社会服务行业周报：1-2月份社零总额同比+2.8%春假与清明假期叠加带动旅游出行升温-260326（19页）.pdf

1、请阅读最后评级说明和重要声明1/19行业周报|社会服务证券研究报告行业评级推荐（维持）报告日期2026 年 03 月 26 日相相关关研研究究【兴证社服&零售&美护】提振消费置于扩内需首位，积极看好服务消费量能释放-2026.03.19【兴证社服&零售&美护】2025 年社零总额突破 50 万亿元，国内出游人次同比增长 16.2%-2026.03.11【兴证社服】春节全国客流及花费均创历史新高，假期零售和餐饮企业日均销售额同比+5.7%-2026.03.08分分析析师师：代代凯凯燕燕S分分析析师师：熊熊超超S分分析析师师：金金秋秋S分分析析师师：张张彬彬鸿鸿S分分析析师师：陆陆焱焱S分分析析师

2、师：彭彭心心瑶瑶S分分析析师师：刘刘毅毅S1-2 月月份份社社零零总总额额同同比比+2.8%，春春假假与与清清明明假假期期叠叠加加带带动动旅旅游游出出行行升升温温投投资资要要点点：外外部部及及企企业业内内生生变变革革共共振振，看看好好头头部部大大消消费费公公司司投投资资机机会会。在外部宏观环境不确定的背景下，扩大内需更加成为经济增长重要抓手，对应政策值得期待。同时各类消费公司持续推动渠道、产品、服务等多重变革，表现优于大盘、外部及企业内生变革共振，看好头部大消费公司投资机会。社社服服：春节大盘数据表现符合预期，酒店和部分景区超预期，政策层面积极支持内需尤其是服务消费，多地积极推动中小学春秋假，

3、对旅游出行带动显著，板块景气度较好，叠加目前板块持仓仍在历史底部区间，积极看好 26 年出行产业链投资机会。建议关注：锦江酒店/首旅酒店、三特索道、黄山旅游、三峡旅游、九华旅游、宋城演艺、陕西旅游。免免税税：春节企业端表现基本符合预期。同时节后伴随基数走低，及岛民免税一次离岛多次购买逐步落地，销售同比仍然具备增长动力。免税业务占比提升、折扣趋于收窄、品类结构优化、人民币升值等对业绩端利好因素仍在持续，建议继续关注中国中免、珠免集团。商商贸贸零零售售：美伊冲突升级、大宗商品价格中枢抬升、能源安全需求强化，供应链与贸易板块值得关注。航运运价走高直接提振船舶制造与航运业务盈利，大宗供应链龙头凭借央企

4、渠道与风控优势，能源安全需求爆发带动柴发、备用电源等装备订单高增。板块整体低估值、高股息，在市场风险偏好下行阶段具备强安全垫，业绩确定性与防御性兼备。关注：苏美达（船舶+柴发双增长曲线，供应链稳基本盘），厦门国贸、建发股份等低估值高股息避险标的。黄黄金金珠珠宝宝：春节期间大盘偏弱，结构上来看，一口价、高线城市表现优于整体。关注：1、品牌势能已和同行拉开显著差异的老铺黄金；2、市占率提升、业绩兑现确定性强的潮宏基；3、以及菜百股份的阶段性投资机会。美美容容护护理理：今年 38 节天猫开启较早，多数平台暂未正式设立 38 节排期，整体美妆关注度一般，头部主播直播间销售反响平平，基本面看建议关注上海

5、家化、登康口腔、毛戈平、上美股份，关注底部标的珀莱雅布局机会。医美头部机构自 25Q3 起同比有所回暖，竞争核心回归交付水平，产业价值链调整持续进行，建议关注四环医药后续医美产品上量表现。茶茶饮饮咖咖啡啡：春节长假与“年节经济”的双重催化下，茶饮呈现供需两旺的局面。长假带来居民出游增长，使茶饮销售数据在热门景区、交通枢纽等游客集中地表现亮眼。补贴高基数与 26 年门店的续约压力有待持续观察。关注古茗：开店空间仍较充足、供应链优势明显、加盟新政策下开店质量与节奏把控度进一步提升。咖啡：瑞幸咖啡 25Q4 因外卖大战，配送与销售费用大幅上涨导致利润承压，长期来看咖啡会逐步回归自取模式，公司当前门店

6、点位、供应链、推新研发仍具备优势。风风险险提提示示：社服&零售&美护行业系统性风险；公司治理风险；免税行业政策变动风险；重要股东减持风险；化妆品品牌力下降等。请阅读最后评级说明和重要声明2/19行业周报|社会服务目目录录一、本期社服&零售&美护行业及重点个股涨跌幅.3二、本期各子行业动态跟踪.6（一）社会服务.6（二）商贸零售.8（三）美容护理.10三、近期上市公司动态跟踪.13（一）社会服务.13（二）商贸零售.13（三）美容护理.15四、本期观点及相关标的.16五、风险提示.18图图目目录录图 1、2026 年以来，社会服务、商贸零售、美容护理及沪深 300 累计涨跌幅对比（较 2025