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1、 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 证券研究报告证券研究报告 农林牧渔农林牧渔 养殖业养殖业 全产业链一体化标杆，成本护城河护航盈利释放全产业链一体化标杆，成本护城河护航盈利释放 圣农发展圣农发展(002299.SZ)深度报告深度报告 2026 年年 04 月月 20 日日 评级评级 买入买入 评级变动 首次 交易数据交易数据 当前价格（元）18.68 52 周价格区间（元）14.16-19.80 总市值（百万）23221.33 流通市值（百万）22769.76 总股本（万股）124311.17 流通股（万股）121893.77 涨跌幅比较涨跌幅比较%1M 3M 12M

2、 圣农发展 4.94 11.86 16.68 养殖业-3.11 0.17 3.94 刘敏刘敏 分析师分析师 执业证书编号:S0530520010001 相关报告相关报告 预测指标预测指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（亿元）185.86 200.94 212.98 222.29 221.55 归母净利润（亿元）7.24 13.80 14.53 19.62 20.51 每股收益（元）0.58 1.11 1.17 1.58 1.65 每股净资产（元）8.40 9.02 9.28 10.15 11.06 P/E 32.06 16.83 15.98 11.84

3、11.32 P/B 2.22 2.07 2.01 1.84 1.69 资料来源：Wind，财信证券 投资要点：投资要点：白羽鸡产业链一体化龙头。白羽鸡产业链一体化龙头。圣农发展历经 40余载发展，构建起覆盖种源育种、饲料加工、规模养殖、食品深加工至终端销售的全产业生态闭环，铸就纵贯养殖屠宰、横跨食品多元的竞争优势。公司以成为世界级食品企业为战略愿景，纵深推进大食品战略，白羽鸡养殖产能近 8亿羽，食品深加工产能超 50万吨，均居全国第一。养殖产能稳步释放，养殖产能稳步释放，大食品战略成效大食品战略成效渐显渐显。依托大规模一体化自养自宰模式，公司鸡肉产品实现优质优价，品牌溢价能力凸显，销量增长与价

4、格优势共振。品牌端，聚焦圣农、4度、安佰牧场品牌矩阵，成功打造嘟嘟翅、脆皮炸鸡、手枪腿等多个大单品；渠道端，B端与 C端各渠道发展势头迅猛。品牌+渠道双轮驱动下，公司一体化产业链的规模效应与品牌溢价有望加速转化为业绩，进入新一轮成长释放期。大食品战略持续推进，将增厚单羽肉鸡利润贡献，进一步提升整体盈利能力。育种技术持续迭代，自主替代路径明确。育种技术持续迭代，自主替代路径明确。种源打破国际垄断，公司育种先发优势显著。截至 2025年 12月底，圣泽 901父母代种鸡销往全国 15 个省，推广父母代种鸡 4700 万套。圣泽生物白羽鸡育种持续更新迭代，相关性能指标达到全球领先水平，且自研种源已成

5、功走出国门。随着国产品种替代进程加速及海外市场拓展，公司凭借自主可控的种源壁垒和已验证的市场化能力，有望在种业安全战略下持续巩固行业龙头地位，打开第二增长曲线。产业链协同深化，成本护城河加固产业链协同深化，成本护城河加固。圣农发展产业链一体化布局已趋成熟，纵向一体化消除中间环节利润流失，育种、饲料、养殖、屠宰、食品深加工各环节均为自有，助力实现全产业链价值内部留存。下游订单需求反向指导上游养殖出栏节奏，实现供需精准匹配；食品研发能力支撑与大客户的深度合作。依托自主育种技术优势降低上游养殖成本，规模化养殖提升中游生产效率，食品加工延伸下游增值链条，三大环节协同运作，实现降本增效、风险可控与利润最

6、大化。-13%-3%7%17%27%2025-042025-072025-102026-012026-04圣农发展养殖业公司深度（公司深度（R3R3）圣农发展圣农发展(002299.SZ)(002299.SZ)请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 -2-公司研究报告 盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议：我们预计 2026/2027/2028 年公司营收有望达到213/222/222 亿元，同比增速分别为+5.99%/+4.37%/-0.33%；归母净利润 分 别 为14.53/19.62/20.51亿 元，同 比 增 速 分 别 为+5.27%/+35.03%/+4.5