消费品行业大消费组四月消费金股：茅台提价释放的消费行情信号-260403（7页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业简评报告 2026 年 04 月 03 日 推荐推荐（维持）（维持）大消费组大消费组四四月消费金股月消费金股 研究部/消费品 食饮食饮 陈书慧陈书慧：茅台提价，信号积极：茅台提价，信号积极 轻纺轻纺 刘丽刘丽：业绩超预期业绩超预期&指引积极，持续看好李宁经营改善指引积极，持续看好李宁经营改善 轻纺轻纺 杨蕊菁：推荐关注顾家家居、悍高集团杨蕊菁：推荐关注顾家家居、悍高集团 家电家电 史晋星史晋星：重视能源危机方向，把握重视能源危机方向，把握 TCL 电子超预期电子超预期 零售零售 丁浙川：增长势能延续，持续推荐量贩零食丁浙川：增长势能延续，持续推荐量贩

2、零食 医药医药 梁广楷：创新药产业趋势不断，全面看多梁广楷：创新药产业趋势不断，全面看多 Q2 医药行情，推荐创新药、医药行情，推荐创新药、CXO 及低位个股及低位个股 商社商社 李秀敏：李秀敏：财报持续披露，服务消费景气度延续向上财报持续披露，服务消费景气度延续向上 农业农业 李秋燕：优质猪股迎底部配置窗口，把握黄鸡李秋燕：优质猪股迎底部配置窗口，把握黄鸡&种业景气上行种业景气上行 风险提示：风险提示：消费下行风险，消费复苏疲软风险、宏观经济变动风险等。消费下行风险，消费复苏疲软风险、宏观经济变动风险等。行业规模行业规模 占比%股票家数（只）1215 23.5 总市值（十亿元）17061.8

3、 15.8 流通市值（十亿元）15826.4 16.2 行业指数行业指数%1m 6m 12m 绝对表现-5.3-1.9 11.7 相对表现 0.0 1.5-3.6 资料来源：公司数据、招商证券 相关相关报告报告 1、大消费组二月消费金股布局消费反转！2026-02-03 2、招商证券 1 月港股消费观察：外卖反垄断如何影响港股消费股前景？2026-01-27 3、大消费组一月消费金股双节消费亮点前瞻2026-01-06 陈书慧陈书慧 S1090523010003 唐圣炀唐圣炀 S1090523120001 杨蕊菁杨蕊菁 S1090524100002 史晋星史晋星 S1090522010003

4、李星馨李星馨 S1090524070010 梁广楷梁广楷 S1090524010001 李秀敏李秀敏 S1090520070003 李秋燕李秋燕 S1090521070001 010203040Apr/25Jul/25Nov/25Mar/26(%)消费品沪深300茅台提价释放的消费行情信号茅台提价释放的消费行情信号 敬请阅读末页的重要说明 2 行业简评报告 食饮食饮-陈书慧：陈书慧：茅台提价，信号积极茅台提价，信号积极 上周糖酒会在成都召开，产业参与度历年最低（头部企业取消酒店展/经销商大会），经销商情绪谨慎但平和。淡季需求正常回落，但批价展现一定韧性。考虑茅台供需关系改善、其余多数名酒品牌批

5、价已回到 18-19 年，下行空间有限，预计 26 年为行业筑底期、价格有望企稳回升。上半场重点关注酒企库存去化、渠道利润修复，率先调整的企业 26H2 有望边际改善；下半场行业竞争将逐步从渠道向 C 端演进，抢占下一轮周期先机。大众品板块，本周海天发布 2025 年年报，Q3 经历短暂调整后，Q4 业绩在春节错期及基数压力下超预期，同时首次分红率超过 100%，带动调味品板块显著上涨。我们继续维持餐饮链（调味品&啤酒）首推，考虑当前逐步进入啤酒备货旺季，加大推荐此前数据、股价尚未反应的啤酒板块。此前多家啤酒企业发布年报，在现饮渠道及结构升级承压背景下吨价表现平淡，但预期已经充分反映。我们看好

6、 26 年餐饮客流改善带动的啤酒板块量、价超预期可能。贵州茅台：贵州茅台：公司发布提价公告，自 26 年 3 月 31 日起，飞天 53%vol500ml 贵州茅台酒（2026）提价，合同价 11691269 元（+8.6%），零售价 14991539元（+2.7%），是 2017 年来首次上调零售价。提价预计对 26 年业绩产生约 2%正贡献。市场化改革应有之义，打通价格传导路径。26-30 年茅台酒供应量年增仅 1.5%，具备小步慢跑提价空间。i 茅台亮眼表现提振信心，关注非标改革成效。五粮液：五粮液：26 年春节动销同比 24 年春节双位数增长，表现优于行业，渠道包袱持续释放。26 年表