【万联证券】人形机器人行业跟踪报告：优必选2025年人形机器人业绩亮眼，智元第10，000台通用具身机器人下线-260407（8页）.pdf

1、 Table_RightTitle 证券研究报告|机械设备证券研究报告|机械设备 Table_Title 优必选优必选 20252025 年人形机器人业绩亮眼年人形机器人业绩亮眼，智元智元第第 10,00010,000 台通用具身机器人下线台通用具身机器人下线 Table_IndustryRank 强于大市强于大市(维持)Table_ReportType 人形机器人行业跟踪报告人形机器人行业跟踪报告 Table_ReportDate 2026 年 04 月 07 日 Table_Summary 行情回顾：行情回顾：上周人形机器人板块指数跑输上证指数、沪深 300 指数与机械设备指数。上周人形机

2、器人板块指数跑输上证指数、沪深 300 指数与机械设备指数。上周人形机器人板块指数下跌 2.27%，上证指数下跌 0.86%，沪深300 指数下跌 1.37%，申万机械设备指数下跌 1.60%，人形机器人板块指数跑输上证指数 1.41 个百分点，跑输沪深 300 指数 0.90 个百分点，跑输申万机械设备指数 0.67 个百分点。2026 年初以来，人形机器人板块指数跑输上证指数、沪深 300 指数与机械设备指数。2026 年初以来，人形机器人板块指数跑输上证指数、沪深 300 指数与机械设备指数。2026 年初至 2026 年 4 月 3 日，人形机器人板块指数下跌 12.58%，上证指数下

3、跌 2.24%，沪深 300 指数下跌 4.09%，申万机械设备指数下跌 1.11%，人形机器人板块指数跑输上证指数 10.35 个百分点，跑输沪深 300 指数 8.50 个百分点，跑输申万机械设备指数 11.47个百分点。从估值来看，从估值来看，截至 2026 年 4 月 3 日，人形机器人指数 PE(TTM)为 31.68倍，近 5 年呈现出较为明显的下降趋势，2026 年以来估值保持相对稳定。从估值分位数来看，从估值分位数来看，人形机器人指数近五年历史分位仅处约 7%附近，处于较低水平；而在近一年分位已升至约 47%，估值水平居中，尚未回到 2025 年的高热阶段。从成交金额及占比来看

4、，从成交金额及占比来看，上周人形机器人板块合计成交金额约3,701.20 亿元，较上上周环比下降 26.32%，占万得全 A 周度成交金额3.90%，占比环比有所下降。在全市场层面，3 月 30 日至 4 月 3 日万得全 A 成交总额达 9.48 万亿元，显示整体流动性充裕，为主题轮动提供了土壤。产业动态：产业动态：优必选 2025 年全尺寸具身智能人形机器人收入同比增长超 22 倍。优必选 2025 年全尺寸具身智能人形机器人收入同比增长超 22 倍。3 月31 日晚，“人形机器人第一股”优必选披露 2025 年财报，公司 2025 年实现营业收入 20.01 亿元，同比增长 53.3%。

5、2025 年，优必选全尺寸具身智能人形机器人（非遥控非玩具，身高 160cm 以上）收入达 8.2 亿元，同比增长 2,203.7%；销量达 1,079 台，同比增长 35,866.7%。据此估算，全尺寸具身智能人形机器人的平均售价约为 76 万元/台。此外，非全尺寸非具身智能人形机器人（含遥控、预编程及玩具，身高 160cm以下）销量 12,759 台。从结构上看，全尺寸具身智能人形机器人收入占比达 41.0%，成为优必选第一大收入来源。优必选表示，将继续以具身智能人形机器人为核心战略。一方面，公司将持续投入工业人形机器人新机型研发与量产，巩固在工业制造领域的领先优势；另一方面，将发布面向商

6、业展示、教育科研等场景的新一代机器人，并致力于建设开发者社区与开放生态平台，加速技术在多场景下的规模化落地。智元第 10,000 台通用具身机器人下线。智元第 10,000 台通用具身机器人下线。智元机器人联合创始人、总裁 Table_Chart 行业相对沪深 300 指数表现 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：数据来源：聚源，万联证券研究所 Table_ReportList 相关研究相关研究 亚马逊收购 Fauna Robotics，正式进军人形机器人市场 宇树科技科创板 IPO 获受理 内销受春节扰动有所承压，出口延续高景气 Table_Authors 分析师:分析师:蔡梓林蔡梓林