储能行业深度报告：2026年全球多市场户储有望迎来景气向上周期-260331（37页）.pdf

1、2026年全球多市场户储有望迎来景气向上周期核心要点欧洲：收益模式完善+补贴刺激+地缘冲突有望推动需求高增。欧洲风光发电占比高影响电网消纳，催生配储需求；2022-2024年间欧洲户储在户光的平均渗透率为20%，仍处于较低水平，提升潜力较大。欧洲户储收益模式完善，净计量退坡+动态电价普及+VPP机制完善，提升户储经济性；各国陆续推出补贴，刺激户储需求；叠加地缘冲突加剧或推动天然气和电价上涨，户储投资回收期缩短，有望推动欧洲需求高增。澳洲：户用光伏渗透率高+配储率低，补贴刺激户储需求高增。截至2025年底，澳大利亚屋顶光伏渗透率达39%，户储渗透率仅10.6%，有较大提升空间。2025年7月，澳

2、大利亚政府推出补贴，刺激户储需求高增，2025H2新增户储装机18.3万套，同比+305%；2025年12月，澳洲政府追加补贴预算，2026年需求有望延续高增。美国：缺电下电价上涨+VPP提升经济性，户储需求有望高景气。2025年补贴取消引发美国户储抢装；展望2026年，考虑到第三方所有权（TPO）模式下的户用系统属于商业项目能继续享受税收抵免，或将作为用户自有光储系统的替代方案，叠加美国缺电引发电价上涨以及通过VP参与辅助服务提升户储经济性，2026-2031年美国户储装机仍有望维持高位。新兴市场：缺电刚需+光储系统成本下降促进需求高增。印度、巴基斯坦、东南亚、非洲等新兴市场电力系统薄弱，缺

3、电刚需&光储成本下降促进需求高景气。伊拉克、以色列、黎巴嫩等中东地区地缘冲突频繁，缺电刚需刺激户储需求。投资建议：2026年全球多市场户储有望迎来景气向上周期，建议关注【德业股份】【固德威】【锦浪科技】【艾罗能源】等。风险提示：政策不达预期、竞争加剧致价格超预期下降、原材料价格波动超预期等。印度、巴基斯坦、东南亚、非洲等新兴市场电力系统薄弱，缺电刚需&光储成本下降促进需求高景气。印度、巴基斯坦、东南亚、非洲等部分亚非拉国家因燃料短缺、发电能力较弱、电网老化程度较高等原因导致电力供应不稳定，部分国家停电、涨电价频繁，叠加光储系统成本下降使得居民购买光储的能力提升，共同推动了新兴市场的光储需求增长

4、。越来越多的家庭开始考虑安装家庭光储系统，不仅可以在停电时保障家庭电力供应，还可以通过自建光储系统降低整体用电成本。展望2026年，新兴市场户储需求有望延续高景气。中东地区地缘冲突频繁，缺电刚需刺激户储需求。伊拉克、以色列、黎巴嫩等地区局势动荡，电力供应不稳定下缺电、停电频繁，具有户储刚需。美伊冲突或加剧中东地区冲突，叠加灾后重建需求，或刺激中东地区户储装机。投资建议：展望2026年，欧洲户储收益模式完善、各国陆续推出补贴，叠加地缘冲突加剧或推动天然气和电价上涨，有望推动欧洲需求高增；澳洲政府上调补贴至72亿澳币，将继续刺激户储装机需求；美国缺电加剧下电价或迎来上涨，叠加参与VPP提升经济性，

5、户储需求有望保持高景气；新兴市场电力基础设施薄弱，缺电、涨电价频繁，户储刚需叠加光储系统成本下降，有望促进需求高增。展望2026年，全球多市场有望迎来户储需求高景气的向上周期，我们持续看好户储板块的投资机会。建议关注：【德业股份】【固德威】【锦浪科技】【艾罗能源】等。考虑到2026年下游需求有望高景气，户储公司的销量同比有望明显提升，叠加产品结构优化和持续降本，公司盈利能力有望迎来明显改善，因此我们上调德业股份、固德威、锦浪科技的盈利预测。德业股份户储全球渠道布局优势显著，工商储起量显著。2025年以来，全球储能需求保持高景气，带动公司储能逆变器业务发展。2025H1，公司逆变器实现收入26.

6、4亿元，同比+13.9%。公司持续进行产品迭代并推出新品，推进海外品牌建设，逆变器主要销往亚非拉、欧洲等市场。由于各地政策推动全球工商储需求快速提升，公司工商储产品利用公司的渠道优势及研发优势，适配海外市场需求，有望快速起量。储能电池包增长强劲。公司在全球市场积极布局储能电池包，与明星产品储能逆变器推广协同并进，通过高规格参展与深度区域路演相结合的方式，持续推动品牌全球化战略落地，2025年以来，公司储能电池业务增长强劲，持续增厚公司利润。2025H1，公司储能电池实现收入14.2亿元，同比+85.8%；2026年