【中邮证券】房地产行业报告：一线房价改善，板块行情回暖-260420（11页）.pdf

1、行业投资评级强于大市|维持一线房价改善板块行情回暖近期研究报告投资要点近期一线城市新房二手房房价同步回暖，上海等核心城市呈现底部复苏迹象。政策方面国家发改委披露“十五五”期间城市更新总投资约15万亿元，包括改造50万套（间）危旧房、11.5万个老旧小区、77万公里管网等。我们认为只要不再出现房价恐慌式下跌，地产股当前的估值水平较为合理，是布局减值充分、拿地改善强的优质房企的较好时点，但需观察4-5月持续性情况，若4-5月基本面继续回落，则等待三季度的布局时机。行业基本面跟踪上周A股申万一级房地产行业指数上涨4.13%，沪深300指数上涨1.99%，房地产指数跑赢沪深300指数2.15pct。上

2、周港股恒生物业服务及管理指数上涨2.9%，恒生综合指数上涨1.34%，物业服务及管理指数跑赢恒生综合指数1.56pct。bigcirc风险提示：政策不及预期，行业销售不及预期，收储进度不及预期，市场情绪极端避险。1行业基本面跟踪1.1新房成交及库存上周30大中城市新房成交面积为149.78万方，本年累计新房成交面积为2328.6万方，累计同比-11.4%_circ30大中城市近四周平均成交面积为190.95万方，同比+4.9%，环比-4.8%。其中一线城市近四周平均成交面积为65.68万方，同比+24.2%，环比+1.8%，二线城市近四周平均成交面积为89.02万方，同比-5.2%，环比-9.

3、1%，三线城市近四周平均成交面积为36.24万方，同比+2.8%，环比-5.1%。(divcenter)图表1：30大中城市新房成交面积及同比(/divcenter)注：MA4为4周平均，同比数据为4周平均同比。注：MA4为4周平均，同比数据为4周平均同比上周14城商品住宅可售面积为7491.66万方，同比-5.98%，环比+0.07%，14城去化周期为19.56个月，其中一线城市去化周期为13.87个月。注：14城包括：北京、上海、广州、深圳、杭州、苏州、温州、宁波、福州、厦门、泉州、莆田、平凉、宝鸡。计算方式说明：若本周无更新可售面积数据，则以前一周数据为准。去化周期mid=可售面积/最近

4、12个月月均成交量。1.2二手房成交及挂牌上周20城二手房成交面积为292.29万方，本年累计二手房成交面积为3346.04万方，累计同比-3.1%。20城近四周平均成交面积为265.78万方，同比+5,8%，环比+2.5%。注：MA4为4周平均，同比数据为4周平均同比。20城包括：北京、上海、深圳、杭州、成都、苏州、扬州、厦门、东莞、青岛、南宁、大连、佛山、江门、清远、金华、衢州、平凉、渭南、宿迁。截至2026/4/6全国城市二手房出售挂牌量指数为2.84，环比-17.9%，挂牌价指数为143.74，环比-0.24%。1.3土地市场成交上周100大中城市新增供应住宅类土地数量为35宗，成交住

5、宅类土地数量为10宗，新增供应商服类土地数量为36宗，成交商服类土地数量为16宗。近四周100大中城市平均住宅类土地成交数量/供应数量为0.55，平均商服类土地成交数量/供应数量为0.62。近四周100大中城市成交住宅类土地楼面均价为8761.25元/平方米，溢价率为8,25%，环比+0.36pct，成交商服类土地楼面均价为1649.75元/平方米，溢价率为3,69%，环比-0.01pct。(divcenter)图表11：100大中城市土地供销比(/divcenter)2行情回顾上周A股申万一级房地产行业指数上涨4.13%，沪深300指数上涨1.99%，房地产指数跑赢沪深300指数2.15pc

6、t。上周港股恒生物业服务及管理指数上涨2.9%，恒生综合指数上涨1.34%，物业服务及管理指数跑赢恒生综合指数1.56pct。从行业排名来看，上周A股房地产在31个申万一级行业中排名第7，港股地产分类、物业服务及管理在14个恒生综合行业中分别排名第8、第2。上周重点A股房地产个股涨幅居前的分别为：衢州发展（(+10.84%)）、招商蛇口（(+10.76%)）、先导基电（(+10.01%)），重点港股房地产个股涨幅居前的分别为：中国金茂（(+10.71%)）、绿城中国（(+9.