轻工纺服行业周报：NIKE北美重拾增长大中华区仍需时日-260406（12页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 轻工制造轻工制造 2026 年年 04 月月 06 日日 轻工纺服行业周报（20260330-20260405）推荐推荐（维持）（维持）NIKE：北美重拾增长，大中华区仍需时日：北美重拾增长，大中华区仍需时日 NIKE FY26Q3NIKE FY26Q3 业绩梳理：北美市场重拾增长，大中华区仍需时日业绩梳理：北美市场重拾增长，大中华区仍需时日 业绩端：营收整体企稳，利润持续承压。业绩端：营收整体企稳，利润持续承压。FY

2、26Q3 公司实现营业收入 112.79 亿美元，报告口径同比持平，固定汇率下同比-3%；归母净利润 5.20 亿美元，报告口径同比-35%。利润大幅回落主要系本季确认 2.3 亿美元的员工遣散费，及有效税率从去年同期的 5.9%恢复至 20.0%。分渠道：批发持续修复，直营跌幅收窄。分渠道：批发持续修复，直营跌幅收窄。FY26Q3 公司批发渠道营收固定汇率下同比+1%，主要受益于北美市场拓展新分销商、优化合作伙伴关系，带动批发订单回暖。直营渠道营收 46.44 亿美元，固定汇率下同比-7%，跌幅较上一季度有所收窄；其中电商同比-9%（促销收缩、流量压力），自有门店同比-5%。公司减少折扣、优

3、化 SKU、关闭低效店，短期牺牲规模换长期盈利健康。分地区：北美市场重拾增长，大中华区仍需时日。分地区：北美市场重拾增长，大中华区仍需时日。FY26Q3 公司在北美/欧洲、中东及非洲（EMEA）/大中华区/亚太及拉丁美洲（APLA）营收固定汇率下分别同比+3%/-7%/-10%/-2%。1）北美市场：表现稳健引领公司复苏，得益于与Dicks、Foot Locker 等合作伙伴深化关系，批发渠道收入大增 11%。26 年 2 月，北美市场迎来两年内各渠道（批发及直营）首次正增。2）大中华区：业绩依然承压，主要系前期线下门店客流下降、当季产品销售不理想以及市场库存积压严重所致。对此公司正采取减少渠

4、道供货、清理线上折扣等措施来重塑品牌形象，预计相关清理行动将持续至 FY27，短期内大中华区营收增长仍将面临阻力。盈利端：关税拖累毛利，遣散费挤占净利。盈利端：关税拖累毛利，遣散费挤占净利。FY26Q3 公司毛利率受北美地区关税上调拖累同比-1.3pct；销售及管理费用同比+2%，费用率同比+0.8pct 至35.3%，主要系本季度确认 2.30 亿美元的员工遣散费，以优化供应链网络及技术部门的固定成本结构。综合来看，公司 FY26Q3 实现净利率 4.6%，同比-2.4pct。运营方面，FY26Q3 公司存货及应收账款周转天数稳中有降，库存同比-1%至 74.87 亿美元，单位增长被产品组合

5、抵消。行情回顾：行情回顾：本周上证综指/沪深 300/深证成指/创业板分别-0.86%/-1.37%/-2.96%/-4.44%。分板块看，申万纺织服装/轻工制造板块分别-2.26%/-3.09%，跑输沪深 300，分别位于申万 28 个一级行业涨跌幅第 16/21 名。细分子行业来看，轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：包装印刷（-2.52%），文娱用品（-2.76%），造纸（-2.82%），家居用品（-3.84%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：服装家纺（-1.69%），饰品（-2.43%），纺织制造（-3.14%）。地产数据跟踪：地产数据跟踪：本周 30 大中城市商品房成交面积 237

6、.69 万平米，同比+50%，环比-3%。其中，一线/二线/三线城市成交面积分别为 98.62/106.00/33.07 万平米，同比+110%/+22%/+35%。30 大中城市本周商品房成交套数为 21604 套，同比+57%，环比+5%。其中，一线/二线/三线城市成交套数分别为9049/8938/3617 套，同比+119%/+24%/+51%。风险提示：风险提示：原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业竞争加剧。证券分析师：刘一怡证券分析师：刘一怡 邮箱： 执业编号：S0360524070003 联系人：周星宇联系人：周星宇 邮箱： 行业基本数据行业基本数据 占比%股票家数(只)165