招商交通运输行业周报：油运中期逻辑仍向好红利资产近期配置价值提升-260330（18页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业定期报告 2026 年 03 月 30 日 推荐推荐（维持）（维持）招商交通运输行业周报招商交通运输行业周报 周期/交通运输 本周关注：本周关注：航运方面航运方面，冲突升级，霍尔木兹海峡通行量回落冲突升级，霍尔木兹海峡通行量回落；基础设施方面，；基础设施方面，高油价推升滞胀预期，红利资产凸显配置价值高油价推升滞胀预期，红利资产凸显配置价值；航空方面，关注航空方面，关注油价对行业盈油价对行业盈利影响利影响；快递方面，关注；快递方面，关注 26 年行业竞争格局和估值修复潜力年行业竞争格局和估值修复潜力。航运航运：美以伊冲突陷入边打边谈僵局，美以伊冲突陷入

2、边打边谈僵局，27 日霍尔木兹海峡通行量回落。日霍尔木兹海峡通行量回落。集运方面，因地区局势升级及燃油费上涨，集运运价持续上行；中长期来看，红海复航进程或被延迟。油轮方面，美伊冲突成长期化趋势，中东原油产能或继续减少。伊朗目前实行高度通行管制，27 日后海峡通行量下降;关注胡赛武装东向，如封锁曼德海峡，可能对延布港原油出口产生影响。短期预计运价震荡，中长期来看，如冲突缓和，海峡通行量恢复，预计油轮需求集中爆发。干散货方面，本周景气度略有下滑，中东冲突带来的影响减弱，但仍然看好中长期景气改善趋势。26 年建议重点关注航运股，中远海能、中远海控、德年建议重点关注航运股，中远海能、中远海控、德翔海运

3、、中谷物流、海通发展、太平洋航运。翔海运、中谷物流、海通发展、太平洋航运。基础设施基础设施：高油价引发滞胀预期，红利资产防御性显现，近期或有配置价值高油价引发滞胀预期，红利资产防御性显现，近期或有配置价值。周度数据方面，2026 年第 12 周（3.16-3.22）公路货车通行量为 5458.5 万辆，环比增长 3.4%，同比增长 0.1%；国家铁路运输货物 8031.2 万吨，环比下降1.7%，同比增长 1%；港口完成货物吞吐量 25823.6 万吨，环比增长 0.8%，同比下降 2.7%，完成集装箱吞吐量 684.2 万标箱，环比增长 3.7%，同比增长 9.4%。头部高速全年业绩稳健、派

4、息预期稳定，建议优选个股配置。港口方面，作为稳定且永续的现金流资产，当前估值在基础设施资产中处于偏低水平，HALO 概念有望带来催化，叠加国际地缘冲突加剧，港口是仅次于航运的战略资源，建议关注配置价值提升。铁路方面，煤炭运输通道或将受益于煤炭需求改善，高铁或将受益于航空高附加费后溢出效应。推荐标的：皖推荐标的：皖通通高速、大秦铁路、唐山港、青岛港、招商港口高速、大秦铁路、唐山港、青岛港、招商港口。快递：估值低位、需求增速企稳回升，反内卷对行业价格支撑作用依然较强快递：估值低位、需求增速企稳回升，反内卷对行业价格支撑作用依然较强，燃油附加费有望帮助传导燃油成本、稳定盈利水平燃油附加费有望帮助传导

5、燃油成本、稳定盈利水平。1）周数据方面周数据方面，3.16-3.22日揽收量 38.5 亿件，环比下降 1.8%，公历同比+4.4%；投递量 38.9 亿件，环比下降 1.6%，公历同比+5.5%；2026 年前 12 周累计揽收量公历同比增长 5.5%、投递量同比增长 5.2%。2）当前板块估值总体处于低位，需求增速回升，反内卷政策对行业价格的支撑作用依然较强，本周行业内部分企业宣布加收燃油附加费、传导燃油成本，电商快递收入、盈利有望持续增长。3）顺丰控股有望受益于 26 年经营优化、业务结构调整，预计经营利润将实现较快增长。推荐标的：顺丰控股、申通快递、圆通速递、中通快递-W、韵达股份。航

6、空航空：需求持续增长、收益水平回升，但须警惕油价短期快速冲高和中期绝：需求持续增长、收益水平回升，但须警惕油价短期快速冲高和中期绝对水平维持高位对利润侵蚀。对水平维持高位对利润侵蚀。本周本周量价表现，量价表现，从公历同比看，本周（2026/3/20-2026/3/26）民航旅客量环比+1.0%，同比+6.5%，其中国内旅客量环比+0.9%，同比+5.4%；国内机票价（撇除燃油附加费）周环比+6.9%，同比+2.3%，国内客座率环比+0.3pct，同比+1.0pct；国际及地区客流环比+2.1%，同比+15.3%。2）伴随中东局势恶化、霍尔木兹海峡封锁，近期油价上涨较快，对航空股冲击较大，若未来