磁材行业专题报告：磁性材料百花齐放光储软磁大有可为-230310（42页）.pdf

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1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 2023 年年 03 月月 10 日日 强于大市强于大市(维持维持)证券研究报告证券研究报告行业研究行业研究有色金属有色金属 磁材行业专题报告磁材行业专题报告 磁性材料磁性材料百花齐放，光储软磁大有可为百花齐放，光储软磁大有可为 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：郑连声 执业证号：S1250522040001 电话：010-57758531 邮箱： 联系人：黄腾飞 电话：13651914586 邮箱： 行业相对指数表现行业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据基础数据 股票家数 129 行业总市值（亿元）28,076.95

2、 流通市值（亿元）25,377.12 行业市盈率TTM 15.0 沪深 300市盈率TTM 11.8 相关相关研究研究 Table_Report 1.铝行业报告：把握内需复苏主线，碳中和开启新篇章 (2023-02-20)新能源持续景气，新能源持续景气，带动带动磁材需求磁材需求快速放量快速放量。近年来，磁性材料行业总体需求稳步上涨，光储、风电、新能源汽车、机器人、工业自动化、无线充电等下游应用领域的飞速发展，给磁性材料行业带来发展契机。整体来看，目前国产磁性材料多集中在中低端领域，但磁材的国际竞争力日渐提升，研发水平与发达国家差距持续缩小。伴随着我国经济转型升级，复苏预期向好，以及在“自主可控

3、+国产替代”的政策助力下，磁性材料市场需求不断释放，行业有望步入高速发展期。稀土永磁稀土永磁：需求端需求端：下游持续景气，稀土永磁体需求快速增加。根据我们测算，国内 2022-2025年高性能钕铁硼下游总需求 CAGR+24.8%。其中，新能源车是下游核心增量市场，2022-2025 年国内新能源车高性能钕铁硼用量CAGR+46.1%；风电仍将是高性能钕铁硼磁材消费的主要市场，2022-2025年国内风电高性能钕铁硼 CAGR+8.6%。供应端供应端：高技术壁垒构成行业护城河，生产高性能钕铁硼永磁材料的企业集中度较高，2021 年前六家公司合计市占率达到 95.9%，行业内计划新增产能规模再上

4、台阶，龙头企业头部优势将进一步增强。推荐产能快速释放的高性能钕铁硼龙头金力永磁（金力永磁（300748.SZ）。）。铁氧体永磁铁氧体永磁：永磁铁氧体性价比高，应用最为广泛。下游需求增长稳定，产品需求结构成为关键。根据我们测算，2022-2025年家电行业铁氧体永磁需求量CAGR+5.1%，2025年需求近 40万吨；2022-2025 年汽车铁氧体永磁需求量CAGR+11.5%，2025年需求达 24.5万吨。主要标的：深耕光伏锂电打造新增长极的磁材龙头横店东磁（横店东磁（002056.SZ）、背靠宝武集团的锰系龙头中钢天源中钢天源（002057.SZ）、深耕永磁铁氧体打造微逆第二成长曲线标的

5、龙磁科技龙磁科技（300835.SZ）软磁软磁：受益于全球光伏新增装机快速增长，组串式光储逆变器渗透率将进一步提升，下游光储逆变器用软磁粉持续景气，有望拉动金属磁粉芯需求。根据我们测算，2022-2025 年光储逆变器软磁需求量 CAGR+43%，2022-2025 年光储用软磁整体呈现紧平衡格局，并且高性能软磁金属粉芯技术壁垒高，生产呈现寡头格局。推荐产能扩张速度较快，PM、MIM、SMC三大平台协同的粉末冶金龙头东睦股份（东睦股份（600114.SH）、“材料+设备”协同发展，高端软磁领军者标的天通股份（天通股份（600330.SH）。）。硅钢和非晶硅钢和非晶：受益电网投资景气和远期特高压

6、建设提速，取向硅钢总量和结构持续紧平衡，非晶合金前景广阔，重点推荐民营取向硅钢龙头望变电气望变电气（603191.SH）、非晶合金龙头标的云路股份（云路股份（688190.SH）。）。自主可控新材料、新技术方向自主可控新材料、新技术方向。主要标的：半导体国产替代，MLCC粉体龙头博迁新材（博迁新材（605376.SH）、国产羰基铁粉龙头悦安新材（悦安新材（688786.SH）风险提示：风险提示：经济复苏或不达预期、原材料及能源价格或波动、汇兑风险。-24%-18%-12%-6%1%7%22/322/522/722/922/1123/123/3有色金属 沪深300 磁材行业专题报告磁材行业专题报