华创交运行业红利资产月报（2026年3月）：地缘扰动下基本面韧性延续交运红利资产战略价值再提升-260401（22页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 交通运输交通运输 2026 年年 04 月月 01 日日 华创交运|红利资产月报（2026 年 3 月）推荐推荐（维持）（维持）地缘扰动地缘扰动下下基本面韧性延续基本面韧性延续，交运红利资产，交运红利资产战略价值战略价值再再提升提升 月度行情表现：月度行情表现：红利资产表现红利资产表现较好，均跑赢沪深较好，均跑赢沪深 300 指数与交运指数指数与交运指数。1）行）行业涨跌幅：业涨跌幅：2026/3/1-3/31 期间，

2、高速公路、铁路运输、港口累计涨跌幅-1.78%、+3.13%、-1.99%，3 月红利资产（公铁港）表现较好，均跑赢沪深 300 指数与交运指数。年初至今，高速公路、铁路运输、港口累计涨跌幅-2.33%、+1.2%、+5.31%。2）红利资产）红利资产个股个股表现：表现：3/1-3/31 期间，A 股涨幅前三：山东高速（+9.86%）皖通高速（+8.88%）唐山港（+8.31%）；H 股涨幅前三：安徽皖通高速（+7.22%）深圳高速公路股份（+4.6%）江苏宁沪高速（-0.88%）。3）利率环境利率环境：仍处于低位。仍处于低位。2026 年 3 月，国债收益率整体呈现区间震荡特征，截至 202

3、6/3/30，10 年中债国债到期收益率为 1.81%，较 2026/2/28 的 1.78%上涨 3bp，30 年中债国债到期收益率 2.33%。4）行业成交额：）行业成交额：3 月月港口日均成交港口日均成交额额继续继续增长增长。2026/3/1-3/31，高速公路日均成交额 18.53 亿元，同比增长 9.9%，铁路日均成交额 27.39 亿元，同比上升 82.3%，港口日均成交额 36.84 亿元，同比上升 66.9%。5）行业估值：）行业估值：相较银行、煤炭、电力设备、公用事业，从PE 历史分位数看，煤炭为主要红利资产细分行业中最高，银行为最低；PB 历史分位数，公用事业为主要红利资产

4、细分行业中最高，铁路运输为最低；从行从行业整体股息率看，业整体股息率看，高速公路、铁路运输与港口均在 3%-4%区间内，煤炭和银行领先。6）资本运作：）资本运作：皖通高速皖通高速斥资 4.29 亿元增持深高速，持股升至 3.68%。行业行业数据数据：1）高速公路：）高速公路：客运量，2026 年 1-2 月，公路客运量为 18.19 亿人次，同比下降 4%。货运量，2026 年 1-2 月，公路货运量为 61.45 亿吨，同比增长 6.6%。2）铁路）铁路：旅客发送量，2026 年 1 月，铁路旅客发送量为 3.49 亿人次，同比-5.2%，环比+8.2%。货运总发送量，2026 年 1 月，

5、铁路货运总发送量为 4.38 亿吨，同比+3.6%，环比-2%。3）港口）港口：交通运输部重点监测港口周交通运输部重点监测港口周度吞吐量，度吞吐量，过去四周（2026/3/2-2026/3/29，2026 年第 10-13 周）监测港口货物吞吐量 10.14 亿吨，同比下降 1.3%，年初至今累计 32.47 亿吨，同比增长 4.5%；过去四周集装箱 2609.9 万标箱，同比增长 6.3%，年初至今累计 8514.1 万标箱，同比增长 10.5%。重点港口货种吞吐重点港口货种吞吐量增速，量增速，2026 年 2 月，集装箱（+11.2%）煤炭（+9.1%）铁矿石（+8.5%）原油（+6.1%

6、），2026 年 1-2 月，集装箱（+9.7%）煤炭（+6.2%）铁矿石（+5.5%）原油（+5.4%）。投资建议：投资建议：交运红利交运红利 A/H 不乏高股息优质标的：不乏高股息优质标的：1）A 股：股：四川成渝（5.1%）中原高速（5.1%）东莞控股（4.8%）粤高速 A（4.6%）招商公路（4.5%）皖通高速（4.3%）唐山港（4.3%）山东高速（4.2%）宁沪高速（4.1%）青岛港（4.0%）山西高速（4.0%）楚天高速（4.2%）；2）H 股：股：越秀交通基建（6.4%）四川成渝高速公路（6.1%）青岛港（6.0%）招商局港口（5.7%）江苏宁沪高速（5.5%）秦港股份（5.5%