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1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20262026年年0303月月1919日日优于大市优于大市亿航智能（亿航智能（EH.OEH.O）单四季度收入同比增长单四季度收入同比增长 48%48%，EH216-SEH216-S 将于将于 3 3 月在国内启动商业运营月在国内启动商业运营核心观点核心观点公司研究公司研究海外公司财报点评海外公司财报点评汽车汽车汽车零部件汽车零部件证券分析师：唐旭霞证券分析师：唐旭霞证券分析师：杨钐证券分析师：杨钐0755-819818140755-S0980519080002S0980523110001证券分析师：曹翰民证券分析师：曹翰民

2、0755-S0980524100001基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价不适用总市值/流通市值不适用52 周最高价/最低价不适用近 3 个月日均成交额不适用市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告亿航智能（EH.O）-发布长航程航空器 VT35，EH216-S 商业运营可期 2025-12-07亿航智能（EH.O）-单二季度收入同比增长 44%，eVTOL 在手订单充沛 2025-09-16亿航智能（EH.O）-运营合格证落地，低空经济迈向商业化运营阶段 2025-06-08亿航智能（EH.O）-单四季度收入同比增长 190%，商业化落地运营可期 2025-0

3、3-24亿航智能（EH.O）-单三季度收入同比增长 348%，在手订单充裕 2024-11-232025Q42025Q4 亿航智能实现营业收入亿航智能实现营业收入2.442.44 亿元亿元，同比增长同比增长48%48%。2025 年，亿航智能总收入为 5.10 亿元，同比+11.7%；净利润为-2.31 亿元，去年同期为-2.30 亿元；调整后净利润为人民币 2943.9 万元，去年同期为 4309.2万元，连续第二年实现调整后盈利。拆单季度看，2025Q4，亿航智能总收入为 2.44 亿元，同比+48.4%，环比+163.6%；净利润为 1054.2 万元，首次实现 GAAP 准则下季度盈利

4、，去年同期为-4687.7 万元，25Q3 为-8211.2 万元；调整后净利润为人民币 7145.1 万元，去年同期为 3682.2万元，25Q3 为-2031.3 万元。2025Q42025Q4，公司，公司 eVTOLeVTOL 的交付量为的交付量为 100100 架架，其中包括其中包括 9595 架架 EH216EH216 系列和系列和 5 5 架架 VT35VT35，而，而 2024Q42024Q4 EH216EH216 系列的交付系列的交付量为量为 7878 架，架，2025Q2025Q3eVTOL3eVTOL 的交付量为的交付量为 4242 架。架。2025Q42025Q4，公司净

5、利率同比，公司净利率同比+33pct+33pct。2025Q4，公司毛利率/净利率分别为62.1%/4.3%，分别同比+1.4/+32.9pct，分别环比+1.3/+93.1pct。VT35VT35 发布发布，EH216-SEH216-S 将于将于3 3 月在国内启动商业运营月在国内启动商业运营。1 1）从从新机型新机型看看，2025年 10 月，公司发布新一代长航程无人驾驶载人航空器 VT35，其满载设计航程约 200 公里，将产品组合覆盖范围从城市空中交通拓展至一小时城际空中交通领域。VT35 于 2025 年 12 月在合肥完成首次公开演示飞行，这是验证其运行能力的一个重要里程碑。公司正

6、在推进 VT35 在中国民用航空局（CAAC）的型号合格审定。2）从商业运营看，从商业运营看，亿航智能预计将于 2026 年 3 月正式在中国启动 EH216-S 的商业运营。首批获得运营合格证（OC）的运营主体亿航通航和合翼航空，计划在广州亿航未来城总部以及合肥骆岗公园开展面向公众低空观光飞行服务售票，标志着从内部试运行迈向正式商业运营。3 3）产能方面，）产能方面，随着云浮二期工厂的完工，亿航智能云浮生产基地总面积扩展至 48,000 平方米，年产能提升至 1000 架 eVTOL 及相关零部件。4 4）全球布局方面全球布局方面，公司 eVTOL 全球飞行版图已扩展至 21 个国家。公司与