【华鑫证券】化工行业研究：硫酸、醋酸等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向-260407（33页）.pdf

1、硫酸、醋酸等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向推荐(维持)投资要点相关研究硫酸、醋酸等涨幅居前，天然气、PVC等跌幅较大本周涨幅较大的产品：硫酸（CFR西欧/北欧合同价，47.77%），醋酸（华东地区，29.96%），醋酸酐（华东地区，27.32%），甘氨酸（山东地区，26.92%），三聚氰胺（中原大化，25.29%），国际柴油（新加坡，23.29%），ABS（CFR东南亚，21.94%），丁基橡胶（进口301，21.74%），三氯乙烯（华东地区，20.41%），丁酮（华东，19.57%）。本周跌幅较大的产品：电石（华东地区，-1.48%），原盐（山东地区海盐（元/吨)，-1.6

2、7%），环氧丙烷（华东，-1.93%），蛋氨酸（河北地区，-3.13%），煤焦油（江苏工厂，-3.33%），硝酸（安徽98%，-3.57%），丁苯橡胶（山东1502，-3.78%），顺丁橡胶（山东，-3.78%），PVC（华东电石法，-3.92%），天然气（NYMEX天然气(期货)，-8.92%）。本周观点：霍尔木兹海峡遭封锁，国际油价维持高位，建议关注氦气、生物柴油、农化等方向截至2026-04-06收盘，布伦特原油价格为109.77美元/桶，相较上周-2.67%；WTI原油价格为112.41美元/桶，相较上周+9.26%。预计2026年国际油价中枢值将显著上调。鉴于当前国际局势不确定性，原

3、油方面我们看好具有高股息特征，同时与油价高度相关的中国石油、中国海油等。化工产品价格方面,本周部分产品有所反弹,其中本周上涨较多的有：硫酸上涨47.77%，醋酸上涨29.96%，醋酸酐上涨27.32%，甘氨酸上涨26.92%等，但仍有不少产品价格下跌，其中天然气跌幅-8.92%，PVC跌幅-3.92%，顺丁橡胶跌幅-3.78%，丁苯橡胶跌幅-3.78%。化工方面配置思路：超越中东局势的短期变化，寻找受中东冲突深刻影响，且难以在短期恢复的化工品种。下游需求不及预期；原料价格或大幅波动；环保政策大幅变动；推荐关注标的业绩不及预期。1、化工行业投资建议(divcenter)图表1：SW基础化工及石油

4、石化子板块周涨跌幅(%)(/divcenter)本周涨幅较大的产品：硫酸（CFR西欧/北欧合同价，47.77%），醋酸（华东地区，29.96%），醋酸酐（华东地区，27.32%），甘氨酸（山东地区，26.92%），三聚氰胺（中原大化，25.29%），国际柴油（新加坡，23.29%），ABS（CFR东南亚，21.94%），丁基橡胶（进口301，21.74%），三氯乙烯（华东地区，20.41%），丁酮（华东，19.57%）。本周跌幅较大的产品：电石（华东地区，-1.48%），原盐（山东地区海盐（元/吨)，-1.67%），环氧丙烷（华东，-1.93%），蛋氨酸（河北地区，-3.13%），煤焦油（江苏

5、工厂，-3.33%），硝酸（安徽98%，-3.57%），丁苯橡胶（山东1502，-3.78%），顺丁橡胶（山东，-3.78%），PVC（华东电石法，-3.92%），天然气（NYMEX天然气(期货)，-8.92%）。本周观点：霍尔木兹海峡遭封锁，国际油价维持高位，建议关注氦气、生物柴油、农化等方向截至-20266收盘，布伦特原油价格为-04109.77美元/桶，相较上周-2.67%；WTI原油价格为112.41美元/桶，相较上周+9.26%。预计2026年国际油价中枢值将显著上调。鉴于当前国际局势不确定性，原油方面我们看好具有高股息特征，同时与油价高度相关的中国石油、中国海油等。化工产品价格方面

6、,本周部分产品有所反弹,其中本周上涨较多的有：硫酸上涨47.77%，醋酸上涨29.96%，醋酸酐上涨27.32%，甘氨酸上涨26.92%等，但仍有不少产品价格下跌，其中天然气跌幅-8.92%，PVC跌幅-3.92%，顺丁橡胶跌幅-3.78%，丁苯橡胶跌幅-3.78%。化工方面配置思路：超越中东局势的短期变化，寻找受中东冲突深刻影响，且难以在短期恢复的化工品种。1.氦气。氦气是天然气的副产品，而卡塔尔是全球氦气供应的核心国家，也是中国氦气的核心供应国。在上一轮俄乌战争中，氦气也是油气资源中价格弹性最大的品种。即便霍尔木茨海峡恢复通航，氦气也会迎来至少2-3个月的全球紧缺。相关标的：广钢气体、九丰