中观洞察系列之二：出口为帆旧能源为锚新能源产业的修复与机遇-260407（11页）.pdf

1、出口为帆，旧能源为锚：新能源产业的修复与机遇-一中观洞察系列之二引言：美伊冲突与全球能源价格波动，进一步放大了传统能源供给的脆弱性，新能源的战略价值进一步凸显。哪些行业会从新能源发展中受益？新能源产业的长期发展空间如何？观当下：新能源行业的出口红利与产能修复。近期，我国新能源产品出口景气回升，自2024年起我国新能源相关产品出口增速显著抬升，对全国总出口增速的拉动效应持续攀升，2026年2月新能源相关产品出口对总出口增速的拉动达到4个百分点左右。从出口目的地看，欧盟在我国新能源总出口中占据绝对主导份额，2025年占比约30%，其中，德国是2025年我国新能源相关产品出口的第一大目的地国家，占比

2、达到8.6%。另外，美国是2025年我国新能源相关产品出口的第二大目的地国家，占比达到7.5%。从产能角度看，营收利润率与资本开支增速是刻画行业产能周期阶段的重要指标，结合中证内地新能源主题指数的历史走势来看，经历上一轮产能出清与盈利深度调整后，新能源行业当前已步入产能周期修复通道。风险提示：1）全球贸易摩擦加剧风险；2）产能扩张超预期与价格战风险；3）全球能源需求与政策波动风险等。相关报告一、观当下：新能源行业的出口红利与产能修复，3一、观当下：新能源行业的出口红利与产能修复我们在“反内卷”与集群化：区域比较优势如何支撑产业升级？一一中观产业研究系列之一报告中指出，以新设备、新基建、新能源为

3、代表的领域，作为我国产业结构升级与科技自主化的底层支撑，政策支持的确定性与持续性显著增强。近期，美伊冲突与全球能源价格波动，进一步放大了传统能源供给的脆弱性，新能源的战略价值进一步凸显，将进一步倒逼各国加速能源结构调整。我国新能源相关产品的出口景气持续改善。在巴黎协定等国际气候公约的强制减排要求下，全球可再生能源装机需求持续高增，2011-2024年全球可再生能源装机容量从约13亿千瓦攀升至超43亿千瓦，而我国在全球新能源产业链中的核心地位持续强化。自2024年起我国新能源相关产品出口增速显著抬升，对全国总出口增速的拉动效应持续攀升，2026年2月新能源相关产品出口对总出口增速的拉动达到4个百

4、分点左右。(divcenter)图1全球可再生能源装机量和中国占比(/divcenter)欧盟是主要的出口目的地。欧盟在我国新能源总出口中占据绝对主导份额，2025年占比约30%，其中，德国是2025年我国新能源相关产品出口的第一大目的地国家，占比达到8.6%，荷兰、比利时也稳居出口目的地前十行列。美国是2025年我国新能源相关产品出口的第二大目的地国家，占比达到7.5%。另外东盟（12.4%）、印度（4.2%）、英国（4.1%）跻身我国新能源产品出口目的地前列。当前新能源行业已步入产能周期修复通道。营收利润率与资本开支增速是刻画行业产能周期阶段的重要指标，二者的联动变动不仅反映行业盈利端的景

5、气度变化，更预示产能扩张与供给收缩的周期走向。结合中证内地新能源主题指数的历史走势来看，经历上一轮产能出清与盈利深度调整后，新能源行业当前已步入产能周期修复通道。随着行业供需格局的优化，叠加全球可再生能源装机扩容、国内绿色发展政策指引等驱动因素的支撑，新能源行业基本面具备持续向好的底层逻辑。二、察结构：哪些行业受益于新能源产业发展？在双碳政策目标下，我国能源消费结构逐渐优化。在我国能源消费总量保持稳步增长的同时，以煤炭、石油为代表的传统化石能源占比呈现持续下行态势，而天然气、水电等清洁能源占比同步提升，其中天然气占比从2018年的7.6%升至8.8%，水电占比则从14.5%提升至19.8%，清

6、洁能源消费占比累计提升6.5个百分点，充分体现出“双碳”目标下能源结构转型的政策成效。随着“十五五”时期碳排放双控落地，节能降碳工作的实际落地效果或更显著。有色、钢铁、非金属矿、金属制品是典型的高耗能“电老虎”行业。有色金属行业的完全消耗系数与用电占比均处于全行业绝对高位，钢铁行业紧随其后，二者不仅是电力热力投入强度最高的工业部门，同时在非居民用电总量中占据核心份额，是电力消费的核心贡献主体；非金属矿、金属制品行业则在高电力投入需求的基础上，保持了相对可观的用电规模，同样属于电力消费的重点领域。其他制造、基础化工、水、化纤等行业呈现出“高电力投入需求、低用电占比”的特征，属于结构性高耗能领域。