【国盛证券有限责任公司】商贸零售行业周报：商社板块2026年一季度前瞻-260405（10页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 商贸零售商贸零售 商社板块商社板块 2026 年年一一季季度度前瞻前瞻 我们整体预计 2026 年一季度，代运营、批发市场、免税子板块有望保持较快增长，部分酒店、黄金珠宝、跨境龙头也有望实现双位数或更高增长，而景区、商超等板块延续分化。1.零售板块零售板块一一季度前瞻：季度前瞻：（1）黄金珠宝：黄金珠宝：老凤祥：我们预计 26Q1 归母净利增速 0%至 10%。周大生：预计 26Q1 归母净利增速-10%至 5%。潮宏基：我们预计26Q1 归母净利增速 10%-20%。菜百股份：我们预计 26Q

2、1 归母净利增速 30%-50%。豫园股份：我们预计 26Q1 归母净利增速-10%至 10%。（2）潮玩）潮玩零售零售：名创优品：我们预计 26Q1 收入增速 25%，经调整归母净利增速 3%至 8%。（3）商超百货：商超百货：重庆百货：我们预计 26Q1 归母净利增速-20%至-10%。王府井：我们预计 26Q1 归母净利增速-20%至 0%。汇嘉时代：我们预计 26Q1 归母净利增速 5%至 15%。永辉超市：我们预计 26Q1 归母净利增速 10%至 30%。步步高：我们预计 26Q1 归母净利增速 0%至10%。家家悦：我们预计 26Q1 归母净利增速 5%至 15%。（4）批发批发

3、市场市场：小商品城：我们预计 26Q1 归母净利增速 40%至 50%；农产品：我们预计 26Q1 归母净利增速 40%至 50%。（5）跨境：跨境：安克创新：我们预计 26Q1 归母净利增速 0%至 10%。华凯易佰：我们预计 26Q1 归母净利 0.6-0.9 亿元，对应增速 497.5%至696.3%。焦点科技：考虑股权激励费用影响，我们预计 26Q1 归母净利增速-5%至 5%。苏美达：我们预计 26Q1 归母净利增速 10%至 20%。（6）代运营）代运营/电商：电商：若羽臣：我们预计26Q1归母净利增速60%至100%。（7）母婴：）母婴：爱婴室：我们预计 26Q1 归母净利增速

4、5%至 15%。孩子王：我们预计 26Q1 归母净利增速 150%至 250%。2.社服板块社服板块一一季度季度前瞻：前瞻：（1）免税：免税：中国中免：我们预计 26Q1 归母净利增速 20%至 30%。（2）景区景区：宋城演艺：我们预计 26Q1 归母净利增速-5%至 5%。天目湖：我们预计 26Q1 归母净利增速 0%至 10%。九华旅游：我们预计26Q1 归母净利增速-10%至 10%。中青旅：我们预计 26Q1 归母净利增速-5%至 5%。（3）酒店：）酒店：华住集团-S：我们预计 26Q1 归母净利增速 5%至 20%。君亭酒店：我们预计 26Q1 归母净利增速 100%至 200%

5、。首旅酒店：我们预计 26Q1 归母净利增速-10%至 10%。锦江酒店：我们预计 26Q1归母净利增速 200%至 250%。（4）餐饮：）餐饮：百胜中国：我们预计 26Q1 归母净利增速 0%至 5%。（5）出入境游：）出入境游：众信旅游：我们预计 26Q1 归母净利增速 0%至 10%。增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 李宏科李宏科 执业证书编号：S0680525090002 邮箱： 分析师分析师 张冰清张冰清 执业证书编号：S0680525110002 邮箱： 分析师分析师 陈天明陈天明 执业证书编号：S0680525120002 邮箱： 分析师分析师 毛弘

6、毅毛弘毅 执业证书编号：S0680525110003 邮箱： 分析师分析师 程子怡程子怡 执业证书编号：S0680524080004 邮箱： 相关研究相关研究 1、商贸零售：外卖停战改善餐饮行业生态，义乌 1-2月进出口高增 2026-03-29 2、商贸零售：1-2 月餐饮增速继续引领社零，两部门发布“促进青年就业 16 条”2026-03-22 3、商贸零售：海南离岛免税延续稳增，安克若羽臣持续推新 2026-03-15 0%8%16%24%32%40%2025-042025-082025-122026-04商贸零售沪深3002026 04 05年 月 日 gszqdatemark P.2