2022年中国调味品经销发展趋势白皮书：服务专业化和全趋势运营是主要趋势-230310（37页）.pdf

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1、 Table_yemei1 观点聚焦 Investment Focus Table_yejiao1 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)研究报告 Research Report 10 Mar 2023 中国食品饮料中国食

2、品饮料 China Food&Beverage 2022 年中国调味品经销发展趋势白皮书：服务专业化和全趋势运营是主要趋势 White Book on Distribution Channel Development Trend of China Condiment Industry in 2022 Table_Info 股票名称 评级 股票名称 评级 贵州茅台 Outperform 百润股份 Outperform 五粮液 Outperform 汤臣倍健 Outperform 泸州老窖 Outperform 金龙鱼 Outperform 山西汾酒 Outperform 千禾味业 Outperf

3、orm 洋河股份 Outperform 珠江啤酒 Outperform 青岛啤酒 Outperform 妙可蓝多 Outperform 古井贡酒 Underperform 盐津铺子 Outperform 东鹏饮料 Outperform 立高食品 Outperform 今世缘 Outperform 张裕 A Outperform 舍得酒业 Outperform 金徽酒 Outperform 重庆啤酒 Outperform 新乳业 Outperform 迎驾贡酒 Outperform 伊力特 Outperform 酒鬼酒 Outperform 华致酒行 Outperform 口子窖 Outperf

4、orm 宝立食品 Outperform 水井坊 Outperform 承德露露 Outperform 燕京啤酒 Underperform 古越龙山 Outperform 资料来源：Factset,HTI Related Reports 白酒行业跟踪报告：供需矛盾依旧存在，维持中期调整观点（The Contradiction Between Supply and Demand Still Exists,Correction May Continue in Mid-term）(7 Mar 2023)啤酒行业跟踪报告：被动提价主动提价，未来半年报表承压（PassiveProactive price

5、adjustments,performance will experience pressure next half year）(3 Nov 2021)乳品业拐点已至，发展迈入高质量（Turning Point Arrives;Dairy Industry Embraces High-Quality Phase）(22 Oct 2021)(Please see APPENDIX 1 for English summary)传统经销渠道是国内调味品销售的主流渠道传统经销渠道是国内调味品销售的主流渠道。调味品经销模式自 1949 年起经历过 4 个发展阶段，形成以农贸市场、商超、电商、新零售等多元

6、化的经销渠道模式，目前线下渠道仍是目前调味品销售的最主要渠道，销售占比超过 90%。经销商帮助调味品厂商开拓渠道和消费者，并承担一定库存和经销商帮助调味品厂商开拓渠道和消费者，并承担一定库存和资金风险资金风险。经销商具有地缘优势，对当地消费者口味偏好和消费习惯有更灵敏的感知能力，助力调味品企业开拓市场并行渠道下沉。调味品厂商也可以借助经销商有效降低终端销售成本，款到发货模式也加快了调味品厂商的资金周转。此外，经销商可为调味品企业分担一定库存风险，厂商可以释放因库存所占用的资金。目前经销模式面临多重挑战目前经销模式面临多重挑战。渠道类型丰富度提升，其他渠道对市场份额的提升对传统经销渠道有也一定压