纺织制造行业重大事件点评：美伊停火预期升温纺织制造龙头估值修复窗口开启-260409（7页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20262026年年0404月月0909日日优于大市优于大市1纺织制造重大事件点评纺织制造重大事件点评美伊停火预期升温，纺织制造龙头估值修复窗口开启美伊停火预期升温，纺织制造龙头估值修复窗口开启 行业行业研究研究行业行业快评快评 纺织服饰纺织服饰 投资评级投资评级：优于大市优于大市（维持维持）证券分析师：证券分析师：丁诗洁丁诗洁0755-执证编码：S0980520040004证券分析师：证券分析师：刘佳琪刘佳琪010-执证编码：S0980523070003事项：事项：4 月 8 日，美伊双方于达成临时停火协议，停火期为两周，

2、自 4 月 8 日 8 时起生效，当日原油价格快速下跌；4 月 9 日因以色列空袭、伊朗重关海峡，油价自低点小幅反弹。国信纺服观点：国信纺服观点：1 1）短期直接利好：短期直接利好：地缘冲突带来纺织上游原材料涨价、纺企成本上升，停火预期下毛利率压力缓解；2 2）历史经验镜鉴历史经验镜鉴：2025 年对等关税政策发布，极端预期定价后，随政策缓和开启修复行情；3 3）长期逻辑坚实：长期逻辑坚实：市场主要关注短期地缘冲突的财务影响，忽视纺织制造供给格局变化对龙头份额提升的助力；4 4）代工龙头股价复盘代工龙头股价复盘：估值触底，5%以上股息率提供安全垫；5 5）投资建议投资建议：当前，美伊达成临时停

3、火协议，为纺织制造板块带来了明确的投资机遇。我们认为，地缘冲突缓和的预期将成为行业龙头估值修复的核心催化剂，短期来看，停火预期驱动的成本回落将直接利好其利润修复；中长期看，行业格局优化支撑其成长逻辑。重点推荐申洲国际申洲国际、华利集团华利集团，估值处于历史底部区间，且具备高股息特征，是进行左侧布局的优质标的。6 6）风险提示：）风险提示：产能扩张不及预期、下游品牌销售疲软、国际政治经济风险。评论：评论：短期直接利好：地缘冲突带来纺织上游原材料涨价、纺企成本上升，停火预期下毛利率压力缓解短期直接利好：地缘冲突带来纺织上游原材料涨价、纺企成本上升，停火预期下毛利率压力缓解2026 年 2 月以来，

4、伊以冲突升级导致霍尔木兹海峡航运受阻，全球能源与化工供应链遭受显著冲击。纺织业高度依赖石油化工产业链，油价通过原油石化中间体化纤面料的刚性链条快速传导。截至 4 月 7 日，布油期货价格相较 2 月底上涨 141%、同比+60.7%至 103.42 美元/桶，4 月 8 日伴随停战预期升温，价格降至 96.70 美元/桶。图1：布油期货价格资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理化纤价格自 2 月底以来持续上涨，截至 4 月 8 日，化纤原料 PA6/PA66/PET 价格分别上涨 34%/46%/38%至14,600/22,967/8,635；成品丝锦纶 DTY/锦纶 FDY/涤纶 DTY

5、/涤纶 FDY 价格分别+28%/27%/29%/27%至请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告218,320/18,800/10,600/9,495 元/吨。若后续停火预期兑现，推动布伦特原油价格从 103 美元/桶以上的高位回落，化纤材料价格有望回调，进而直接改善使用化纤原料代工纺企的毛利率。历史经验镜鉴：历史经验镜鉴：20252025 年对等关税政策发布，极端预期定价后，随政策缓和开启修复行情年对等关税政策发布，极端预期定价后，随政策缓和开启修复行情2025 年中美关税谈判期间，纺织制造板块经历了一轮由极端政策冲击触底、随政策缓和而修复的完整周期。4 4 月

6、月 2 2 日特朗普宣布对等关税政策后日特朗普宣布对等关税政策后，市场底部与政策利空峰值高度重合市场底部与政策利空峰值高度重合，且伴随恐慌性交易放量且伴随恐慌性交易放量。所有纺织制造企业的股价最低点基本出现在 2025 年 4 月 8 日前后，即首轮极端关税政策宣布后的第 6 个交易日，此时市场对最坏情形的预期已充分计价。此后虽然关税政策持续反复，但自关税此后虽然关税政策持续反复，但自关税 可谈可谈 预期出现后，板块估值即开启修复行情。预期出现后，板块估值即开启修复行情。4 月 10 日后政策边际改善催生首轮反弹；管 5 月 12 日日内瓦协议带来了第二轮修复，中长期的持续修复依赖于基本面的实