煤炭行业2026年一季报业绩前瞻：煤化工景气高增进口趋紧、看好旺季行业盈利改善-260414（8页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 煤炭/煤炭开采 2026 年 04 月 14 日 煤化工景气高增，进口趋紧、看好旺季行业盈利改善 看好 煤炭行业 2026 年一季报业绩前瞻 相关研究 -证券分析师 严天鹏 A0230524090004 闫海 A0230519010004 施佳瑜 A0230521040004 研究支持 施佳瑜 A0230521040004 联系人 施佳瑜 A0230521040004 本期投资提示：供给端，2026 年 1-2 月国内原煤产量减少，但煤炭进口量小幅增加。据统计局数据，26年 1-2 月全国原煤产量为 7

2、.63 亿吨，同比减少 0.3%。据海关总署数据，2026 年累计进口煤炭 7722 万吨，同比增幅 1.5%，1、2 月进口量分别为 4628、3094 万吨，同比增速分别为+10.82%、-9.95%。26Q1 港口动力煤价格小幅下跌、焦煤价格同比上涨。据中国煤炭市场网数据，2026 年第一季度秦皇岛港 5500 大卡动力煤现货均价约为 716 元/吨，同比 25Q1 的 723 元/吨下跌约 0.96%，环比 25Q4 的 767 元/吨下跌约 6.62%，26Q1 产地动力煤均价 580 元/吨，同比 25Q1 的 564 元/吨上涨 2.88%，环比 25Q4 下跌 4.10%。26

3、Q1 山西产主焦煤京唐港库提价均价为 1682 元/吨，同比 25Q1 上涨 16.49%、环比 25Q4 下跌 2.59%。我们预计煤炭行业重点公司 2026 年一季度业绩情况如下：业绩超预期的公司有 5 个：特变电工（26Q1 归母净利润 17.5 亿，YOY+9.4%；国内外订单兑现，国内受益于大电网改造、海外市场不断扩张）、中煤能源（归母净利润42.68 亿，+7.3%；煤化工产品涨价）、兖矿能源（归母净利润 32.8 亿，+21.0%；国际煤价上涨，煤化工产品涨价）；淮北矿业（8.2 亿，+18.6%；煤化工产品涨价）、新集能源（5.30 亿，-0.3%；发售电量大幅增长）。业绩基本

4、符合预期的公司有 8 个：陕西煤业（26Q1 归母净利润 48.22 亿元，YOY+0.4%；煤炭产销量增长）；潞安环能（7.00 亿，+6.5%；煤炭产销量增长，喷吹煤价格同比上涨）；山西焦煤（7.60 亿，+11.6%；产地焦煤价格同比上涨）；华阳股份（5.95 亿，-0.3%；动力煤价同比小幅下跌）、电投能源（16.32 亿，+4.7%；电解铝价格同比上涨）、晋控煤业（5.08 亿，-0.8%；产地煤价下跌）、山煤国际（2.68亿，+5.1%；焦煤价格同比上涨）、平煤股份（1.29 亿，-15.0%；产地焦煤价格下跌）。低于预期的公司有 1 个：陕西黑猫（26Q1 归母净利润-1.80

5、亿元，YOY+31.2%；焦炭副产化工品涨价）。投资分析意见：我们推荐煤化工业务盈利提升带来公司业绩改善的兖矿能源、中煤能源，建议关注中国旭阳集团；看好动力煤价格上涨，建议关注成长性标的特变电工、晋控煤业、华阳股份、新集能源、淮河能源；推荐稳定经营高分红高股息标的陕西煤业，建议关注鄂尔多斯；推荐弹性焦煤标的山西焦煤、淮北矿业、潞安环能，建议关注恒源煤电。风险提示：宏观经济超预期下滑、煤炭需求低于预期；国际煤价超预期下跌。行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共8页 简单金融 成就梦想 1进口承压，但需求淡季、库存高企，一季度煤价小幅下跌.4 1.1 国内产量同比减少，2

6、 月进口量同比下降.4 1.2 港口动力煤价格同比小幅下跌、焦煤价格同比上涨.5 2风险提示.7 目录 ZXUYtPuMpOxPmMmOvMmRvMaQ8Q6MtRoOoMoQjMqQqMeRrQtN7NpPuNMYsPsPMYmNsQ 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共8页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：26 年 1-2 月全国原煤产量同比减少 0.3%.4 图 2：26 年 1-2 月山西原煤产量同比减少 2.0%.4 图 3：26 年 1-2 月内蒙古原煤产量同比增加 0.9%.4 图 4：26 年 1-2 月陕西省原煤产量同比增长 6.2%.4 图