医药行业：大药的诞生才是医药的未来-230310（55页）.pdf

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1、大药的诞生，才是医药的未来大药的诞生，才是医药的未来Blockbuster Drug,the Future of Pharmaceutical Market孟科含孟科含 Kehan Meng,袁艺琳袁艺琳 Yilin Yuan,2023年年3月月10日日本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Pleasesee appendix for Engl

2、ish translation of the disclaimer)Equity Asia Research2大药的诞生，才是医药的未来大药的诞生，才是医药的未来我们希望回答以下几个当前资本市场最关注的问题：我们希望回答以下几个当前资本市场最关注的问题：投资药品投资药品、疫苗股的核心逻辑是什么疫苗股的核心逻辑是什么？创新药创新药、仿制药长期控费下仿制药长期控费下，药品板块见底了吗药品板块见底了吗？几款重磅国产新药出海突破几款重磅国产新药出海突破，中国创新的海外空间如何预期中国创新的海外空间如何预期？下一个下一个PD1、HPV疫苗在哪里疫苗在哪里？投资建议投资建议For full disclos

3、ure of risks,valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks,please refer to the latest full report on our website at 8X8XeUdX9WfYaYbZ6MaO9PmOnNmOnOjMpPpMlOoPpN8OsQmPNZtQnQwMrNpP3目录目录短期趋势：诊疗复苏，板块对流动性负面因素脱敏短期趋势：诊疗复苏，板块对流动性负面因素脱敏长期空间：不断寻找大品种的成长周期投资药品、疫苗的核心逻辑是什么？过去的历史证明：从来都是寻

4、找大品种带来的成长周期全球潜在重磅产品梳理寻找下一个“PD1”审评、支付、出海出现拐点，关注国内制药行业“新常态”For full disclosure of risks,valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks,please refer to the latest full report on our website at 医院诊疗在后疫情时代迎来修复医院诊疗在后疫情时代迎来修复医院诊疗在2020年受疫情影响，就诊人次下滑，下滑幅度住院门诊：医院诊疗人次同比-13.5%，住院人数同比-

5、33.3%，综合医院门急诊同比-14.3%，住院病人手术人次同比-28.6%。2021年，伴随疫情影响减弱、社会秩序逐步恢复，医院诊疗修复至2019年疫情前水平4For full disclosure of risks,valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks,please refer to the latest full report on our website at 资料来源：HTI医院诊疗在后疫情时代迎来修复医院诊疗在后疫情时代迎来修复医院门诊及住院收入同样在2020年受疫情影响

6、，并在2021年迎来修复。门诊收入较住院收入受疫情影响更小，疫后回弹幅度高：2020年门诊收入同比-4.2%，住院收入同比-6.9%；2021年，门诊收入较2019年+12.7%，住院收入较2019年+5.6%。5For full disclosure of risks,valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks,please refer to the latest full report on our website at 资料来源：HTI参考香港经验：参考香港经验：刚性医疗需求复苏稳健