银行业2026年3月金融数据点评：信贷预期内降速聚焦量价均衡下的拐点主线-260414（5页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 银行 2026 年 04 月 14 日 信贷预期内降速，聚焦量价均衡下的拐点主线 看好 2026 年 3 月金融数据点评 相关研究 -证券分析师 郑庆明 A0230519090001 林颖颖 A0230522070004 冯思远 A0230522090005 李禹昊 A0230525070004 联系人 李禹昊 A0230525070004 事件：据中国人民银行披露，1Q26 新增社融 14.8 万亿元，同比少增 3538 亿元，3 月新增社融 5.2 万亿，同比少增 6701 亿，存量社融同比增长 7

2、.9%，增速环比下降 0.3pct。M1 同比增长 5.1%，增速环比下降 0.8pct；M2 同比增长 8.5%，增速环比下降 0.5pct。一季度信贷总量“不旺”，增速如期回落。一季度信贷同比少增约 1.2 万亿，一方面源自各银行主动压降票据贴现，另一方面零售需求仍旧偏弱。1Q26 金融数据口径信贷新增 8.6 万亿，同比少增 1.2 万亿，其中票据贴现净下降 1.1 万亿，同比多降超 5500 亿，零售贷款仅新增约 2970 亿，同比少增超7400 亿。边际上看，3 月新增信贷约 3 万亿，同比少增 6500 亿，存量人民币贷款增速较上月下降 0.3pct 至 5.8%。展望全年，信贷增

3、速或将平稳放缓（假设增量持平2025 年/同比少增 1 万亿，则 2026 年贷款增速分别为 6.0%/5.6%），而分化也将再现，我们判断江浙、重庆等优质区域银行，仍将实现领跑行业的优异表现，尤其重点提示这部分银行一季度营收超预期可能。对公端增量平稳筑牢基本盘，“十五五”开局之年中长贷预计仍将保持较高力度。1Q26 企业一般性贷款（含企业短贷、中长贷）新增 9.55 万亿，同比多增 4600 亿，其中企业中长贷新增 5.4 万亿元、增量基本持平去年，3 月新增 1.35 万亿、同比少增2300 亿；1Q26 短贷新增 4.13 万亿元，同比多增 6200 亿元，3 月新增 1.48 万亿，同

4、比多增 400 亿。伴随“十五五”元年财政靠前发力，后续对公中长贷有望持续支撑信贷；节奏上，相比去年节奏明显前置，2026 投放或更趋平稳。零售需求仍未浮出水面。1Q26 居民信贷增量不足 3000 亿，同比少增超 7400 亿，其中 3 月新增 4909 亿，同比少增 4944 亿。结构上，1Q26 居民中长贷新增仅约 4600亿，同比少增 4225 亿（3 月同比少增约 2100 亿），目前部分核心城市二手房房价环比企稳，但对整体需求的拉动尚需时日；居民短贷净减少约 1640 亿，同比多降超 3200亿（3 月同比少增约 2885 亿）。中期层面零售拐点仍需关注收入、房价预期演变。高基数下

5、政府债少增拖累社融增速回落。1Q26 新增社融 14.8 万亿元，同比少增 3538 亿元，3 月新增社融 5.2 万亿，同比少增 6701 亿，存量社融同比增长 7.9%，增速环比下降 0.3pct。基数拖累下 3 月政府债同比少增，1Q26 新增 3.54 万亿，同比少增 3340亿（3 月同比少增 3244 亿，主因 2025 年 3 月高基数，当月政府债新增 1.5 万亿，同比多增超 1 万亿）。实体信贷需求仍偏弱，企业债发行明显上量。1Q26 对实体发放人民币贷款新增 8.9 万亿，同比少增近 8000 亿元；企业债新增 1.05 万亿，同比多增超 5200亿元，也对信贷需求形成部分

6、替代；表外融资新增 5270 亿元，同比增量基本持平。M1、M2 增速同向回落，低基数下 3 月非银存款少减。3 月存款新增 4.47 万亿元，同比多增 2200 亿。其中零售存款新增 2.44 万亿，同比少增 6500 亿，对公存款新增 2.72万亿、同比少增 1155 亿，非银存款净减少 8100 亿，同比少减超 6000 亿（主因去年 3月规范同业存款利率造成的低基数）。财政存款下降 7394 亿元，同比少减 316 亿。货币增速看，M1 同比增长 5.1%，增速环比下降 0.8pct；M2 同比增长 8.5%，增速环比下降 0.5pct。M1 增速回落主因低基数不再，也符合我们前期判断