【东方证券】房地产行业周报：成交量再次回升，挂牌量持续下行，上海房价彰显韧性-260420（18页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。房地产行业 行业研究|行业周报 周观点：周观点：4月月10号我们发布了近几个月全市场第一篇看好楼市中长期变化的深度报告，报告发布一周，号我们发布了近几个月全市场第一篇看好楼市中长期变化的深度报告，报告发布一周，板块结束节后持续下跌行情，吹响反弹号角，综合涨幅板块结束节后持续下跌行情，吹响反弹号角，综合涨幅 4.13%，行业比较位居前列，报告发布，行业比较位居前列，报告发布时间精准打出地产板块阶段性股价底。其实高频数据并没有加速变好，也并没有政策传闻，变时

2、间精准打出地产板块阶段性股价底。其实高频数据并没有加速变好，也并没有政策传闻，变化的只是被深度研究观点挑动的众人的预期。再次重申大家重视京沪正在发生的不同变化：一化的只是被深度研究观点挑动的众人的预期。再次重申大家重视京沪正在发生的不同变化：一方面是去年下半年以来首次出现了因为惜售撤牌导致的供给端挂牌量的主动收缩，资产价格已方面是去年下半年以来首次出现了因为惜售撤牌导致的供给端挂牌量的主动收缩，资产价格已经接近大家心中的“支撑位”，新增挂牌量亦明显减少，节后挂牌量虽有季节性反弹但近几周经接近大家心中的“支撑位”，新增挂牌量亦明显减少，节后挂牌量虽有季节性反弹但近几周再次呈现下行趋势，我们再次呈

3、现下行趋势，我们认为京沪挂牌量后续大幅回升的可能性不大，京沪的二手房库存和去认为京沪挂牌量后续大幅回升的可能性不大，京沪的二手房库存和去化周期已经达到了较为健康的水平。另一方面，年初京沪两地在没有政策催化的情况下出现了化周期已经达到了较为健康的水平。另一方面，年初京沪两地在没有政策催化的情况下出现了景气度的自发修复，资产价格亦出现了企稳改善，节后京沪两地的成交量亦表现亮眼，呈现出景气度的自发修复，资产价格亦出现了企稳改善，节后京沪两地的成交量亦表现亮眼，呈现出量增价稳特征而非以价换量。此外，板块首次从炒预期转向炒现实，重视底层配置逻辑的深刻量增价稳特征而非以价换量。此外，板块首次从炒预期转向炒

4、现实，重视底层配置逻辑的深刻变化。我们认为，京沪两地有望在这轮下行周期中率先实现房价的止跌回稳，并引领高能级城变化。我们认为，京沪两地有望在这轮下行周期中率先实现房价的止跌回稳，并引领高能级城市的景气度修复，中性预期有望在市的景气度修复，中性预期有望在 2027 年迎来周期底部。今年大概率仍在左侧，因此全年行年迎来周期底部。今年大概率仍在左侧，因此全年行情仍将以震荡为主，楼市和股市走势仍将反复情仍将以震荡为主，楼市和股市走势仍将反复，但随着数据趋势对行业运行逻辑改善的印证性，但随着数据趋势对行业运行逻辑改善的印证性不断增强，预计向上的持续性和幅度亦将逐步走强。由于国际经验看资本市场表现领先核心

5、城不断增强，预计向上的持续性和幅度亦将逐步走强。由于国际经验看资本市场表现领先核心城市房价底市房价底 3-6 个月，大级别地产股行情或于个月，大级别地产股行情或于 26 年年 Q4 或或 27 年年 Q1 启动。启动。周度跟踪：周度跟踪：1.二手房：二手房：全国挂牌价全国挂牌价持续微跌趋势持续微跌趋势，上海房价韧性，上海房价韧性凸显凸显，已连续六周上涨。，已连续六周上涨。全国挂牌价周环比下跌0.09%，连续八周下跌；上海挂牌价周环比+0.08%，涨幅与上周基本持平，当前已连续六周上涨；深圳挂牌价周环比转负（-0.07%）；北京挂牌价周环比-0.12%，跌幅收窄 0.04pct，已连续五周下跌；

6、广州挂牌价周环比下跌 0.18%，跌幅收窄 0.05pct，已连续三周下跌；节后八周（02/21-04/18），全国挂牌价累计下跌 0.89%，一线城市中仅上海挂牌价上涨，节后八周累计涨幅为 0.33%。挂牌量方面，一线城市挂牌量方面，一线城市整体持续下行整体持续下行，上海周环比，上海周环比再次再次转负，北京、广州延续下降趋势，转负，北京、广州延续下降趋势，仅仅深深圳挂牌量节后圳挂牌量节后持续持续上涨。上涨。上海挂牌量周环比转负（-0.47%），近五周累计下降 1.30%；北京挂牌量周环比下降 0.41%，降幅扩大 0.20pct，已连续五周下行；广州挂牌量周环比下降0.16%，降幅扩大 0.