铜行业周报：3月国内废铜产量环比~8%、同比~21%-260419（18页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2026 年 4 月 19 日 行业研究行业研究 3 3 月国内废铜产量环比月国内废铜产量环比-8%8%、同比、同比-21%21%铜行业周报（20260413-20260417）有色金属有色金属 本周小结：短期铜价震荡，本周小结：短期铜价震荡，仍看好仍看好 20262026 年铜价上行。年铜价上行。截至 2026 年 4 月 17 日，SHFE 铜收盘价 102290 元/吨，环比 4 月 10 日+3.91%；截至 4 月 17 日，LME铜收盘价 13349 美元/吨，环比 4 月 10 日+3.83%。（1）宏观：中东地缘风险仍对全球经济增长

2、预期构成压制，利空铜价。（2）供需：TC 现货价持续新低，显示铜精矿现货依然紧张，中东局势导致海外硫磺供应紧张增强市场对湿法炼铜供应扰动预期，国内废铜产量难有增长；电网、空调需求好于预期，预计国内社库有望延续下降。2026 年供需偏紧的矛盾依然未变，继续看好铜价上行。库存：库存：国内铜社库国内铜社库-11.5%11.5%、L LMEME 铜库存环比铜库存环比+0.3+0.3%。（1）港口铜精矿库存：截至 2026 年 4 月 17 日，国内主流港口铜精矿库存 64.9 万吨，环比上周+12.7%。（2）全球电解铜库存：截至 2026 年 4 月 17 日，全球三大交易所库存合计 123.5 万

3、吨，环比 4 月 10 日-1.4%。截至 4 月 16 日，LME 铜全球库存 40.0 万吨，环比 4 月 10 日+0.3%；SMM 铜社会库存 28.3 万吨，环比-11.5%。截至 4 月 17日，COMEX 铜库存 59.5 万吨，环比 4 月 10 日+1.4%。供给：本周精废价差环比上周供给：本周精废价差环比上周+816+816 元元/吨。吨。（1）铜矿：2026 年 2 月中国铜精矿产量为 11.3 万吨，环比-14.8%，同比-9.3%；2026 年 1 月全球铜精矿产量为191.9 万吨，同比+1.9%，环比-6.3%。（2）废铜：截至 2026 年 4 月 17 日，精

4、废价差为 1442 元/吨，环比 4 月 10 日+816 元/吨。冶炼：本周冶炼：本周 TCTC 现货价续创新低。现货价续创新低。1）产量：2026 年 3 月 SMM 中国电解铜产量120.61 万吨，环比+5.6%，同比+7.5%。（2）TC：截至 2026 年 4 月 17 日，TC 现货价为-79.77 美元/吨，环比上周-14.2 美元/吨，处于 2007 年 9 月以来低位。（3）进出口：2026 年 2 月电解铜进口 15.3 万吨，环比-24.9%，同比-42.9%；电解铜出口 7.8 万吨，环比-16.2%，同比+141.0%。需求：本周线缆开工率环比需求：本周线缆开工率环

5、比+0.95pct+0.95pct。（1）线缆：约占国内铜需求 31%，线缆企业 2026 年 4 月 16 日当周开工率为 69.43%，环比上周+0.95pct。（2）空调：约占国内铜需求 13%，据产业在线，2026 年 4-6 月空调排产同比-4.9%、+6.3%、+10.5%。（3）铜棒：约占国内铜需求 4.2%，黄铜棒 2026 年 3 月开工率 52.59%，环比+29.81pct、同比-1.79pct。期货：期货：SHFESHFE 铜活跃合约本周持仓环比铜活跃合约本周持仓环比-23%23%。截至 2026 年 4 月 17 日，SHFE铜活跃合约持仓量 13.5 万手，环比上周

6、-22.6%，持仓量处 1995 年至今 29%分位数。截至 4 月 14 日，COMEX 非商业净多头持仓 5.5 万手，环比上周+37.0%，持仓量处 1990 年以来 82%分位数。投资建议投资建议：我们预计后续随供给收紧和需求改善，后续铜价有望继续上行。推荐紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业，关注铜陵有色。风险分析：风险分析：国内外经济不及预期；铜价上涨抑制下游需求；供给释放超预期风险。国内外经济不及预期；铜价上涨抑制下游需求；供给释放超预期风险。重点公司盈利预测与估值表重点公司盈利预测与估值表 证券代码证券代码 公司名称公司名称 股价（元）股价（元）EPSEPS（元）（元）PEPE