【东吴证券】环保行业跟踪周报：【美埃】半导体&锂电CAPEX强劲，关注垃圾焚烧板块算电协同【永兴】【旺能】-260420（26页）.pdf

1、证券研究报告行业跟踪周报环保 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/26 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 环保行业跟踪周报 【美埃美埃】半导体半导体&锂电锂电 CAPEX 强劲强劲，关注垃关注垃圾焚烧板块算电协同【永兴】【旺能】圾焚烧板块算电协同【永兴】【旺能】2026 年年 04 月月 20 日日 证券分析师证券分析师 袁理袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 证券分析师证券分析师 陈孜文陈孜文 执业证书：S0600523070006 研究助理研究助理 田源田源 执业证书：S0600125040008 行业走势行业走势 相关研究

2、相关研究 环卫无人化系列 3：再探环卫无人化，持筹握剑指成本 2026-04-16 龙净参股 60GWh 储能电芯，景津成本+需求驱动有望提价，重视垃圾发电算电协同 2026-04-13 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 重点推荐：重点推荐：龙净环保，高能环境，赛恩斯，瀚蓝环境，绿色动力环保，绿色动力，海螺创业，永兴股份，光大环境，军信股份，粤海投资，美埃科技，九丰能源，宇通重工，景津装备，新奥能源，昆仑能源，三峰环境，兴蓉环境，洪城环境，中国水务，伟明环保，蓝天燃气，新奥股份，金科环境，英科再生，路德科技。建议关注：建议关注：大禹节水，联泰环保，旺

3、能环境，北控水务集团，碧水源，浙富控股，中山公用。政策跟踪：政策跟踪：中央财政支持城市供水、供热、污水垃圾收集处理等改造建设，入围城市每城定中央财政支持城市供水、供热、污水垃圾收集处理等改造建设，入围城市每城定额补助最高额补助最高 12 亿元。亿元。4 月 17 日，财政部、住建部发布通知，中央财政对入围城市给予定额补助，其中：东部/中部/西部每个城市补助总额不超过 8 亿元/10 亿元/12 亿元，支持入围城市的城市供水、供热、污水垃圾收集处理等改造建设，建议持续关注固废、水务板块。最新最新深度深度：再探环卫无人化，持筹握剑指成本。：再探环卫无人化，持筹握剑指成本。我们测算当前小吨位环卫无人

4、设备整车成本整车成本约约 45 万元万元，预期未来未来 1-2 年下降年下降 59-62%至约 17-18 万元，未来未来 3-5 年下降年下降 69-71%至约 13-14 万元，主要由规模量产+国产替代+配置差异共同驱动，26-27 年有望加速放量。建议关注【劲旅环境】【宇通重工】【福龙马】【玉禾田】【盈峰环境】【侨银股份】。公司跟踪：【美埃科技】半导体公司跟踪：【美埃科技】半导体&锂电锂电 CAPEX 强劲，洁净室设备强劲，洁净室设备/耗材核心供应商。耗材核心供应商。1）半导）半导体：体：AI 需求强劲台积电 26 年 CAPEX 同增 30-40%；公司积极出海，半导体全面布局。2）锂

5、）锂电：电：储能需求爆发锂电扩产加速，2025 年公司已获得头部锂电企业（亿纬宁德等）订单。行业观点：【重申垃圾发电】成长的长江电力行业观点：【重申垃圾发电】成长的长江电力=toB 进化享受清洁能源价值增长进化享受清洁能源价值增长+toC 进化分红进化分红三倍提升空间。三倍提升空间。行业行业 25 年年经营情况：经营情况：ROE 整体呈现提升趋势整体呈现提升趋势：其中旺能/中科/军信/光大分别同比+1.8/1.3/0.9/0.8pct。发电发电&供热共促经营效率提升：吨上网供热共促经营效率提升：吨上网-军信/永兴/三峰/光大环境分别 486/411/347/333 度，发电供热比-中科 24%

6、/旺能 10%/绿动 5%/三峰 4%/光大 4%。现金现金流持续增厚：流持续增厚：25 年板块（10 家）经营性现金流同比+26%，购建固定、无形、长期资产支付现金同比-31%，测算简易自由现金流同比+132%。1）不一样的绿电）不一样的绿电特许经营守护稀缺性：特许经营守护稀缺性：重资产：重资产：政府审批招标，25-30 年特许经营期保护，国内已成熟格局确定；低淘汰：低淘汰：垃圾无害化处理需求刚性，政策明确垃圾焚烧为主流路径，工艺之争早已渡过炉排炉十分成熟且效率持续提升。2）收入）收入 toB 进化充分享受清洁能源价值重估！不仅绿电直连：资源价值（金进化充分享受清洁能源价值重估！不仅绿电直连