东鹏饮料-605499-A股：公司深度报告：“1+6”多品类战略持续推进东鹏有望再绘双百亿增长曲线-260409（31页）.pdf

《东鹏饮料-605499-A股：公司深度报告：“1+6”多品类战略持续推进东鹏有望再绘双百亿增长曲线-260409（31页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东鹏饮料-605499-A股：公司深度报告：“1+6”多品类战略持续推进东鹏有望再绘双百亿增长曲线-260409（31页）.pdf（31页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、公 司 研 究 2026.04.09 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 东 鹏 饮 料（605499）公 司 深 度 报 告 “1+6”多品类战略持续推进，东鹏有望再绘双百亿增长曲线 分析师 王泽华 登记编号：S1220523060002 推 荐(维 持)公 司 信 息 行业 软饮料 最新收盘价(人民币/元)201.61 总市值(亿)(元)1,138.63 52 周最高/最低价(元)336.50/198.04 历 史 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 东鹏饮料(605499)：“1+6”品类战略成功助力全年营收高增，多维发力有望维持高增态

2、势2026.04.01 东鹏饮料(605499)：25Q3 业绩保持高增长，全渠道精耕下全国多区域表现亮眼2025.10.25 东鹏饮料(605499)：25H1 补水啦增长迅猛，筑牢根基不断向上生长2025.07.27 东鹏饮料(605499)：25Q2 保持高增长，全国化持续推进2025.07.12 乐观假设下，乐观假设下，供需共振孕育超供需共振孕育超 800800 亿电解质饮料市场，“补水啦”营收亿电解质饮料市场，“补水啦”营收或或近百亿近百亿。国内电解质饮料行业历经四十年发展，2022 年迈入高速增长元年，供需共振推动品类快速渗透：需求端，运动健身人群占比提升，带动基本盘扩张；非运动场

3、景占比达 75%，场景破圈推动市场规模持续扩张；渠道下沉深挖低线广阔增量市场，拉动行业规模进一步扩容。供给端，产品向健康化、高性价比、全场景创新升级，推动品类从专业运动向日常补水破圈。中性情景下 2030 年其市场规模有望突破 500 亿，乐观、悲观情景分别达 840 亿元、290 亿元。其与传统运动饮料品类独立、功能互补，对非高强度运动场景替代效应显著，长期成长空间充足。行业格局相对集中，尖叫持续高增稳居运动饮料市场头把交椅，外星人占据电解质饮料市场近半份额，东鹏“补水啦”快速崛起挑战行业龙头地位。综合产品、渠道和品牌等多维考量，乐观假设下预计“补水啦”2030 年营收有望突破 150 亿，

4、中性、悲观情景分别为 82.7亿元、53.7 亿元，渠道库存及利润比例与终端市占率变化是核心假设变量。多品类布局掘金万亿软饮料市场，乐观假设下其他饮料合计营收或超百亿多品类布局掘金万亿软饮料市场，乐观假设下其他饮料合计营收或超百亿。“1+6”多品类战略下，东鹏正从能量饮料和电解质饮料向即饮茶、即饮咖啡和蛋白饮料及果蔬汁等方向拓展。其中，即饮茶赛道 2029 年规模近 2800亿，无糖茶引领结构升级，东方树叶领跑、康师傅企稳，其余新老品牌分红显著，东鹏布局无糖+含糖双矩阵，依托极致性价比与成熟渠道错位竞争，2025 年至今果之茶增速亮眼；即饮咖啡受现制冲击增速放缓，2029 年规模破 200 亿

5、，格局高度集中，雀巢长期占据 4 成以上份额，东鹏大咖错位竞争，连续两年保持 80%+增速，份额快速攀升至 12.9%，跻身行业前三；超500 亿椰子乳赛道存量竞争加剧，但双寡头格局稳固，主要是中小品牌承压明显，东鹏海岛椰聚焦“餐饮、宴请及礼赠”场景逆势高增，补强淡季业绩。经测算，乐观、中性、悲观情景下，2029 年东鹏其他饮料营收分别达 137.8亿元、69.0 亿元、30.9 亿元，市场份额和渠道利润是核心假设变量。盈 利 预 测与 投 资 评级：盈 利 预 测与 投 资 评级：我们 预计公 司 2628 年 营业收 入分别 为257.8/307.0/354.3 亿元，分别同比增长+23.

6、5%/+19.1%/+15.4%；预计 2628年 归 母 净 利 润 分 别 为55.0/66.6/78.3亿 元，分 别 同 比 增 长24.6%/21.0%/17.6%，对应当前 PE 分别为 21/17/15X，公司估值显著低于可比公司平均水平，给予“推荐”评级。风险提示：风险提示：行业需求、份额扩张及海外拓展不及预期，提振消费、监管政策发生不利变动，食品安全风险 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告-23%-12%-1%10%21%25/4/925/7/925/10/826/1/7东鹏饮料沪深300东鹏饮料(605499)公司深度报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别