金属&新材料行业周报：地缘冲突预期反复不改长期上行判断-260412（19页）.pdf

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1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 有色金属 2026 年 04 月 12 日 地缘冲突预期反复，不改长期上行判断 看好 金属&新材料行业周报 20260406-20260410 相关研究 -证券分析师 郭中伟 A0230524120004 马焰明 A0230523090003 陈松涛 A0230523090002 马昕晔 A0230511090002 联系人 郭中耀 A0230124070003 本期投资提示：一周行情回顾：据 iFind，环比上周 1）上证指数上涨 2.74%，深证成指上涨 7.16%，沪深 300 上涨 4.41%，

2、有色金属（申万）指数上涨 5.77%，跑赢沪深 300 指数 1.37 个百分点。2）分子板块看，环比上周，贵金属上涨 2.75%，铝上涨 8.26%，能源金属上涨 5.45%，小金属上涨 8.06%，铜上涨 4.14%，铅锌上涨 6.16%，金属新材料上涨 7.64%。价 格 变 化：环 比 上 周，1）工 业 金 属 及 贵 金 属：据 iFind，LME 铜/铝/铅/锌/锡/镍 价 格 3.93%/0.84%/-0.57%/2.10%/3.70%/0.91%，COMEX 黄金价格 1.45%、白银 3.90%。2）能源材料：据上海有色网和百川盈孚，锂辉石-2.04%，电池级碳酸锂-1.9

3、0%，工业级碳酸锂-1.95%；电解钴+1.72%，电解镍-0.22%；干法隔膜不变，湿法隔膜不变；六氟磷酸锂不变；6um 锂电铜箔加工费不变。3）黑色金属：据 iFind，螺纹钢价格-1.10%；铁矿石价格-3.19%。贵金属：美国 3 月 CPI 同比上涨 3.3%，前值 2.4%，创 2024 年以来最高水平；环比上涨 0.9%，为 2022 年 6 月以来最大单月涨幅。3 月中国央行购金 16 万盎司，金价回调下显著加速。3 月美联储议息会议维持联邦基金利率目标区间在 3.50%-3.75%，点阵图显示 2026/2027 年各降息一次。短期中东地缘影响下美元指数走强，且油价大幅上升影

4、响降息预期，预计贵金属价格震荡，长期看货币信用格局重塑持续，大而美法案通过后美国财政赤字率将提升，当前我国黄金储备偏低，我们认为央行购金为长期趋势，金价中枢将持续上行；金银比处于偏高水平，边际需求修复预期下金银比有望收敛，建议关注白银。当前贵金属板块估值处于历史中枢下沿，板块具备持续修复的动力及空间，建议关注山东黄金、山金国际、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、株冶集团、盛达资源。工业金属：1）铜：需求层面，本周电解铜杆/再生铜杆/电线电缆开工率分别为 80.0%/5.8%/68.5%，环比-3.6/+0.3/-1.5pct；库存层面，国内社会库存 31.9 万吨，环比减少 4.8 万吨；交易所库

5、存合计 119.1 万吨，环比减少 2.2 万吨；供给层面，本周铜现货 TC-78.2 美元/干吨，环比下降 0.1 美元/干吨。艾芬豪矿业更新的独立研究报告下调卡莫阿-卡库拉铜矿产量计划，2026 年产量预期下调至 29 万至 33 万吨，2027 年的产量预期下调至 38 万至 42 万吨，计划从 2028 年起铜产量提升至 50 万吨以上。短期中东地缘冲突下油价大幅上升影响需求预期，但铜价下跌后下游需求恢复较快、去库超预期，长期电网投资增长、AI 数据中心增长等，叠加铜供给相对刚性，价格中枢有望持续抬高，建议关注紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业、河钢资源。2）铝：本周铝下游

6、加工企业开工率下降至 64.7%；国内电解铝（铝锭+铝棒）社会库存 173.35 万吨，较上周末累库 2.45 万吨。展望后市国内产能天花板限制下供需格局持续趋紧，中东冲突或导致阶段供需失衡，电解铝价格有望延续长期上行趋势，建议关注一体化布局完备标的（天山铝业、南山铝业、中国铝业、新疆众和），以及成本改善的弹性标的（云铝股份、神火股份、中孚实业）。钢铁：供给端，本周钢铁产量环比增长；需求端，下游需求环比回落；库存端，钢材库存环比下降；螺纹钢价格表现偏弱。铁矿石方面，供应端海外发运量有所增长，需求端铁水产量环比增长，库存处于高位，进口铁矿石价格环比下跌。后续重点关注供给端产量调控情况及旺季需求情