保险行业上市险企2026年一季报前瞻：产寿险经营稳健投资扰动利润-260416（8页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业跟踪报告行业跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.04.16 产寿险经营稳健，投资扰动利润产寿险经营稳健，投资扰动利润 Table_Industry 保险保险 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_subIndustry 细分行业评级细分行业评级 Table_Report 相关报告相关报告 保险以海外银保为鉴，观我国寿险发展新格局2026.04.14 保险投资扰动利润预期，建议关注低估值保险板块2026.04.13 保险资负联动是经营关键，保险加服务成重点2026.04.01

2、 保险26 年 1-2 月保费稳健，险企业绩持续向好带动保险估值修复2026.03.31 保险25 业绩整体符合预期，保险股配置价值凸显2026.03.31 上市险企 2026 年一季报前瞻 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 刘欣琦(分析师)021-38676647 S0880515050001 李嘉木(分析师)021-38038619 S0880524030003 唐关勇(分析师)021-38031032 S0880526030006 本报告导读：本报告导读：投资波动扰动，预计投资波动扰动，预计 26Q1 盈利整体承压盈利整体承压；新保驱动寿险新保驱动寿险 NBV 增长

3、，价值率分化增长，价值率分化；新车增长放缓拖累保费，预计新车增长放缓拖累保费，预计 COR 整体改善。整体改善。看好利率企稳推动看好利率企稳推动估值修复。估值修复。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资波动扰动，预计投资波动扰动，预计 26Q1 盈利整体承压。盈利整体承压。1）2026Q1 十年期国债收益率整体平稳，较年初微幅下降 3.2bp 至 1.82%（2025Q1 为上升13.2bp），权益市场 2026Q1 表现承压，上证指数累计-1.9%（2025Q1为-0.5%），沪深 300 累计 2026Q1 为-3.9%（2025Q1 为-1.2%），恒生指数累计-3.3%（

4、25Q1 为 15.3%）。我们预计 26Q1 资本市场下跌拖累上市险企投资服务业绩，另一方面部分险企亏损保单受利率下行影响在当期确认费用导致保险服务业绩承压，预测上市险企 2026Q1归母净利润增速分别为：中国太保（2.2%）中国平安（-8.8%）新华保险（-13.8%）中国财险（-23.3%）中国人保（-28.6%）中国人寿（-43.5%）。2）利率企稳下预计 OCI 债券公允价值变动以及OCI 负债变动平稳，其他综合收益变动影响平稳，叠加净利润贡献稳健，以及上市险企持续优化资产负债匹配管理，预计上市险企净资产整体表现平稳，预测较年初增速分别为：新华保险（+3.9%）中国人寿（+2.6%）

5、中国太保（+2.5%）中国人保（+2.4%）中国财险（+1.9%）中国平安（+1.2%）。新保驱动寿险新保驱动寿险 NBV 增长，价值率分化。增长，价值率分化。1）预计 26Q1 上市险企新单保费景气增长，预计主要得益于银行存款利率调降下保险储蓄需求旺盛，特别是分红险得益于“保证收益 1.75%+浮动收益”优势较好满足客户保本理财需求，其中银保渠道预计是 26Q1 新保及价值贡献的重要来源，头部险企竞争优势持续凸显。考虑 26Q1 不同险企的产品期缴结构差异或对 NBVM 造成影响，各险企 NBV 增速有所分化，预测分别为：中国人寿（50.2%）中国人保（36.1%）中国平安（27.0%）新华

6、保险（11.5%）中国太保（7.3%）。新车增长放缓拖累保费，预计新车增长放缓拖累保费，预计 COR 整体改善。整体改善。1）2026 年 1-2 月财险保费同比 3.5%，其中车险保费和非车险保费同比分别-0.9%和7.0%。车险保费增速放缓受新车销量放缓影响；非车险方面，预计承保节奏导致农险保费缓慢增长，医保改革等政策红利释放推动健康险较快增长。2）外部巨灾赔付影响减少以及非车险报行合一逐步显效，预计头部财险公司 2026 年一季度综合成本率稳步改善，预测分别为：人保财险（94.2%，-0.3pt）/平安财险（96.0%，-0.6pt）/太保财险（96.2%，-1.2pt）。投资建议：投资