煤炭行业周报：5月补库前煤价暂稳核心关注夏季全球缺电-260406（17页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业跟踪报告行业跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.04.06 5 月补库前月补库前煤价煤价暂稳，核心关注夏季全球缺电暂稳，核心关注夏季全球缺电 Table_Industry 煤炭煤炭 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 煤炭国泰海通煤炭行业基本面数据库大全202603282026.03.29 煤炭短期价格上行到位，夏季全球缺电更值得关注2026.03.29 煤炭国泰海通煤炭行业基本面数据库大全202603212026.03.22 煤炭煤价淡季

2、不淡止跌回升，全球短期能源切换2026.03.22 煤炭国泰海通煤炭行业基本面数据库大全202603142026.03.15 煤炭行业周报 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 黄涛(分析师)021-38674879 S0880515090001 邓铖琦(分析师)010-83939825 S0880523050003 本报告导读：本报告导读：4 月预计基本面边际好转，价格窄幅震荡，核心看月预计基本面边际好转，价格窄幅震荡，核心看 5 月开始的夏季用电高峰月开始的夏季用电高峰。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议：投资建议：2026 年中东地缘冲突的蔓延，已

3、经带来了欧洲、东亚等地区被动的能源切换；而全球最大动力煤出口国印尼对于出口政策调整，全年出口量确定性下降结合美国缺电背景下，原本出口动力煤转内销，以此带动全球海运动力煤供需平衡表收缩，已经提前加剧了全球市场紧平衡的到来，也提前印证了我们的年度策略标题“否极泰来，开启新一轮上行周期”。重申战略性看多未来 5-10 年的能源大周期，推荐布局全球市场的兖煤澳洲；A 股推荐未来 5 年维度有量增成长性的龙头兖矿能源、中国神华、中煤能源、陕西煤业、华阳股份。4 月预计基本面边际好转，价格窄幅震荡，核心月预计基本面边际好转，价格窄幅震荡，核心看看 5 月开始的夏季月开始的夏季用电高峰用电高峰。1）供给端：

4、3 月美伊冲突以来，导致国内外价差快速拉大，同时伴随油价大涨后海运费也在持续上行，导致 3 月中下旬海内外煤价倒挂，这个状况会在 4 月继续延续，导致进口的边际收缩幅度也会更大。国内供给端看，高价格导致了国内煤矿的产能利用率基本都是打满状态，但是 4 月初山西发生煤矿安全事故，可能会导致安监的力度边际加大，产量也有小幅收缩的预期。叠加 4 月淡季大秦线检修带来的到港量减少，预计 4 月整体供求会较 3 月更缓解一些。2）需求端：夏季用电高峰可能提前到来。根据全国气象台数据 4 月初全国大部分地区气温偏高 12，2025 年经验就是暖冬对应的是更长更炎热的夏季，预计今年情况全国入夏时间会更早，对

5、应的电煤旺季时间会提前，对应的迎峰度夏全国补库的时间也会提前，需求已经渡过最差的时间点。动力煤：预计动力煤：预计 5 月补库前煤价暂稳月补库前煤价暂稳。截至 2026 年 4 月 3 日，北方黄骅港 Q5500 平仓价 765 元/吨，较前一周下跌 3 元/吨（-0.4%）。预计 4 月基本面边际好转，价格窄幅震荡。焦煤：焦煤：铁水恢复，焦煤期货乐观情绪回落铁水恢复，焦煤期货乐观情绪回落。截至 2026 年 4 月 2 日，京唐港主焦煤库提价（山西产）1650 元/吨，较前一周下跌 70 元/吨（-4.1%）。本周铁水运转量为 236 万吨/日，环比提升 6 万吨。本周焦煤期货从上周对标海外的

6、极端乐观预期中回落，实际还是反应了蒙煤进口高位的情况下，国内钢铁需求基本持平略低于 25 年同期，供需面依然较为平衡，难以支撑价格大幅上涨的现实。行情回顾：行情回顾：1）上证综指下跌 0.86%、煤炭板块下跌 5.28%，动力煤、炼焦煤、焦炭下跌 2.77%、下跌 9.41%、下跌 12.47%。2）涨幅前五名：电投能源（1.47%）、中国神华（0.17%）、中煤能源（-1.34%）、甘肃能化（-1.79%）、晋控煤业（-2.03%）；跌幅前五名：陕西黑猫（-18.33%）、郑州煤电（-18.76%）、安泰集团（-18.97%）、云煤能源（-22.52%）、辽宁能源（-26.94%）风险提示：