【研报】汽车市场深度研究：行业变局与新星崛起-20200203[15页].pdf

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1、 证券研究报告 1 报告摘要报告摘要： 汽车市场进入全新时代，行业洗牌下龙头效应凸显，看好新能源车和智能网联汽车， 机电、电子、通讯等板块有望受益。 汽车销量短期看政策，中期看收入，长期看人口汽车销量短期看政策，中期看收入，长期看人口 汽车销量和人口结构有关，由于年轻人占买车群体主要部分，年轻人口下降会导致对 购置汽车的刚需下降。另一方面，人均 GDP 越高，汽车保有量及汽车销量越高。当前 我国人均汽车保有量及人均 GDP 处于较为匹配的水平。而汽车购置税减免政策能使汽 车销量短期内大幅增长，当政策取消后的一两年内汽车销量增速也会明显下滑。 汽车市场进入汽车市场进入全新全新时代时代，行业迎来洗

2、牌，龙头效应，行业迎来洗牌，龙头效应将将凸显凸显 汽车市场告别高速增长汽车市场告别高速增长，行业迎来洗牌，行业迎来洗牌，优胜劣汰，优胜劣汰。由于棚改货币化收尾和劳动力流 失， 三四线城市和乡县地区汽车销量明显下行， 而一二线城市汽车依旧好卖。 分类看， 低端车成为汽车销量拖累项，高端车销量势头较好。预计未来两年汽车将保持零附近 增速。中小车企和部分自主品牌汽车厂商会退出，汽车龙头效应凸显，性价比领先车 和技术领先车会受到市场追捧。 新能源车和车联网或成为未来汽车行业亮点新能源车和车联网或成为未来汽车行业亮点 新能源车和智能网联车或成为未来汽车行业亮点新能源车和智能网联车或成为未来汽车行业亮点。

3、相比传统燃油车，新能源车具有环 保和成本低的优势，随着电池技术的提升，新能源车续航和充电速度短板得到一定补 足。特斯拉上海工厂的运行，能像之前苹果公司那样在中国带动一系列相关产业链， 最终加速中国新能源汽车发展。受益于5G技术的发展，智能网汽车预计也将加速，无 人驾驶技术未来有望应用。整体看，新能源+智能网联汽车会带动电池、电控、电子、 通讯等板块，建议提前配置相关板块。 风险提示：风险提示： 汽车销量下降超预期、特斯拉国产化进度低于预期、新能源汽车电池技术发展不及预 期等 民生证券研究院民生证券研究院 分析师：分析师：解运亮解运亮 执业证号： S0100519040001 电话： 010-8

4、5127665 邮箱： 研究助理：研究助理：毛健毛健 执业证号： S0100119010023 电话： 021-60876720 邮箱： 研究助理：付万丛研究助理：付万丛 执业证号： S0100119080008 电话： 010-85127665 邮箱： 相关研究相关研究 宏观宏观研究研究 汽车市场汽车市场深度研究：行业变局与新星崛起深度研究：行业变局与新星崛起 宏观专题报告宏观专题报告 2020 年年 02 月月 03 日日 宏观专题研究宏观专题研究 证券研究报告 2 目录目录 一一. 近年来汽车销量下降的趋势和原因近年来汽车销量下降的趋势和原因. 3 1.1 2019 年我国汽车销量明显下

5、降 . 3 1.2 汽车销量长期看人口 . 3 1.3 汽车销量中期看收入 . 4 1.4 汽车销量短期看政策 . 5 二二. 近几年汽车销量属于结构性下降近几年汽车销量属于结构性下降. 6 2.1 近年来小城市、县城和乡村是汽车销量增长拖累项 . 6 2.2 低端车销量低迷拖累汽车整体销量增速 . 6 2.3 未来几年低端车可能仍不好卖 . 7 三三. 汽车市场进入汽车市场进入全新全新时代，行业迎来洗牌时代，行业迎来洗牌. 7 3.1 未来几年低端车厂商将部分退出 . 7 3.2 近几年汽车行业集中度逐渐上升 . 8 3.3 自主品牌汽车市场份额有所下降 . 8 四四. 新能源车和车联网或成

6、为未来汽车行业亮点新能源车和车联网或成为未来汽车行业亮点 . 9 4.1 补贴政策调整导致国内新能源车企经营困难 . 9 4.2 全球新能源车龙头或成为未来国内市场亮点 . 9 4.3 受益 5G 技术推广，车联网发展有望加速 . 10 4.4 新能源汽车和智能网联汽车利好电子、通讯和机电等板块 . 11 五五. 看好新能源看好新能源+智能网联车、看多龙头车企和科技未来智能网联车、看多龙头车企和科技未来 . 12 风险提示风险提示 . 12 宏观专题研究宏观专题研究 证券研究报告 3 一一. 近年来汽车销量下降的近年来汽车销量下降的趋势和原因趋势和原因 1.1 2019 年我国汽车销量明显下降