国金证券-公司首次覆盖报告：发挥投行牵引作用把握全面注册制机遇-230310（24页）.pdf

1、请仔细阅读报告尾页的免责声明请仔细阅读报告尾页的免责声明1公司深度报告公司深度报告2023年03月10日发挥投行牵引作用，把握全面注册制机遇发挥投行牵引作用，把握全面注册制机遇国金证券国金证券(600109.SH)首次覆盖报告首次覆盖报告核心观点核心观点公司起源于四川，国资入股带来发展新动能。公司起源于四川，国资入股带来发展新动能。公司成立于 1990年，2008 年借壳上市后迎来发展。公司实际控制人是“涌金系”民营股东，2021 年发布定增后四川国资旗下公司入股，成为公司第二和第四大股东。定增的完成为公司增添地方国资背景，也进一步夯实了公司的资本实力，有助于提升公司长期竞争力。投行业务是公司

2、核心业务，或将充分受益于全面注册制。投行业务是公司核心业务，或将充分受益于全面注册制。注册制对投行价值发现、研究定价、业务协同的能力提出了更高的要求。公司“投行牵引”的战略原则与全面注册制下投行业务逻辑重塑的要求相契合。公司在业务内部加强人才建设和重点领域布局，在医药、汽车、中小型企业等领域建立起较强的行业口碑和议价能力；同时，公司持续推进一二级各业务间的互通，设立产业研究中心，提升业务协同能力。得益于公司战略的推进，公司投行差异化竞争优势有望进一步增强。线上线上+线下并举，推进财富管理转型。线下并举，推进财富管理转型。公司较早布局互联网经纪业务，通过“国金佣金宝”APP，满足客户的智能化交易

3、需求，实现金融科技赋能。公司线下渠道以四川为核心，发力基金投顾与金融产品代销业务，经纪业务收入结构有所优化，财富管理转型节奏加快。投资建议投资建议我们预计国金证券 2022-2024 年营业收入分别为 56.22 亿元/69.82亿元/77.97 亿元，同比-21%/+24.2%/+11.7%，归母净利润 13.64 亿元/18.17 亿元/22.38 亿元，同比-41.2%/+33.3%/+23.1%。以 2023 年 3 月 10日收盘价为基准，预计对应的 2022PB 为 1.04 倍。我们看好公司发展前景，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。风险提示风险提示投行业务开展不及预期、市场活跃度

4、下降、战略推进不及预期。盈利预测盈利预测项目（单位：百万元）项目（单位：百万元）20212021A A2022E2022E2023E2023E2024E2024E营业收入7127562269827797增长率（%）17.55%-21.12%24.20%11.67%归母净利润2317136418172238增长率（%）39.35%-41.15%33.26%23.15%EPS（元/股）0.770.370.490.60市盈率（P/E)14.2624.1618.1614.76市净率（P/B）1.351.040.970.90资料来源：Wind，以 2023 年 3 月 10 日收盘价 8.91元为基准，

5、东亚前海证券研究所预测评级评级强烈推荐（首次覆盖）强烈推荐（首次覆盖）报告作者报告作者作者姓名燕楠资格证书S1710521120001电子邮箱联系人温瑞鹏电子邮箱联系人张佳蓉电子邮箱股价走势股价走势基础数据基础数据总股本(百万股)3724.36流通 A股/B股(百万股)3724.36/0.00资产负债率(%)66.23每股净资产(元)8.26市净率(倍)1.10净资产收益率(加权)0.0012个月内最高/最低价10.35/7.62相关研究相关研究公公司司研研究究国国金金证证券券证证券券研研究究报报告告 请仔细阅读报告尾页的免责声明请仔细阅读报告尾页的免责声明2国金证券(600109.SH)正文

6、目录正文目录1.1.投资聚焦投资聚焦.42.2.公司概况：地方国资入股，投行收入占比较高公司概况：地方国资入股，投行收入占比较高.52.1.2.1.民营上市券商，国资入股助力长期发展民营上市券商，国资入股助力长期发展.52.2.2.2.治理结构健全，战略布局清晰治理结构健全，战略布局清晰.62.3.2.3.投行及经纪业务占比较高，投行及经纪业务占比较高，ROE 领先行业领先行业.93.3.落实落实“投行牵引投行牵引”战略，充分受益于全面注册制战略，充分受益于全面注册制.103.1.3.1.全面注册制对券商的综合服务水平与专业能力提出更高要求全面注册制对券商的综合服务水平与专业能力提出更高要求.