【国金证券】电力设备与新能源行业研究：风偏回升关注新技术方向，重视海风、光伏、电网强α公司-260419（13页）.pdf

1、电力设备与新能源行业研究风偏回升关注新技术方向，重视海风、光伏、电网强公司子行业周度核心观点：整体观点：本周对电新板块的整体观点，我们分为两条推荐主线：1）市场风偏回升背景下，主要由产业边际变化驱动行情的：锂电新技术（钠电+固态）、太空/马斯克光伏/卫星（国内外火箭催化，钧达股份+核心设备+辅材）、AIDC液冷（下周谷歌CloudNext大会，申菱环境、科创新源等）、SOFC与绿氢氨醇（Oracle向BE追加2.8GW大单，发改委再提非化石能源非电利用）；2）基本面扎实并持续边际向好的传统子行业内强alpha标的：大金重工（大海工战略加速落地，远期空间打开且逐步清晰）、爱旭股份（逆势技改提升B

2、C电池产能，天时地利人和促超额盈利加速兑现）、思源电气（26年业务多点开花，营收&订单有望持续超预期）。风电：大金重工宣布联合正力海工推进风电安装船定制化改造，并与挪威知名海上风电工程技术服务商RamstadEnergy签署战略合作备忘录，公司“大海工”战略进入加速落地阶段，远期空间有望进一步打开，继续重点推荐。锂电：Q1全球储能电池出货同比大增117%；Q1中国钠电产量550MWh，电芯出货翻倍增长，海四达钠星、维科、宁德领跑；曾毓群表态正开发第6代钠电池，钠电有望替代30%-40%现有市场。建议同步关注高景气下锂电主产业链的投资机会+催化临近板块位置相对较低的固态电池、钠电等新技术方向。光

3、伏：爱旭股份拟投资16.65亿逆势技改提升BC电池产能、与高景太阳能达成战略合作，天时地利人和助BC技术开疆拓土、相关企业超额盈利兑现；国内外商业航天再迎重量级进展，卫星批量发射节点渐近，市场风偏回升叠加设备出口限制预期消化，太空光伏、卫星制造相关标的布局窗口临近。氢能与燃料电池：Oracle对BE再下2.8GW订单，获科技巨头最强背书，SOFC产业拐点加速，工商业发电是SOFC更大的远期市场，聚焦BE产业链及A股映射；发改委再提非电领域应用规模倍增，氢氨醇产业正迈向规模化落地。AIDC电源&液冷：近期板块关注度提升，坚定看好国内企业在全球液冷市场后续地位提升所带来的板块投资机会。电网&工控：

4、1）思源电气发布25年年报，25年营收/订单目标均超额完成，指引26年新增订单375亿元（同比+30%），营收270亿元（同比+25%），看好26年多点开花，营收&订单持续超预期，维持重点推荐；2）伟创/信捷发布25年年报，工控行业持续回暖，25Q4营收加速向上，随着特斯拉机器人量产节奏临近，板块情绪有望修复，建议重点关注。本周行业重要事件：风光储：大金重工先后与正力海工签署欧洲海风安装船战略合作框架协议、与挪威Ramstad签署欧洲海风运输与安装战略合作备忘录；爱旭股份宣布投资16.6亿技改新增11GWABC电池产能，并与高景太阳能签署战略合作协议。电：Q1全球储能电池出货同比高增；Q1国内

5、钠电产量高增；曾毓群看好钠电池市场。电网：国网计量设备1批开标，总金额78亿元左右，电能表降价幅度减缓，终端部分价格大幅提升。氢能与燃料电池：五部委开发氢能装备等绿色设计解决方案；广州争取率先实现燃料电池汽车推广突破10000辆；长安将于2027年推出全新氢能乘用车，计划大幅降低燃料电池及储氢系统成本。投资建议与估值：详见报告正文各子行业观点详情。风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。子行业周观点详情整体观点：1）锂电新技术，钠电（Q1出货同比翻倍、宁德时代指引积极）+固态（CIBF电池展临近）；2）太空/马斯克光伏/卫星（国内外火箭重量级进展，钧达股份+

6、核心设备+,辅材）；3）AIDC液冷（下周谷歌CloudNext大会，申菱环境、科创新源等）；1）大金重工（欧洲海风安装业务核心软硬件到手，大海工战略加速落地，远期空间打开且逐步清晰）；3）思源电气（26年业务多点开花，营收&订单有望持续超预期）。风电：大金重工宣布联合正力海工推进风电安装船定制化改造，并与挪威知名海上风电工程技术服务商RamstadEnergy签署战略合作备忘录，公司“大海工”战略进入加速落地阶段，远期空间有望进一步打开，继续重点推荐。本周大金重工先后宣布两项重大战略进展：1）与正力海洋工程签署欧洲市场风电安装船业务战略合作框架协议。依托公司在欧洲海风领域多年的经验和技术积累