基础化工行业周报：中东变局下国内化工竞争力凸显持续看好煤化工、农化、制冷剂等板块-260406（22页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 基础化工基础化工 2026 年年 04 月月 06 日日 基础化工行业周报（20260330-20260403）推荐推荐（维持）（维持）中东中东变局下变局下国内化工竞争力国内化工竞争力凸显凸显，持续看好持续看好煤化工、农化、制冷剂等板块煤化工、农化、制冷剂等板块 市场回顾：市场回顾：本周基础化工行业指数周环比本周基础化工行业指数周环比下跌下跌。根据 Wind，截至 4 月 3 日，基础化工申万行业指数录得 4588.6

2、7 点，周环比-3.8%，较 2026 年年初+3.6%。其他指数方面，本周创业板指数-4.4%，沪深 300 指数-1.4%，上证综指-0.9%，基础化工行业指数落后大盘 3pct。2026 年年初至今，创业板指数-4.4%，沪深300 指数-5.9%，上证综指-3.6%，基础化工申万行业指数领先大盘 7.2pct。本周，国际 Brent 原油价格上涨，NYMEX 天然气价下跌。本周涨幅前五的化工品分别是：安赛蜜（+32.35%）、醋酸（+31.17%）、氦气（+28.21%）、2 甲 4 氯异辛酯（+28.00%）、甘氨酸（+26.92%）。本周跌幅前五的化工品分别是：多晶硅料（-8.70

3、%）、分散黑（-8.00%）、动力煤坑口价（Q5500）（-7.00%）、噻唑膦折百（-6.25%）、兰炭（-5.14%）。行业观点：行业观点：能源安全战略价值重估，煤化工享有估值溢价。能源安全战略价值重估，煤化工享有估值溢价。我国“富煤、少油、缺气”的资源禀赋决定了煤炭是能源安全的“压舱石”。国家统计局 2 月 28 日发布的中华人民共和国 2025 年国民经济和社会发展统计公报显示，2025年全国原煤产量达 48.5 亿吨，同比增长 1.4%；煤炭消费量占能源消费总量比重为 51.4%。据中国煤炭工业协会披露，2025 年我国原煤产量占全球 88.5 亿吨（国际能源署数据）总产量的 54.

4、6%。据海关总署数据，2025 年我国进口原油 57773 万吨，同比增长 4.4%，占我国进口贸易总额的 11.48%。我国煤炭相较于原油自给程度更高，是产业链保供的重要防线，在世界局势趋于混乱背景下，煤化工战略价值有望重估。农药行业景气度有望持续上行。农药行业景气度有望持续上行。1）农药行业历经连续三年景气下行，主要产品价格已回落至历史低位，行业悲观预期充分反映，具备周期反转基础。2）中国农药协会推出“正风整卷”三年行动方案，推动制度完善与良性竞争；农业农村部“一证一品”新政自 2026 年 1 月 1 日起落地，通过严格监管无证生产行为，加速落后及不合规产能退出。3）2025年以来行业连

5、续发生重大安全生产事故，农药作为高危化工品类，监管力度与准入门槛持续提升，行业供给进一步收紧。4）原油价格大幅上涨带动种植成本提升，下游农产品期货价格普遍上涨，种植效益改善有望拉动农药需求回暖，驱动行业景气度上行。旺季将至，制冷剂长周期景气不改。旺季将至，制冷剂长周期景气不改。2026 年是印度及中东地区配额基线期最后一年，海外进口商为扩大基线存在刚性需求，采购意愿较强。目前行业库存整体偏低，库存主要集中在生产企业。随着地缘局势缓和，前期被压制的出口需求将快速恢复，叠加夏季传统旺季临近，下游备货需求有望集中释放，支撑行业量价稳步回升；若地缘形势依旧紧张，海外受制于能源问题，生产连续性或将受到影

6、响，中国出口需求又将进一步刺激。在供给侧存强配额约束&企业协同挺价意愿强、内需逐步修复&海外出口提升以及 4月制冷展临近等多重利好激励下，我们持续看好核心三代制冷剂品种价格继续上探，行业景气度望迎来进一步提升。行业新闻：行业新闻：1、国际钾肥价格进一步上涨，东南亚涨幅最大国际钾肥价格进一步上涨，东南亚涨幅最大：全球氯化钾（MOP）与硫酸钾（SOP）需求旺盛、供应持续收紧，推动多数主流市场价格上行。巴西与东南亚市场交投最为活跃，两地颗粒钾价格分别上涨 5 美元/吨、22.5 美元/吨。截至 4 月 3 日，巴西颗粒钾为 390-400 美元/吨；东南亚标准钾为 380-400 美元/吨；泰国/越