基础化工行业周报：地缘影响下全球化工供给格局或将重塑持续看好中国化企龙头-260330（20页）.pdf

1、请阅读最后评级说明和重要声明1/20行业周报|基础化工证券研究报告行业评级推荐（维持）报告日期2026 年 03 月 30 日相相关关研研究究【兴证化工】化工行业周报地缘冲突大幅推升油价，坚定看好中国化企龙头重塑全球格局（20260316-20260320）-2026.03.23【兴证化工】化工行业周报“十五五”规划纲要发布，继续看好化工龙头和新材料成长（20260309-20260313）-2026.03.15【兴证化工】化工行业周报“两会”明确降碳目标，伊朗局势升级扰动能化产业链（20260302-20260306）-2026.03.09分分析析师师：吉吉金金S分分析析师师：张张勋勋S分分

2、析析师师：刘刘梓梓涵涵S研研究究助助理理：李李思思桐桐地地缘缘影影响响下下全全球球化化工工供供给给格格局局或或将将重重塑塑，持持续续看看好好中中国国化化企企龙龙头头投投资资要要点点：中中东东局局势势仍仍紧紧张张，关关注注能能源源价价格格及及原原料料供供给给波波动动背背景景下下全全球球化化工工行行业业供供给给格格局局重重塑塑带带来来的的中中国国化化企企龙龙头头发发展展机机遇遇。本周来看，霍尔木兹海峡通行仍受阻，局势虽一度有缓和预期，但仍不甚明朗。近期来看，由于原料供应短缺、能源成本上涨等因素，已有部分西欧、亚太地区石化装置宣布降负/关闭。相比之下，我国化工企业的能源、原料供给来源性相对多样，且装

3、置运营成本、一体化程度相对更高，有望在供给端扰动中呈现出更强的抵御外部环境波动能力，从而受益于全球化工行业供给格局重塑，建建议议关关注注化化企企龙龙头头。中中长长期期投投资资推推荐荐：2026 年年化化工工行行业业将将迎迎来来周周期期复复苏苏与与产产业业升升级级的的双双重重机机遇遇。化工品底部区间运行已达三年，行业在建工程增速持续下滑，新产能投放接近尾声。展望 2026 年，“十五五”开局之年国内稳增长政策有望发力，美联储进入降息周期，化工品传统需求有望温和复苏；“反内卷”浪潮的助推下，周期拐点有望加速来临，具备全球竞争优势的化工核心资产有望迎来盈利与估值修复。农药市场由“去库存”步入“去产能

4、”阶段，龙头强者恒强，创制药开发将成为国内农药产业升级的必由之路。贸易壁垒从危到机，以轮胎为代表的化工制造出海将迎来新一轮红利。全球减碳政策频出，AI 产业持续繁荣，带来高速增长的新兴需求，新材料与新技术的发展亦赋予化工材料产业升级良机。周周期期：“反反内内卷卷”优优化化供供给给秩秩序序，部部分分推推进进行行业业自自律律/盈盈利利底底部部的的子子行行业业有有望望迎迎来来修修复复，关关注注有有机机硅硅、PTA、涤涤纶纶长长丝丝、己己内内酰酰胺胺、氨氨纶纶、纯纯碱碱、PVC、草草甘甘膦膦、尿尿素素。当前化工行业中，多个盈利承压的子行业，如有机硅、PTA、己内酰胺等正逐步开启行业自律以求盈利修复，后

5、续随相关控价、减产措施落地，相关企业业绩有望改善。其他部分产品价格、价差周期底部震荡的子行业亦有望在行业潜在自律以及自身供需修复的推动下迎来盈利改善。农农药药：去去库库周周期期告告一一段段落落，景景气气有有望望触触底底回回升升，创创制制能能力力将将成成为为我我国国农农药药行行业业的的未未来来竞竞争争要要素素。持续去库存使得 2025 年全球农药渠道库存趋近合理水平，部分品种率先提价，周期修复信号初现。未来两年将转入去产能阶段，拥有成本优势和市场渠道的农药企业强者恒强，行业集中度以及头部企业的定价权将进一步提升。同时，国内企业在创制农药的研发、生产及市场推广能力方面持续取得显著进步，领先企业有望

6、沿着微笑曲线实现高附加值升级。出出海海：轮轮胎胎贸贸易易壁壁垒垒从从危危到到机机，全全球球化化布布局局胎胎企企有有望望受受益益欧欧盟盟双双反反带带来来的的涨涨价价契契机机。2025 年轮胎行业的国际贸易壁垒呈现全面升级态势，美国在全球范围内扩大关税征收范围，欧盟委员会宣布对原产于中国的新乘用车及轻型卡车轮胎启动双反调查。欧盟双反调查预计 2026 年中落地，若双反税率较高，国内半钢胎出口受阻，欧盟市场的需求缺口将由海外其他地区补足，阶段性供需错配有望带来涨价契机，具备海外生产基地且积极扩产的龙头胎企有望享受量增、价升的双重红利。新新兴兴产产业业：减减碳碳之之路路任任重重道道远远，AI 产产业业