保险行业1Q26业绩前瞻：预计NBV延续双位数增长利润增速受基数和市场影响分化-260415（4页）.pdf

1、行 业 研 究 2026.04.15 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 保 险 行 业 专 题 报 告 保险 1Q26 业绩前瞻：预计 NBV 延续双位数增长，利润增速受基数和市场影响分化 分析师 许旖珊 登记编号：S1220523100003 林宇轩 登记编号：S1220524110001 贾舒雅 登记编号：S1220525070001 联系人 杨皓然 行 业 评 级:推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 20 总股本(亿股)2,039.40 销售收入(亿元)55,145.96 利润总额(亿元)7,700.47 行业平均 PE 3.95 平均股价(元)33.9

2、5 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 保险 2025 业绩前瞻：预计利润和 NBV 同比快速增长，估值有望持续修复2026.01.22 保险 9M25E 业绩前瞻：预计利润和 NBV 好于预期，估值有望持续修复2025.10.15 保险 1H25E 业绩前瞻：NBV和利润延续增长，把握板块业绩和估值提升机遇2025.07.12 保险 1Q25 业绩综述：寿险 NBV 延续增长，财险 COR 明显改善2025.05.08 上市险企上市险企 1Q261Q26 业绩核心指标预测：业绩核心指标预测：寿险新业务价值寿险新业务价值同比增速同比增速预测：预测

3、：人保寿(+34.2%)国寿(+31.3%)平安(+19.8%)太保(+14.6%)新华(+13.8%)友邦(+11.4%)；归母净利润归母净利润同比增速同比增速预测：预测：太保(-1.8%)平安(-8.2%)中国财险(-15.5%)新华(-19.3%)人保(-28.1%)国寿(-35.6%)；财险综合成本率财险综合成本率(COR)(COR)预测：预测：中国财险/中国人保(94.7%)平安财险(96.8%)太保财险(97.3%)。人身险：预计人身险：预计 1Q261Q26 上市险企上市险企 NBVNBV 平均同比平均同比+19.19.4 4%，主主因因低利率环境客户低利率环境客户需求旺盛、头部

4、险企银保渠道拓展加深等贡献需求旺盛、头部险企银保渠道拓展加深等贡献。产品竞争力推动保费高产品竞争力推动保费高增：增：2024 年至今保险产品销售持续火热，国债利率和定存收益率持续下降，储蓄险等预定利率已经超过同类竞品收益，产品吸引力持续提升；同时行业自 2025 年起逐步转型分红险，向上浮动收益使其在预定利率下降周期中保持强劲的吸引力。短期看短期看 NBVMNBVM 或有震荡或有震荡：一方面分红险转型使其在新单中占比提升，相较传统险价值率有一定下降；另一方面部分公司调整营运假设，或影响 NBVM。但预计总体 NBV 在保费高增下将延续稳增长。人人身险行业保费延续高增身险行业保费延续高增：1-2

5、 月人身险/寿险累计总保费 yoy+9.7%/+10.9%，除续期推动外，预计今年新单对总保费增长亦有显著贡献。财产险：财产险：预计预计 1Q261Q26 车险车险/非车险增速分化，非车险增速分化，CORCOR 有望保持稳定有望保持稳定。分险种分险种保费增速分化保费增速分化：26 年 1-2 月财险公司保费收入 3,314 亿元/yoy+3.5%(1/2月 单 月 yoy+5.8%/-0.3%)，其 中 车 险/非 车 险 累 计 保 费 分 别 yoy-0.9%/+7.0%，增速分化预计因新车（1Q26yoy-5.6%）销量同比回落，而非车报行合一落地后增速有所回升，预计后续随购车补贴等政策

6、落地、非车报行合一和风险治理影响结束，整体增速将回暖。1Q26 COR1Q26 COR 有望保持稳有望保持稳定定。灾害影响有限、各险种报行合一落地、信保等风险业务治理出清、新能源车险系数优化调整等共振下，上市险企 COR 有望同比稳定并保持低位。净利润净利润/净资产：净资产：1Q261Q26 市场震荡使利润同比承压，净资产预计稳健增长市场震荡使利润同比承压，净资产预计稳健增长。1Q261Q26 权益震荡权益震荡拖累利润表现拖累利润表现：1Q26 单季沪深 300/恒生指数分别-3.9%/-3.3%，不及上年同期的-1.2%/+15.3%，同时由于权益投资规模提升或加剧利润波动；但部分险企由于上