招商交通运输行业周报：申通Q1业绩超预期中期看好油轮运价弹性-260419（17页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业定期报告 2026 年 04 月 19 日 推荐推荐（维持）（维持）招商交通运输行业周报招商交通运输行业周报 周期/交通运输 本周关注：本周关注：航运方面，航运方面，关注霍尔木兹海峡通行情况关注霍尔木兹海峡通行情况；基础设施方面，；基础设施方面，高油价推高油价推升滞胀预期，红利资产凸显配置价值升滞胀预期，红利资产凸显配置价值；航空方面，关注航空方面，关注油价对行业盈利影响油价对行业盈利影响；快递方面，关注快递方面，关注 26 年行业竞争格局和估值修复潜力年行业竞争格局和估值修复潜力。航运航运：霍尔木兹海峡等待通行船舶增多，实际通行情况仍需观察霍尔木兹

2、海峡等待通行船舶增多，实际通行情况仍需观察。集运方面，本周美线、东南亚运价仍有上行，欧线运价有所回落（需求预计 5 月回暖）；中长期来看，红海复航进程或被延迟，26 年供需格局或有好转。油轮方面，大西洋线因运力增多运价有所回调，但太平洋地区成品油运输需求改善，TC7运价持续上行。18 日霍尔木兹海峡临时通行，但随后伊朗表态再次封锁，目前船舶排队等待数量较多，后续仍需观察实际情况。中期来看，如冲突缓和，海峡通行量恢复，预计油轮需求集中爆发。干散货方面，本周澳洲货盘释放，景气度有所改善，仍然看好中长期景气改善趋势。26 年建议重点关注招商南年建议重点关注招商南油、中远海特、海通发展，油、中远海特、

3、海通发展，26 年业绩将明显增长；另外也可以关注高分红集年业绩将明显增长；另外也可以关注高分红集运股，中谷物流、德翔海运、中远海控。运股，中谷物流、德翔海运、中远海控。基础设施基础设施：高油价引发滞胀预期，红利资产防御性高油价引发滞胀预期，红利资产防御性有所提升有所提升。周度数据方面，2026 年第 15 周（4.06-4.12）公路货车通行量为 5294.1 万辆，环比增长 4.07%，同比下降 2.3%；国家铁路运输货物 7832.8 万吨，环比增长 1.43%，同比增长1.9%；港口完成货物吞吐量 25434.9 万吨，环比下降 3.45%，同比下降 4.2%，完成集装箱吞吐量 655.

4、6 万标箱，环比增长 1.02%，同比增长 10.4%。头部高速全年业绩稳健、派息预期稳定，建议优选个股配置。港口方面，作为稳定且永续的现金流资产，当前估值在基础设施资产中处于偏低水平，HALO 概念有望带来催化，叠加国际地缘冲突加剧，港口是仅次于航运的战略资源，建议关注配置价值提升。铁路方面，煤炭运输通道或将受益于煤炭需求改善，高铁或将受益于航空高附加费后溢出效应。推荐标的：皖通推荐标的：皖通高速、高速、大秦铁路、大秦铁路、唐山港、青岛港、招商港口唐山港、青岛港、招商港口。快递：快递：行业整体估值低位，反内卷对行业价格支撑作用依然较强，总体盈利行业整体估值低位，反内卷对行业价格支撑作用依然较

5、强，总体盈利水平有望持续增长。水平有望持续增长。1）周数据方面）周数据方面，2026/4/6-2026/4/12 揽收量 39.3 亿件，环比+5.8%，公历同比+3.1%；投递量 37.8 亿件，环比-0.3%，公历同比+0.8%。2026 年前 15 周累计揽收量公历同比增加 5.2%、投递量同比增加 4.7%。2）当前板块估值总体处于低位，反内卷政策对行业价格的支撑作用依然较强，区域价格仍在修复，电商快递收入、盈利有望持续增长。3）顺丰控股有望受益于 26 年经营优化、业务结构调整，预计经营利润将实现较快增长。推荐标推荐标的：顺丰控股、申通快递、圆通速递、中通快递的：顺丰控股、申通快递、

6、圆通速递、中通快递-W、韵达股份。、韵达股份。航空航空：春假叠加清明假期，民航出行量价齐升；仍须警惕油价受地缘政治影春假叠加清明假期，民航出行量价齐升；仍须警惕油价受地缘政治影响的波动和中期绝对水平维持高位对利润的侵蚀。响的波动和中期绝对水平维持高位对利润的侵蚀。1）本周量价表现，根据航班管家数据，本周（2026/4/10-2026/4/16）民航旅客量环比+0.2%，同比-0.4%，其中国内旅客量环比持平，同比-1.1%；国内机票价（撇除燃油附加费）周环比+0.6%，同比+12.4%，国内客座率环比+0.2pct，同比+0.7pct；国际及地区客流环比持平，同比-1.1%。2）霍尔木兹海峡封