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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 公司研究公司研究 公司深度报告公司深度报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.04.20 消费电子消费电子浅海平台浅海平台，2C 基因牵引增长基因牵引增长 安克创新安克创新(300866)Table_Industry 家庭及个人用品/必需消费 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Target 目标价格：目标价格：151.10 Table_CurPrice 当前价格：117.35 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)77.60-148.19 总市值(百万元)62,918

2、总股本/流通A股(百万股)536/308 流通 B 股/H 股(百万股)0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)10,528 每股净资产(元)19.64 市净率(现价)6.0 净负债率-32.04%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅 18%6%54%相对指数 12%2%2%Table_Report 相关报告相关报告 势能不减，万里鹏程 2025.08.31 3D 打印、割草机望缔造新成长引擎 2025.08.13 3D 纹理打印抢眼，强者基因铸造前景 2025.05.21 Q1 扣非

3、净利增 39%，储能夯实增长势能2025.05.04 安克创新公司深度报告 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 刘越男(分析师)021-38677706 S0880516030003 范佳博(分析师)021-38053328 S0880526040002 本报告导读：本报告导读：安克安克立足浅海，立足浅海，依托于依托于需求引导创新的正向飞轮需求引导创新的正向飞轮、极致组织效率、极致组织效率打造打造 2C 能力能力，多品，多品类协同驱动跨周期增长。类协同驱动跨周期增长。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议：投资建议：维持维持增持增持。公司为多品类、多渠道、

4、多市场的消费电子平台型企业，依托于需求引导创新的正向飞轮、极致的组织效率，多品类协同驱动跨周期增长。我们预计公司 2026-2028 年营收为 382/459/541 亿元，增速为 25.2%/20.2%/17.9%，归母净利润分别为 32.4/39.5/46.9 亿元，增速为 27.4%/21.9%/18.5%。综合可比公司估值，给予公司 2026 年25x，目标价 151.1 元，维持增持。立足浅海，立足浅海，从产品、组织、渠道三方面打磨从产品、组织、渠道三方面打磨 C 端能力端能力。消费者本质需求稳定，但消费电子技术和产品形态却不断演进，品类生命周期具有不确定性。公司 2020 提出浅海

5、战略，瞄准成长期细分赛道。产品：2C基因深厚，搭建数字化 VOC 反馈，回归消费者本质需求，以需求引导产品创新。组织：给予 2C 的 PDT 团队最大决策权。公司提供平台化赋能，搭建技术/数据/供应链中台，赋能前端 PDT。渠道：立足亚马逊流量逻辑，专注 C 端反馈，实现低获客成本。2C 基因决定产品基因决定产品定义能力，多行业实现定义能力，多行业实现阿尔法阿尔法。小充：充电配件/移动电源行业未来五年（2025-2029 年，下同）CAGR 分别 9.8%/10.0%。受功能集成化与监管认证强制化驱动，具备信任溢价的品牌卖家份额有望扩张。储能：便携式储能/阳台光储/户储行业未来五年 CAGR

6、分别为 21%/23%/24%，主要受能源不稳定及高电价推动，以及户外活动兴起与灾备意识增强。伴随储能产品小家电化，2C 基因深厚的企业依靠产品定义实现份额领先。家庭：清洁家电/安防产品行业未来五年CAGR 达 17%/15%。本地化 AI 与互通协议普及，智能家居从单品向协同生态演进。安克在欧美拥有 1500 万家庭用户、300-500 万高端家庭，为新品类快速渗透打下基石。影音：TWS 耳机/音箱/投影仪未来五年CAGR 分别达 8%/6%/11%。影音体验需求由通用转向高度细分化的生活场景，公司打造差异化矩阵满足多维需求。当下如何看待安克？当下如何看待安克？2025 年以来，外部环境面临