家电行业2026W14周报：第二批“国补”资金落地需求托底延续-260412（4页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业双周报行业双周报 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.04.12 第二批第二批“国补国补”资金落地资金落地，需求托底延续需求托底延续 Table_Industry 家用电器业家用电器业 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 家用电器业充电宝新国标落地，格局重塑带来新机遇2026.04.08 家用电器业家电提价预期升温，TCL 公告索尼交易框架协议2026.04.06 家用电器业4 月家空内销排产好于外销，九号泡泡玛特合作联名2026.03.29 家用电

2、器业空调1-2 月内销降幅收窄，外销韧性支撑2026.03.22 家用电器业科技赋能家电，静待大众需求复苏2026.03.21 家电行业 2026W14 周报 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 蔡雯娟(分析师)021-38031654 S0880521050002 林叙希(分析师)021-38031024 S0880526030002 成浅之(分析师)021-23183327 S0880525110002 本报告导读：本报告导读：第二批第二批“国补国补”资金正式下达资金正式下达，叠加地方补贴继续推进叠加地方补贴继续推进，行业更新需求仍具备较强政行业更新需求仍具备较强政策托

3、底，策托底，聚焦龙头与高景气赛道聚焦龙头与高景气赛道，部分家电公司发布部分家电公司发布 2025 年年报年年报。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议投资建议：1）国补有望平稳过渡，黑白电龙头稳健经营叠加高股息，配置具备性价比,推荐 TCL 电子（12.4X，2026PE，下同）、美的集团（12.2X）、海尔智家（9.4X）、海信视像（10.7X）；2）智能家电出海核心驱动，推荐扫地机器人双雄石头科技(11.7X)、科沃斯(14.0X)；3）业绩稳中向好，兼顾向上弹性，推荐九号公司（13.0X）、安孚科技（29.9X）、海容冷链（12.3X）、北鼎股份（25.9X）；4）地产

4、链业绩修复拐点+股价底部向上：老板电器（10.4X）、公牛集团（15.1X）；5）家电企业跨界拓展第二曲线，推荐荣泰健康（14.3X）、万朗磁塑（19.1X）。第二批第二批“国补国补”资金下达资金下达，家电更新需求仍有政策托底家电更新需求仍有政策托底。近日国家发展改革委会同财政部下达了第二批 625 亿元超长期特别国债资金，用于继续支持消费品以旧换新；与此同时商务大数据显示，今年 1-3 月份，消费品以旧换新销售额超 4331.7 亿元，惠及 6093.3 万人次。具体来看，1-3 月份 6 类家电以旧换新、数码和智能产品购新共销售 5952.5 万台，带动销售额 2044.8 亿元。其中 6

5、 类家电以旧换新销售 2320.5 万台，带动销售额 954.3 亿元；数码和智能产品购新销售 3632 万件，带动销售额 1090.5 亿元。今年家电“国补”仍在持续、有序推进，行业需求底部依然存在政策支撑。地方补贴继续落地，五一前终端动销有望获得催化地方补贴继续落地，五一前终端动销有望获得催化。本周上海发布公告，启动第八轮“家电以旧换新、数码和智能产品购新”线上补贴资格券，消费者可于 4 月 11 日至 4 月 13 日报名，4 月 15 日发券。地方补贴在 4 月中旬继续推进，政策兑现节奏仍在延续，对五一前的终端客流和换新需求有一定提振作用；同时地方政策已从传统家电补贴逐步向数码、智能产

6、品延伸，反映出今年政策支持方向更加重视“智能家居场景化升级”。部分家电公司发布部分家电公司发布 2025 年年报年年报：1）小熊电器：公司 2025 年实现营业收入 52.30 亿元，同比+9.92%，归母净利润 3.93 亿元，同比+36.40%；其中 2025Q4 实现营业收入 15.39 亿元，同比-4.96%，归母净利润 1.47 亿元，同比+36.25%。2）惠而浦：公司 2025 年营收 44.97 亿元，同比+23.23%，归母利润5.20 亿元，同比+157.55%；Q4 营收 12.00 亿元，同比+6.66%，归母利润 2.03 亿元，同比+36.46%。风险提示风险提示：