汽车行业2026年4月投资策略：高油价加速电车出海乘用车行业迎来叙事拐点-260410（40页）.pdf

1、汽车行业2026年4月投资策略高油价加速电车出海，乘用车行业迎来叙事拐点核心观点丰田复盘：能源危机为高能效车型带来历史机遇，6出海成为板块增长主引擎，乘用车迎来海外业务主导的拐点8投资建议：关注自主品牌崛起和增量零部件机遇，11总量：向成熟期过渡，国内汽车销量低增速常态化.11行情：脱钩趋势不改，结构性新动能有望驱动估值提升13投资建议：品牌化、全球化、智能化，迎接AI浪潮下的产业升级机遇，15核心假设或逻辑的主要风险，18重要行业新闻，243月汽车板块走势弱于大盘，乘用车相对收益显著27行业涨跌幅：汽车板块3月走势弱于大盘，27估值：3月汽车板块整体较2月基本持平，乘用车板块估值提升28数据

2、跟踪，29周度数据：4月1-6日，全国乘用车市场零售14.9万辆，同比下降29%32公司公告.37高油价加速电车出海，2026年叙事转换拐点地缘因素推动海外能源价格上涨，自主乘用车出海加速2月下旬以来，地缘因素导致油价高涨，部分地区终端成品油显著涨价，油电价差提升。美以伊冲突以来，霍尔木兹海峡运力受阻，全球石油价格上涨，部分地区终端成品油价格已显著涨价。以3月下旬数据为参考，相比于1月末能源价格数据，东南亚、拉美、澳洲、南亚等地区汽油、柴油终端价格都有较明显提升，在电价相对稳定的情况下，油电价差拉大。成品油价格上涨，催生海外新能源车需求旺盛。以澳大利亚为例，2026年3月澳大利亚新车总销量为1

3、08,703辆，同比下滑2.6%，但纯电汽车销量逆市增长，3月销量为15839辆，同比增长88.9%，占当月汽车总销量的14.6%，同比增长7.1pct；插电式混动（PHEV）同样保持强势，同比增长18.5%，市占率从6.2%提升至7.6%。比亚迪在3月位列澳大利亚销量前三。海外需求增长，加速了自主品牌出海趋势，以比亚迪、吉利、奇瑞、长城为代表的自主品牌车企三月海外销量均有显著的同环比提升。3月，比亚迪、吉利、奇瑞、长城海外销量分别为11.96/8.16/14.61/4.71万辆，同比增长64.45%/120.37%/69.09%/48.22%，环比增长19.41%/34.10%/25.18%

4、/10.47%。(divcenter)图1：自主品牌车企海外月度销量(/divcenter)丰田复盘：能源危机为高能效车型带来历史机遇复盘现代史上三次石油危机，能源价格上涨中也伴随了以丰田和日系为代表的高能效车型的崛起。第一次石油危机：1973-1974年，第四次中东战争，这一时期日本汽车工业，特别是丰田等经济型车品牌，在美国市场实现历史性突破的转折点。第三代卡罗拉成为明星产品，丰田在美渗透率从3.5%提升至5%。日系车在美份额从6%提升至9%。卡罗拉在随后十余年时间里长期处于全球单车销量第一位。第二次石油危机：1979-1980，两伊战争期间，适逢第四代卡罗拉的新品周期，丰田在美份额从8.5

5、%提升至11.5%，日系车在美渗透率从17%提升至24%。第三次石油危机：1990-1991年海湾战争，高油价持续时间较短，丰田渗透率进一步攀升，在美份额从23%提升至24%。90年代初，动荡局势引起衰退，丰田全球销量经历了下滑，但三次石油危机已经使得丰田经济耐用形象深入人心。随着丰田在北美产能落地、在华成立合资公司等举措，丰田在1996到2006年实现了全球销量的持续高增。注：为保持长周期下数据连贯性，统计口径仅包含丰田和雷克萨斯两大品牌，不含大发与日野，下图同复盘三次能源危机与丰田发展，可以看出：1、能源危机对高能效车型有积极影响；2、能源危机尽管通常短暂，但可以改变消费者心智，促进新进入

6、者打破品牌壁垒，并对汽车行业产生深远影响；3、本土化生产对于车企的全球扩张至关重要。我们认为，本轮地缘政治引起的全球油价上涨，有望成为我国新能源车出海的重要历史机遇：1、高油价持续时间尽管有不确定性，但会产生深远影响。短期上，海外部分地区新能源车需求旺盛，用户订单和经销商库存管理有望推动二季度出海快速提升；长期看，新能源车有望借机快速占领海外用户心智、打破现有品牌格局，为后续的持续增长打开突破口。2、国产新能源车产品力优势明显，在能源危机后有望持续保持竞争力。国产新能源车智能化程度高、空间利用率强，且在动力、操控方面相比油车都具备优势，随着经济性之外的优势被挖掘，国产新能源有望在能源危机后持续