【华鑫证券】基础化工行业研究：硫酸、丁基橡胶等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向-260415（33页）.pdf

1、硫酸、丁基橡胶等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向推荐(维持)投资要点硫酸、丁基橡胶等涨幅居前，液化气、PX等跌幅较大本周涨幅较大的产品：硫酸（CFR西欧/北欧合同价，38.33%），丁基橡胶（进口301，25.00%），硫磺（CFR中国现货价，14.07%），甘氨酸（山东地区，12.12%），醋酸乙烯（华东，10.00%），草甘膦（浙江新安化工，9.84%），硫磺（温哥华FOB合同价（美元/吨)，9.82%），液氯（华东地区，9.63%），2.4D（华东，8.82%），环氧丙烷（华东，8.40%）。本周跌幅较大的产品：国际柴油（新加坡，-37.75%），燃料油（新加坡高硫180

2、cst（美元/吨)，-12.73%），国际石脑油（新加坡，-12.15%），国际汽油（新加坡，-11.15%），电石（华东地区，-10.46%），三聚氰胺（中原大化，-6.42%），二甲苯（东南亚FOB韩国，-6.08%），天然气（NYMEX天然气(期货)，-5.29%），PX（CFR东南亚，-4.65%），液化气（长岭炼化，-4.08%）。本周观点：霍尔木兹海峡遭封锁，国际油价维持高位，建议关注氦气、生物柴油、农化等方向相关研究截至2026-04-14收盘，布伦特原油价格为94.79美元/桶，相较上周-13.25%；WTI原油价格为91.28美元/桶，相较上周-19.19%。预计2026年国

3、际油价中枢值将显著上调。鉴于当前国际局势不确定性，原油方面我们看好具有高股息特征，同时与油价高度相关的中国石油、中国海油等。化工产品价格方面,本周部分产品有所反弹,其中本周上涨较多的有：硫酸上涨38.33%，丁基橡胶上涨25.00%，硫磺上涨14.07%，甘氨酸上涨12.12%等，但仍有不少产品价格下跌，其中液化气跌幅-4.08%，PX跌幅-4.65%，天然气跌幅-5.29%，二甲苯跌幅-6.08%。化工方面配置思路：超越中东局势的短期变化，寻找受中东冲突深刻影响，且难以在短期恢复的化工品种。下游需求不及预期；原料价格或大幅波动；环保政策大幅变动；推荐关注标的业绩不及预期。1、化工行业投资建议

4、(divcenter)图表1：SW基础化工及石油石化子板块周涨跌幅(%)(/divcenter)本周涨幅较大的产品：硫酸（CFR西欧/北欧合同价，38.33%），丁基橡胶（进口301，25.00%），硫磺（CFR中国现货价，14.07%），甘氨酸（山东地区，12.12%），醋酸乙烯（华东，10.00%），草甘膦（浙江新安化工，9,84%），硫磺（温哥华FOB合同价（美元/吨)，9.82%），液氯（华东地区，9,63%），2.4D（华东，8,82%），环氧丙烷（华东，8,40%）。本周跌幅较大的产品：国际柴油（新加坡，-37.75%），燃料油（新加坡高硫180cst（美元/吨)，-12.73%）

5、，国际石脑油（新加坡，-12.15%），国际汽油（新加坡，-11.15%），电石（华东地区，-10.46%），三聚氰胺（中原大化，-6.42%），二甲苯（东南亚FOB韩国，-6.08%），天然气（NYMEX天然气(期货)，-5.29%），PX（CFR东南亚，-4.65%），液化气（长岭炼化，-4.08%）。本周观点：霍尔木兹海峡遭封锁，国际油价维持高位，建议关注氦气、生物柴油、农化等方向截至2026-04-14收盘，布伦特原油价格为94.79美元/桶，相较上周-13.25%；WTI原油价格为91.28美元/桶，相较上周-19.19%。预计2026年国际油价中枢值将显著上调。鉴于当前国际局势不确

6、定性，原油方面我们看好具有高股息特征，同时与油价高度相关的中国石油、中国海油等。38.33%，丁基橡胶上涨25.00%，硫磺上涨14.07%，甘氨酸上涨12.12%等，但仍有不少产品价格下跌，其中液化气跌幅-4.08%，PX跌幅-4.65%，天然气跌幅-5.29%，二甲苯跌幅-6.08%。化工方面配置思路：超越中东局势的短期变化，寻找受中东冲突深刻影响，且难以在短期恢复的化工品种。1.氦气。氦气是天然气的副产品，而卡塔尔是全球氦气供应的核心国家，也是中国氦气的核心供应国。在上一轮俄乌战争中，氦气也是油气资源中价格弹性最大的品种。即便霍尔木茨海峡恢复通航，氦气也会迎来至少2-3个月的全球紧缺。相