用品指数下滑 0.8%，弱于申万 A 指数3.4pct。周观点：3 月化妆品社零高增，预计 Q2 旺季再创新高。据国家统计局，单 3 月我国化妆品社零增速 8.3%，Q1 累计增速 5.9%，全面跑赢社零整体大盘，印证美妆需求端韧性的同时，也彰显 26 年以来需求端逐月回暖的趋势。在良好趋势的带动下，预计 Q2 尤其是 618 大促，将在 25 年同期相对低基数的背景下，增速再创新高。本周重点业绩回顾：品牌端稳健增长，制造端边际改善：化妆品医美行业 26Q1 业绩前瞻。化妆品方面，品牌端营收利润稳健增长，制造端边际改善。1

3、）若羽臣：收购国际高端品牌奥伦纳素完善品牌矩阵，美容保健品斐萃表现持续超预期，助力公司 Q1 营收端高速增长，抖音渠道斐萃 Q1 的 GMV 增速三位数，势能不断向上，品类持续破圈。2）上海家化：三大品牌淘系+抖音双渠道 Q1 合计 GMV 高增，六神大单品驱蚊蛋、佰草集新品仙草油、玉泽干敏霜及油敏霜等助力营收高增。电商代运营板块关注度高，壹网壹创、青木科技等公司预计利润高增。因电商流量见顶与品牌自主运营，代运营板块在 20年后开始业绩低谷期。医美端受宏观经济因素影响，预计上下游表现均略疲软，药械供给端放量，预计 26 年后续更多新品带动消费者兴趣。新闻回顾：Off&Relax 携手张柏芝，开

4、启自在蓬松之旅。2026 年 4 月 16 日，亚洲头皮整全愈养品牌 Off&Relax 官宣张柏芝为蓬松大使，同步推出 SPA 云朵粉、SPA 护发液，搭配明星单品零压瓶，完善SPA 蓬松家族三部曲，主打 48 小时长效蓬松、控油修护，适配细软塌发质。品牌以“自在蓬松，自成一派”为主题发布 TVC，借张柏芝港风松弛感传递由发至心的愈养理念。新品依托专业研发，云朵粉主打纳米气泡深层清洁，零压瓶升级三向蓬松科技，护发液可全头使用、轻盈不塌。品牌同步升级上海线下慢闪空间“水境愈所”，推出居家 SPA 指南，以产品+体验构建高端洗护壁垒，推动蓬松洗护赛道向整全愈养、SPA 化升级。投资分析意见：化妆

5、品：核心推荐：1）渠道/品牌矩阵完善，GMV 高增长的毛戈平、上美股份、上海家化；2)期待业绩增速边际改善的珀莱雅、丸美生物、润本股份、巨子生物、贝泰妮、华熙生物。3）母婴板块：圣贝拉、孩子王。医美：把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司，重点看好大单品驱动、产品管线布局广泛的标的；推荐：爱美客、朗姿股份。电商代运营+个护自有品牌推荐：若羽臣、壹网壹创、水羊股份、青木科技。风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；医美监管趋严。行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共10页 简单金融 成就梦想 1行业观点 1.1 化妆品医美板块：本阶段化妆品医美板块

6、表现弱于市场 本阶段化妆品医美板块表现弱于市场。2026 年 4 月 10 日至 2026 年 4 月 17 日期间，申万美容护理指数下滑 0.1%，表现弱于申万 A 指数 2.6pct。其中，申万化妆品指数上涨0.1%，弱于申万 A 指 2.4pct；申万个护用品指数下滑 0.8%，弱于申万 A 指数 3.4pct。图 1：本阶段化妆品医美板块整体表现弱于市场 资料来源：Wind，申万宏源研究 本周板块表现前三的个股：青松股份(+6.5%)，嘉亨家化(+6.3%)，水羊股份(+6.1%)；本周表现后三的个股：延江股份(-6.9%)，上美股份（-5.9%)，百亚股份（-5.4%)。图 2：本周