投资银行业与经纪业行业上市券商2026Q1业绩前瞻：零售业务高增自营分化增长-260412（9页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业跟踪报告行业跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.04.12 零售业务高增零售业务高增，自营分化增长自营分化增长 Table_Industry 投资银行业与经纪业投资银行业与经纪业 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 投资银行业与经纪业港股 IPO 持续活跃，利好跨境投行业务2026.04.08 投资银行业与经纪业利润增长近五成，自营转型成胜负手2026.04.04 投资银行业与经纪业聚焦财富管理与国际化，共启成长新篇章2026.03.23

2、投资银行业与经纪业居民持续边际增配权益，股票 ETF 规模收缩2026.03.13 投资银行业与经纪业投融资改革深化，利好券商基本面改善2026.03.08 上市券商 2026Q1 业绩前瞻 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 刘欣琦(分析师)021-38676647 S0880515050001 吴浩东(分析师)010-83939780 S0880524070001 张轩铭(分析师)021-38038437 S0880526020001 本报告导读：本报告导读：板块估值调整行至尾声，叠加头部券商业绩超预期，建议关注参控股头部公募、利板块估值调整行至尾声，叠加头部券商业绩超

3、预期，建议关注参控股头部公募、利润贡献居前或零售份额提升的特色券商，及国际业务领先的头部券商。润贡献居前或零售份额提升的特色券商，及国际业务领先的头部券商。投资要点：投资要点：Table_Summary 交投活跃下交投活跃下上市券商业绩显著改善，上市券商业绩显著改善，预计调整后预计调整后归母净利润同比归母净利润同比+39%。我们预计 42 家上市券商 26Q1 调整后营业（营业收入-其他业务成本）同比提升 31%至 1496 亿元，归母净利润同比提升 17%至 609 亿元，剔除上年同期大额非经常损益后归母净利润同比+39%。交投活跃推动市场成交额及两融余额高增，驱动零售业务高增，是交投活跃推

4、动市场成交额及两融余额高增，驱动零售业务高增，是券商业绩增长的主要支撑；自营实现分化中的增长。券商业绩增长的主要支撑；自营实现分化中的增长。从上市券商26Q1 各项业务收入对营收增量贡献度看，我们预计经纪及信用业务合计贡献 59%，自营业务贡献 20%。1）零售业务方面，26Q1 日均股基成交额达 31361 亿元，同比提升 80%，日均两融余额达 26626亿元，同比提升 42%，我们预计经纪业务净收入、利息净收入分别同比增长 41%、75%；2）自营业务则实现分化中的增长。Q1 债市表现优于去年同期，而股市呈现一定波动，预计头部券商在客需扩表、国际化拓展等方面的优势将带来自营增长上的显著分

5、化；3）我们预计投行业务收入同比+18%，股权融资边际回暖提振投行业务盈利；4）预计公私募资管业务规模提升，带动资管收入同比+25%。板块估值调整行至尾声，叠板块估值调整行至尾声，叠加头部券商业绩超预期，推荐券商板块。加头部券商业绩超预期，推荐券商板块。此前因交易因素影响，板块估值持续调整，当前横向对比国际投行、纵向对比各行业，券商估值已调整至公允；基本面视角，继续看好头部券商 ROE 提升持续性，也预计板块未来业绩分化更为明显。投资建议：投资建议：推荐券商板块估值修复机会，建议关注参控股头部公募、利润贡献居前或零售份额提升的特色券商，及国际业务领先的头部券商，推荐中信证券、广发证券、兴业证券

6、。风险提示：风险提示：权益市场大幅波动 行业跟踪报告行业跟踪报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 9 目录目录 1.业绩前瞻：预计 26Q1 上市券商调整后归母净利润同比提升 39%.3 2.分项业务：零售业务是增长的主要支撑，自营实现分化中的增长.3 2.1.经纪业务：交投活跃下预计经纪业务收入增长超 4 成.3 2.2.投行业务：股权融资边际回暖提振业务表现.4 2.3.资管业务：预计资产管理业务收入同比小幅增长.5 2.4.信用业务：两融业务显著改善提升利息净收入.6 2.5.自营业务：预计收益率同比改善，同时分化更为明显.7 3.投资建议：板块估值调整行至尾声，叠加头部券商