汽车行业2026年一季报前瞻：Q1行业销量下滑带来业绩承压继续看好新能源增量+出海-260415（4页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 汽车 2026 年 04 月 15 日 Q1 行业销量下滑带来业绩承压，继续看好新能源增量+出海 看好 汽车行业 2026 年一季报前瞻 相关研究 4 月北京车展邻近，新供给有望刺激需求继续回暖2026/4/6-2026/4/12 汽车周报 2026/04/13 证券分析师 戴文杰 A0230522100006 联系人 朱傅哲 A0230524080008 本期投资提示：根据中汽协数据，2026Q1 汽车产销完成 703.9/704.8 万辆，同比分别-6.9/-5.6。乘用车，2026Q1 产销分别完

2、成 590.9/593.4 万辆，同比分别-9.3%/-7.6%。商用车，2026Q1 产销分别完成 113.0/111.4 万辆，同比分别+7.9%/+6%。海外，2026Q1 汽车出口 222.6 万辆，同比+56.7%，其中新能源表现亮眼，出口 95.4 万辆，同比+120%。（来源：中汽协）乘用车销量同比下滑，但新能源渗透表现优秀。2026Q1 自主国内零售份额 38.8%，同比-4.2pct。2026Q1 自主品牌零售 254 万辆，同比-21.1%；合资品牌零售 115 万辆，同比-11.5%；豪华品牌零售52万辆，同比-14.8%。政策加码扩大新能源渗透。2026Q1新能源乘用车

3、批发273万辆，同比-4.1%，3 月自主品牌新能源车批发渗透率 61.7%。（来源：乘联会）行业折扣率环比下行，终端让利减少。我们整理懂车帝报价并加权计算得，2026 年 1-2 月行业平均折扣率环比-0.31pct 至 13.48%，其中自主品牌折扣率+1.26pct 至 7.41%，合资品牌折扣率-1.99pct 至 18.59%，豪华品牌折扣率-8.52pct 至 21.86%。2026Q1 传统原材料价格指数上升带动传统车和新能源原材料价格指数均有增长，海运价格有所下滑。2026Q1 传 统 车 大 宗 原 材 料 中，钢 材、铝 材、塑 料、橡 胶、玻 璃 价 格 分 别-0.1%

4、/+11.9%/+8.8%/+7.6%/+1.5%。而 电 池 原 材 料 中，镍、钴、碳 酸 锂 价 格 分 别+15.7%/+8.6%/+74.8%。我们自建原材料价格指数模型，传统车以钢材、铝材、塑料、天然橡胶、玻璃商品价格加权，新能源车则额外加入镍、钴、碳酸锂三种电池原材料加权。根据计算，2026Q1 传统车原材料价格指数环比+6.0%；新能源车原材料价格指数环比+18.2%。2026Q1 海运价格指数环比-8.9%。（来源：Wind）Q1 乘用车整体销量承压，同时原材料价格上涨增加企业成本，为供应链盈利带来压力，但白马公司凭借全球化、自身下游客户 alpha，仍有增量。具体看：(1)

5、整车：下游销量放缓，26Q1 归母净利润以同比下滑为主，涛涛车业(+80%+126%)、吉利汽车(-24%-17%)、比亚迪(-64%-60%)、理想 汽 车-W(-300%-269%)。(2)零 部 件：26Q1 净 利 润 同 比 增 长 050%：隆 盛 科 技(+12%+26%)、银轮股份(+6%+11%)、继峰股份(+5%+24%)、无锡振华（+5%+15%）、福达股份(+3%+12%)、巨一科技(+2%+25%)；其他：双环传动(-6%+1%)、保隆科技(-10%-1%)、川环科技(-14%10%)、冠盛股份(-19%-14%)、飞龙股份(-59%-43%)。投资分析意见：基于 A

6、I 外溢+反内卷+需求修复主线，整车端：首先看好 ai 外溢的智能化和高端化方向，关注新势力车企小鹏、蔚来、理想、华为系的江淮、北汽等。有海外业务支撑盈利总量的比亚迪、吉利、零跑等。国央企改革带来的突破性变化，关注上汽、东风。零部件端：机器人及数据中心液冷等有望从主题转向产业趋势，关注业绩有支撑确定性，同时有拔估值潜力的公司，智能化关注核心 tier1，德赛西威、经纬恒润、科博达、伯特利等。中大市值白马关注，银轮、岱美、新泉、双环、敏实、星宇、宁波华翔等。中小市值弹性关注，福达、隆盛、恒勃、继峰等。以及行业反内卷涨价周期下，利好二手车盈利修复的优信。核心风险：原材料价格波动风险，地缘政治风险，