商业银行业银行角度看社融202603：信贷均衡投放季末增速下降-260413（2页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业月报行业月报 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.04.13 信贷均衡投放，季末增速下降信贷均衡投放，季末增速下降 Table_Industry 商业银行商业银行 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 商业银行26Q1 不良转让统计：信用卡不良处置压力或有缓解2026.04.12 商业银行3 月理财月报：募集规模环比增加，单月收益率波动2026.04.08 商业银行息差企稳及中收提速，上市银行 25A业绩增速提升2026.04.06 商业银行26Q1

2、业绩前瞻：息差降幅显著收敛，利息净收入增速改善确定性较高2026.03.28 商业银行银行业格局：龙头化、差异化、边缘化2026.03.22 银行角度看社融 202603 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 马婷婷(分析师)021-23185608 S0880525100001 李润凌(分析师)021-23183283 S0880525120003 本报告导读：本报告导读：26 年年 3 月社融信贷数据发布，月社融信贷数据发布，社融社融、信贷、信贷同比同比少增。信贷均衡投放导向下，季末冲少增。信贷均衡投放导向下，季末冲量力度相对较弱量力度相对较弱。投资要点：投资要点：Tab

3、le_Summary 社融结构拆分：社融结构拆分：1、社融增社融增速：速：2026 年 3 月社融增速 7.9%，较上月下降 0.3pc，剔除政府债券后的社融增速 5.9%，较上月下降 0.2pc。2、社融结构：、社融结构：3 月单月新增社融 5.23 万亿，同比少增 6701 亿，主要因信贷、政府债均同比少增，具体来看：A.对实体经济发放的人民币贷款增加3.2万亿，同比少增6708亿，平滑投放导向下，季末贷款冲量力度相对减弱。B.新口径下企业债券融资净增加 3945 亿，同比多增 4850亿；C.表外融资方面，信托贷款净减少 174 亿，委托贷款净减少 284亿，分别同比多减 412亿和同比

4、多减 119亿；D.政府债券净增加 11622 亿，同比少增 3244亿；E.未贴现银行汇票增加 1259亿，同比少增 2373 亿；信贷、存款增长情况：信贷、存款增长情况：1）贷款：）贷款：3月新增人民币贷款 29900 亿元，同比少增 6500亿元。一季度新增人民币贷款 8.6万亿元，同比少增 1.2万亿元，一方面整体贷款需求仍待修复，另一方面，随监管持续强调合理、均衡信贷投放，银行规模情结有所减轻。A.企业端：企业端：企业贷款增加 26600亿，同比少增 1800亿。其中，企业中长期贷款增加 13500亿，同比少增 2300亿，短期贷款增加14800 亿，同比多增 400 亿，票据融资减

5、少 1911 亿，同比少减75 亿。3 月制造业 PMI景气指数修复至 50.40%，重回扩张区间，关注后续需求修复情况。B.居民端：居民端：个人贷款增加 4909 亿，同比少增 4944 亿。其中，中长期增加 2953亿，同比少增 2094亿；短期贷款增加 1956 亿，同比少增 2885 亿。3 月地产小阳春如期而至，百强房企单月销售环比倍增，同比降幅收窄。随政策效应逐步显现，居民购房需求有望进一步释放，驱动按揭增长回暖。C.非银金融机构：非银金融机构：贷款减少 1693亿，同比少减 9亿。2）存款：）存款：2026 年 3 月末人民币存款达到 342万亿，同比增长 8.6%。其中 3 月

6、人民币存款增加 44700 亿，同比多增 2200亿，主要因非银存款在去年低基数下同比少减。具体来看：具体来看：2026 年 3 月企业存款增加 27245亿，同比少增 1155亿；个人存款增加 24400 亿，同比少增 6500 亿；财政存款减少 7394亿，同比少减 316亿；非银行金融机构存款减少 8100亿，同比少减 6010亿。货币供应情况：货币供应情况：3月 M1、M2 增速分别为 5.1%、8.5%，分别环比下降 0.8pc、下降 0.5pc。M2-M1剪刀差为 3.4%。M2-M1剪刀差为 3.4%，环比扩大 0.3pct。风险提示：风险