食品饮料行业周报：茅台提价释放积极信号价格趋势逐步向上-260406（14页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 食品饮料 2026 年 04 月 06 日 茅台提价释放积极信号 价格趋势逐步向上 看好 食品饮料行业周报 20260330-20260403 相关研究 春糖反馈 头部企业通过压力测试 战略战术愈加清晰食品饮料行业周报20260323-20260327 2026/03/28 茅台代售政策落地 坚定看好公司市场化改革食品饮料行业周报 20260309-20260313 2026/03/16 批价维持合理 估值吸引力提升食品饮料行业周报 20260302-20260306 2026/03/07 证券分析师

2、吕昌 A0230516010001 周缘 A0230519090004 王子昂 A0230525040003 联系人 王子昂 A0230525040003 本期投资提示：投资分析意见：维持板块观点，看好食品饮料板块 2026 年投资机会，核心方向是顺周期的白酒和餐饮供应链，核心指标看 CPI。白酒板块维持判断，春节白酒行业整体好于预期，我们认为茅台价格一季度筑底，行业迎本轮周期拐点，春节后茅台批价将保持坚挺。行业未来的趋势是缩量集中，从大鱼吃小鱼到大鱼吃大鱼，上市公司的强分化不可避免。尽管总量萎缩，但长期留下的头部企业仍有成长空间。展望 26 年，若基本面如期修复，预计 26 年底-27 年将

3、迎来估值与业绩双击，优质白酒公司已处于战略配置期。白酒重点推荐：贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、五粮液，关注金徽酒。大众食品子行业已呈现结构性改善，企业竞争从价格转向质量，行业供需逐步平衡，原料成本传导至下游，食品 CPI 望逐季改善。具备顺周期属性，估值低位，且具备中长期成长空间的公司将迎来修复。看好顺周期的餐供及调味品，乳制品的结构性机会。大众品重点推荐：安井食品(AH)、海天味业(H)、天味食品、伊利股份、双汇发展、新乳业，关注优然牧业、现代牧业、三元股份、东鹏饮料。白酒板块：4 月 5 日茅台批价散瓶 1570 元，周环比涨 20 元，整箱批价 1720 元，周环比升 75 元，价格回升

4、。五粮液批价约 790 元，国窖 1573 批价约 830 元。本周贵州茅台发布提价公告，自 3 月 31 日起，将飞天 53%vol 500ml 贵州茅台酒（2026）销售合同价由 1169 调整为 1269 元/瓶、自营体系零售价由 1499 调整为 1539 元/瓶。我们认为，1、提价时点超市场预期，但符合公司今年以消费者为中心，全面推进市场化，供需适配的改革原则，春节后茅台批价保持在 1550 元以上，验证了我们节前判断，自营体系零售价提高 40 元至 1539 元，提价幅度不大，压缩了渠道的套利空间，是基于供需关系的市场化行为；2、销售合同价提高 100 元至 1269 元，相比当前

5、 1565 元的市场批价，流通渠道利润依然丰厚，结合此前推出的代售政策，渠道今后的盈利空间将更多取决于自身的服务和拓客能力，亦是市场化转型的体现；3、根据公告，本次提价只涉及飞天 53%vol 500ml 贵州茅台酒，我们预计其他规格飞天茅台酒及个性化产品未来也将遵循市场化原则，让商品价格看齐价值，让渠道利润回归服务；4、我们对茅台一季度经营情况充满信心；5、茅台提价验证了我们糖酒会反馈结论，头部企业价格趋势企稳向上，接下来重点关注五粮液批价。行业最差时点已过，开始弱复苏，虽然目前复苏的斜率尚不确定，但对行业已没有必要继续悲观，更多是看优秀的企业如何兑现阿尔法能力，走出独立的基本面行情。大众品

6、板块：大众食品子行业已呈现结构性改善，具备顺周期属性，估值低位，且具备中长期成长空间的公司将迎来修复。26 年重点关注餐饮供应链相关的调味品、复合调味品和速冻食品，推荐安井食品、海天味业(H)、天味食品。1-2 月餐饮收入增速 4.8%，预计安井食品 Q1 收入增速保持两位数，盈利能力将受益规模效应环比恢复。海天味业受益餐饮复苏和近年来在产品、渠道方面的创新，预计收入保持增长，份额稳步提升，25 年报表现超市场预期，26Q1 有望延续 25Q4 良好表现。乳业 2026 年供需格局有望进一步优化，深加工产品和低温奶具备长期成长空间，短期看春节期间液奶需求有所恢复，低温产品继续贡献差异化表现，推