机械制造行业：“制造强国”实干系列周报（260329期）-260330（22页）.pdf

1、证 券 研 究 报 告“制造强国”实干系列周报(26/03/29期)证券分析师：韩强 A0230518060003 屠亦婷 A0230512080003 王珂 A0230521120002 刘正 A0230518100001 马天一 A0230525040004 戴文杰 A0230522100006黄莎 A0230522010002 武雨桐 A0230520090001 李蕾 A0230519080008张海涛 A0230524080003联系人：何佳霖 A证券研究报告2核心观点核心观点钠电：大部分乘用车电池能量密度低于145wh/kg，且北方地区新能源车渗透率低，低成本和宽温域的钠电在动力领

2、域替代空间巨大。钠电循环寿命长，宽温域也适合北方，钠电后续成本规模化降低下，其在储能全生命周期成本比锂电低。钠电倍率性能强，适合启停、电动工具等高倍率场景装饰原纸：供需拐点确定，进军全球市场丁腈手套：上游原料供应趋紧，竞争格局优异，提价弹性巨大低空经济：亿航实现从技术认证到商业闭环，低空eVTOL载人运营开启在即风险提示：市场竞争加剧的风险；原材料价格波动风险；经济周期波动的风险ZXUYsPqPrQqOpRxPqRoQrR7NaO9PsQoOnPsMeRoOmQjMqQmN8OpOnNwMmNtQNZqMoO主要内容主要内容1.看好锂电和钠电Q2行情2.装饰原纸：供需拐点确定，进军全球市场3.

3、丁腈手套：上游原料供应趋紧，竞争格局优异，提价弹性巨大4.亿航实现从技术认证到商业闭环，低空eVTOL载人运营开启在即证券研究报告4 4资料来源：IRENA 国际可再生能源组织，申万宏源研究1.1 1.1 钠电：钠电优势突出，互补空间巨大钠电：钠电优势突出，互补空间巨大钠电优势：高安全、快充和倍率性能好（钠离子电解液高），宽温域（-40+80度正常，-20度容量保持率90%）、低成本（原材料大宗品，碳酸钠）、与锂电产线兼容。钠电替代逻辑：大部分乘用车电池能量密度低于145wh/kg，且北方地区新能源车渗透率低，低成本和宽温域的钠电在动力领域替代空间巨大。钠电循环寿命长，宽温域也适合北方，钠电后

4、续成本规模化降低下，其在储能全生命周期成本比锂电低。钠电倍率性能强，适合启停、电动工具等高倍率场景。钠电与锂电、铅酸性能对比性能铅酸(Pb)锂离子(Li-ion)钠离子(SIB)优势分析重量能量密度（Wh/kg）25-50150-30090-160（宁德时代二代达175）能量密度略低于锂电，但远超铅酸，满足轻型电动车、基站储能等场景需求寿命(年)2-155-1510-15使用寿命和循环寿命长，全生命周期经济性突出循环寿命(次)10004000-60002000-4500能效效率(%)63-9085-95约92能量转换效率与锂电相当，远超铅酸，有助于提升系统整体能效工作温度()1845-2060

5、-4080工作温域最宽，高低温性能优越，适于北方高寒及高温场景安全性良好（易产生酸雾）需BMS保护（热失控风险）优（高余量通过针刺、热扩散测试）钠电池不易形成枝晶，热稳定性更好，本质安全性高于锂电充电速度1小时80%，快充易损伤电池20-30分钟80%15分钟80%以上支持高倍率快充，适合启停、电动工具等场景证券研究报告5 5资料来源：公司公告，公司官方公众号，申万宏源研究1.2 1.2 钠电：前沿创新持续突破性能边界，奠定钠电：前沿创新持续突破性能边界，奠定2626年放量基础年放量基础能量密度突破，驱动电动化场景拓展：钠离子电池能量密度不断攀升，25年钠电可达到170-180Wh/kg，已初

6、步对标主流LFP电池，加速向主流电动化市场渗透。循环寿命跃升，打开储能应用空间：聚阴离子体系循环寿命实现千次级到万次级巨大飞跃，钠电全生命周期成本形成差异化竞争力。材料与电池上下游协同创新，构筑钠电产业规模化、高质量发展的坚实根基。钠离子电池技术突破2023年 容量：141-145mAh/g 倍率性能：95%（2C/0.2C）循环寿命：2500次2024年 层状氧化物：能量密度120-160Wh/kg，容量超150mAh/g 聚阴离子：能量密度120-130Wh/kg，循环寿命超6000 次 层状氧化物：170Wh/kg产品稳定量产，180Wh/kg产品百公斤级备样 聚阴离子：产品循环寿命超1