航空机场行业燃油附加费及票价上涨覆盖度测算专题（国内）：油价上涨航司成本传导几何？-260417（7页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分油价上涨，航司成本传导几何？油价上涨，航司成本传导几何？燃油附加费燃油附加费及票价上涨及票价上涨覆盖度测算覆盖度测算专题（国内）专题（国内）航空机场证券研究报告/行业点评报告2026 年 04 月 17 日评级评级：增持增持（维持）（维持）分析师：杜冲分析师：杜冲执业证书编号：执业证书编号：S0740522040001Email：分析师：李鼎莹分析师：李鼎莹执业证书编号：执业证书编号：S0740524080001Email：基本状况基本状况上市公司数12行业总市值(亿元)5,947.12行业流通市值(亿元)5,721.62行业行业

2、-市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告1、夏秋换季国内计划时刻量同比下降 2.71%2026-03-162、我们为什么看好国际航线？资本流动与跨境交往共振，国际航线增长迎来新篇章2026-02-283、映日荷花别样红2025-12-10重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2024A2025E2026E2027E2028E2024A2025A2026E2027E2028E中国东航4.41-0.19-0.110.040.160.31-23.21/110.69 26.8314.41增持吉祥航空12.010.420.480.670.9/28.6025.0217.9313.34/买入南方航空

3、5.71-0.090.050.080.260.45-63.44 120.74 69.4022.3212.59增持春秋航空47.432.332.382.152.513.5420.3619.9322.0418.9113.40买入海航控股1.48-0.020.050.090.14/-70.4829.6016.4410.57/增持华夏航空8.450.210.480.710.89/40.1617.6011.909.49/买入备注：股价截至 2026 年 4 月 17 日，已发布年报的公司 2025 年每股收益为实际值报告摘要燃油附加费定价有迹可循，这一次不一样？燃油附加费定价有迹可循，这一次不一样？核心

4、事件核心事件：国航、厦航、中联航等多家航司发布公告，调整国内航线旅客运输燃油附加费收取标准。自 2026 年 4 月 5 日（含）起销售的客票，国内航线旅客运输燃油附加费收取标准调整为：800 公里（含）以下航段，每位旅客收取人民币 60 元；800公里以上航段，每位旅客收取人民币 120 元。60/120 元燃油附加费金额显著低于市场预期，引发广泛讨论。追根溯源追根溯源：燃油附加费国内燃油附加费国内、国际双轨运行国际双轨运行，国内政策指导公式定价国内政策指导公式定价，国际市场定价国际市场定价。国内航线方面国内航线方面，燃油附加费由国家发改委燃油附加费由国家发改委、民航局统一制定民航局统一制定

5、。一般而言，国内航司国内用油参照航空煤油销售价格，由航空煤油综合采购成本叠加进销差价确定。当航空煤油综合采购成本高于 5000 元/吨时，航空公司可收取燃油附加费。根据设定，航空公司自行消化的油价上涨的成本比例不低于 20%。燃油附加费计算公式为：800 公里（含）以下航线燃油附加最高标准=燃油附加单位收取率（国内航空煤油综合采购成本5000）800800 公里以上航线燃油附加最高标准=燃油附加单位收取率（国内航空煤油综合采购成本5000）1500国内航司及国际航司的国际及地区航班用油价格为市场调节价，由航司与供油公司协商确定。国际航线燃油附加费由航司自行决定，报民航局备案。历史回顾：燃油附加

6、费定价基本按部就班、鲜有偏离。历史回顾：燃油附加费定价基本按部就班、鲜有偏离。根据公式，按照航空煤油出厂价回溯国内燃油附加费理论征收值，我们发现燃油附加费实际数和计算数基本一致、鲜有偏离。若按照公式计算若按照公式计算，此次国内燃油附此次国内燃油附加费或涨至加费或涨至 100/200 元元（同时对比 2022 年 7 月，航空煤油出厂价格为 9775 元/吨，燃油附加费为 100/200 元），显著高于此次 60/120 元征收标准。航油成本上涨，对谁的冲击最大？航油成本上涨，对谁的冲击最大？通常情况下通常情况下，航油成本占航司营业成本的航油成本占航司营业成本的 30%-35%，是航空公司第一大