智能仓储行业报告：仓安四海智拓八方-230319（36页）.pdf

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1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 计算机计算机 发布时间：发布时间：2023-03-19 优于大势优于大势 上次评级:优于大势 历史收益率曲线 涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 1%19%13%相对收益 4%18%13%行业数据 成分股数量（只）268 总市值（亿）34041 流通市值（亿）18433 市盈率（倍）68.28 市净率（倍）3.76 成分股总营收（亿）10255 成分股总净利润（亿）441 成分股资产负债率（%）43.77 相关报告 成立国家数据局，把握主题投资黄金窗口期-20230308 数字中国规

2、划超预期，聚焦基础设施+数据要素主线 -20230228 从海外映射看 ChatGPT 在 A 股的投资机会-20230206 全面注册制改革启动，金融 IT 开年迎新机-20230203 机构持仓上升，外资从未走远，春季攻势将来 -20230130 Table_Author 证券分析师：吴源恒证券分析师：吴源恒 执业证书编号：S0550522100004 15767875282 证券研究报告/行业深度报告 仓安四海，智拓八方仓安四海，智拓八方-智能仓储行业报告智能仓储行业报告 报报告摘要：告摘要：产业数字化带动智能仓储行业加速发展。产业数字化带动智能仓储行业加速发展。在产业数字化的大趋势下，

3、中国的智能仓储行业正在由集成系统阶段向智能自动化仓储阶段迈进，不再局限于搬运、存取、输送、分拣等单一环节的智能化，而是在大规模应用堆垛机、分拣机、AGV 等智能化设备以及 MES、WMS、WCS等系统软件的基础上实现全流程智能化的高标仓建设。从市场数据来看，预计 2023 年国内仓储自动化市场突破 1500 亿元，约占全球市场30%，年复合增长率 21%，高于全球增速。看我国头部企业的增速的话，国内 A 股上市公司的仓储业务总和在 2021 年整体增速超过了40%。下游需求的个性化及工厂降本增效的追求是行业最大的驱动力。下游需求的个性化及工厂降本增效的追求是行业最大的驱动力。提高效率：提高效率

4、：随着下游部分行业如汽车、新能源、消费等产品的定制化和碎片化需求逐年增长，人工几乎无法完成对生产需要的物料进行合理的入库、出库规划，因此仓储智能化也是这些企业发展的必然选择。降低成本：降低成本：随着人口红利逐渐消失和国家加强对土地资源的管理，我国的劳动力资源和土地资源均日趋紧张，随着劳动力成本和土地成本显著上升，以及年轻人不再爱进场务工，仓储智能化的趋势愈发明显。下游客户对供应链稳定的需求使得行业壁垒持续提升。下游客户对供应链稳定的需求使得行业壁垒持续提升。行业需求的个性化以及漫长的项目周期和分期的付款方式给企业的技术能力以及资金流转能力提出了巨大的挑战，也使得行业壁垒持续提升。在行业壁垒逐步

5、增高的情况下，行业集中度提高成为了必然事件。从海外的经验来看，国外企业通常通过收并购的行为提高行业集中度或完善自身产业链。随着国内仓储行业集中度的不断提升，国内仓储企业的品牌力也在不断增长。国内的智能仓储企业的下游将不仅仅局限于国内企业，随着我国本土智能工业软硬件水平的不断提升，我国智能工业相关产品在技术层面达到和海外巨头同等水平的同时，在价格方面拥有巨大优势，极大地加速我国智能工业产品出海的步伐。行业整体处于低估状态，行业整体处于低估状态，相关相关企业的估值企业的估值均均有较大提升空间。有较大提升空间。以部分公司 2023 年的 Wind 一致盈利预期为基准，仓储相关头部企业估值均不到 20

6、X。这些企业无论是对标工业自动化/机器人行业的 30+PE 还是未来两年的 30%利润增速，估值均有较大提升空间。推荐关注智能仓推荐关注智能仓储行业内的头部企业。储行业内的头部企业。风险提示：风险提示：我国工业化进程不及预期、市场竞争加剧、下游大客户周我国工业化进程不及预期、市场竞争加剧、下游大客户周期性波动、出海战略受阻期性波动、出海战略受阻 -30%-20%-10%0%10%20%2022/32022/62022/92022/12计算机沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2/36 计算机计算机/行业深度行业深度 目目 录录 1.数字经济时代已然到来，仓储智