纺织服装行业跟踪报告：3月台企制造商收入分化2月美国服装零售增速环比改善-260412（8页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业跟踪报告行业跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.04.12 3 月台企制造商收入分化，月台企制造商收入分化，2 月美国服装零售月美国服装零售增速环比改善增速环比改善 Table_Industry 纺织服装业纺织服装业 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 纺织服装业美棉价格复盘深度 2：突破 70 美分/磅，后续向上驱动何在？2026.04.08 纺织服装业维持看多美棉观点，NIKE 大中华承压短期仍持续2026.04.06 纺织服装业26Q

2、1 前瞻：上游持续看好美棉上行和受益纱线龙头企业，下游家纺板块稳健领增2026.04.06 纺织服装业1-2 月中国纺服社零增长 10.4%，Lululemon 北美正价销售预计 26 下半财年转增2026.03.22 纺织服装业原材料的周期弹性与品牌的分化性成长2026.03.21 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 盛开(分析师)021-23154510 S0880525040044 赵博(分析师)010-83939831 S0880524070004 本报告导读：本报告导读：3 月台企鞋服制造商收入表现分化，月台企鞋服制造商收入表现分化，3 月越南纺织品及鞋类出口额增

3、速环比提升；月越南纺织品及鞋类出口额增速环比提升；2月美国服装零售增速环比改善。月美国服装零售增速环比改善。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议：投资建议：1）伴随巴西减产落地、美国和中国进入棉花播种季，35月是美棉价格重要的催化窗口期，我们仍看好受益于美棉价格上行带来业绩弹性的纱线龙头，重点推荐【百隆东方】、【天虹国际集团】；2）男装龙头【比音勒芬】在 25 年品牌加大投入之下，我们认为其在 26 年具备释放业绩的潜力，尤其考虑到主品牌电商占比较低、奥莱渠道稳步布局，未来持续性增长动能充沛；3）推荐当下基本面稳健&高股息龙头【富安娜（股息率 6%以上）】、【九兴控股（股息

4、率约 10%）】；4）推荐低估值&具备稀缺品牌矩阵龙头【安踏体育】。3 月台企鞋服制造商收入表现分化。月台企鞋服制造商收入表现分化。3 月裕元（制造业务）/丰泰/钰齐/志强/儒鸿营收分别同比-11.1%/-7.7%/+0.6%/+0.5%/+7.6%（2 月各家增速分别为-5.9%/-12.3%/+8.1%/-21.8%/-7.4%，25 年 3 月基数为+3.5%/-1.5%/+76.0%/+34.7%/+20.9%）,其中儒鸿、志强增速较 2 月环比改善，钰齐在基数走高背景下保持正增，裕元收入降幅则环比扩大；Q1 裕元（制造业务）/丰泰/钰齐/志强/儒鸿收入增速分别为-5.5%/-7.2%

5、/+0.2%/-7.4%/+2.4%。3 月越南纺织品及鞋类出口月越南纺织品及鞋类出口额增速较额增速较 2 月月环比提升。环比提升。3 月越南纺织品/鞋类出口金额为 31.6/19.5 亿美元，同比+3.25%/+2.48%，增速较2 月环比提升（2 月增速分别为+0.34%/-9.76%），Q1 累计出口金额同比+1.9%/+0.8%（1-2 月累计增速为+1.17%/-0.12%）。2 月美国服装零售增速环比改善。月美国服装零售增速环比改善。2 月美国服装店零售额同比+7.2%（26 年 1 月同比+4.1%，25 年 2 月为+2.2%），增速环比提升，1-2月累计+5.7%；2 月美国

6、服装批发商销售额同比+2.0%（26 年 1 月同比-3.5%，25 年 2 月为+4.9%），增速环比提升，1-2 月累计-0.8%。库存方面，2 月美国服装批发商库销比 2.08 月，同比+0.02 月，环比-0.07 月。风险提示：风险提示：终端消费意愿不及预期，原材料价格波动，行业竞争加剧。行业跟踪报告行业跟踪报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 8 目录目录 1.行情回顾.3 1.1.上周 A 股市场行情表现.3 1.2.上周港股市场行情表现.4 1.3.推荐标的盈利预测估值.4 2.行业数据跟踪.5 2.1.26 年 1-2 月我国服装类零售增长 10.7%，纺服出口增