农林牧渔行业：本周猪价跌破“10”政策引导产能去化-260322（21页）.pdf

1、本周猪价跌破6610circ，政策引导产能去化核心观点：畜禽养殖：据搜猪网，3月20日，全国瘦肉型生猪出栏均价9.98元/公斤，环比上周下跌4%，同比下跌30.9%；据涌益咨询，本周商品猪出栏均重约128.6公斤，环比小幅上升，供给压力仍在。本周猪价再创新低，而饲料成本上行进一步加剧现金流压力，全行业现金流亏损幅度或明显扩大。近期相关部门召开会议，要求头部猪企在完成调减能繁母猪的基础上调减年度出栏量，政策调控力度加大。行业深度亏损叠加政策调控，行业产能或将有效去化，新一轮周期正在逐步酝酿。当前板块估值处于相对低位，优选成本优势的龙头企业，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注德康农牧、新

2、希望，经营反转潜力标的关注正邦科技，中小养殖企业建议关注天康生物、神农集团、唐人神等。白羽鸡方面，据博亚和讯，3月20日，烟台地区毛鸡和商品代鸡苗均价分别约3.52元/斤和3.2元/羽，环比分别持平和上涨9.8%，预计26Q1白鸡企业业绩同比有望大幅改善，建议关注圣农发展、益生股份等。黄羽鸡方面，节前主动去化库存，年后价格表现坚挺，预计行业盈利复苏态势有望延续，立华股份、温氏股份等受益。奶牛：据wind数据，3月12日国内主产区生鲜乳价格为3.02元/公斤，同比下跌1.9%，环比下跌0.3%。随着备货旺季基本结束，春节后散奶价格有所回落，奶牛存栏量继续去化。同时，行业整体成母牛占比继续提升，未

3、来后备牛部分断层也有利于原奶供需改善。下游乳企大包粉库存正在逐步消化，行业进入去库存阶段，供需趋于平衡，继续看好未来原奶周期上行。此外，肉牛价格迎来周期性上行，亦能增加牧业公司业绩弹性，建议关注优然牧业、现代牧业等。饲料、动保：本周水产价格延续结构性分化，总体上看当前存塘同比去年有所增加，水产价格虽较难实现整体同比上涨，而存塘量增加将利于拉动饲料需求提升，预计3月水产料行业销量增长仍较可观；随着投苗期临近及饲料需求增加，预计鱼粉价格将保持高位运行，重点关注饲料成本上涨对后续投苗的潜在影响，同时关注原料价格波动加剧下水产料行业竞争变化。总体来看26年水产行业将延续结构分化，或将加剧地方性/单一品

4、种料企生存压力，有利于全品类龙头市场份额提高。重点关注饲料龙头企业出海打开成长空间，国内饲料龙头凭借配方成本和效率优势在海外享受高盈利水平。动保方面，龙头企业积极向宠物医疗、合成生物等方向寻求破局，有望打开行业天花板和提高行业盈利水平，建议关注瑞普生物、科前生物、普莱柯、生物股份、回盛生物、蔚蓝生物等。风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险。一、本周观点（一）本周重点推荐养殖：据搜猪网，3月20日，全国瘦肉型生猪出栏均价9.98元/公斤，环比上周下跌4%，同比下跌30.9%；据涌益咨询，本周商品猪出栏均重约128.6公斤，环比小幅上升，供给压力仍在。本周猪价再创新低，而饲料成本上行进

5、一步加剧现金流压力，全行业现金流亏损幅度或明显扩大。近期相关部门召开会议，要求头部猪企在完成调减能繁母猪的基础上调减年度出栏量，政策调控力度加大。行业深度亏损叠加政策调控，行业产能或将有效去化，新一轮周期正在逐步酝酿。当前板块估值处于相对低位，优选成本优势的龙头企业，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注德康农牧、新希望，经营反转潜力标的关注正邦科技，中小养殖企业建议关注天康生物、神农集团、唐人神等。白羽鸡方面，据博亚和讯，3月20日，烟台地区毛鸡和商品代鸡苗均价分别约3.52元/斤和3.2元/羽，环比分别持平和上涨9.8%，预计26Q1白鸡企业业绩同比有望大幅改善，建议关注圣农发展、益

6、生股份等。黄羽鸡方面，节前主动去化库存，年后价格表现坚挺，预计行业盈利复苏态势有望延续，立华股份、温氏股份等受益。奶牛：据wind数据，3月12日国内主产区生鲜乳价格为3.02元/公斤，同比下跌1.9%，环比下跌0.3%。随着备货旺季基本结束，近期散奶价格有所回落，当前部分地区散奶价格回落至2.4-2.5元/公斤，奶牛存栏量继续去化。同时，行业整体成母牛占比继续提升，未来后备牛部分断层也有利于原奶供需改善。下游乳企大包粉库存正在逐步消化，行业进入去库存阶段，供需趋于平衡，继续看好未来原奶周期上行。此外，肉牛价格迎来周期性上行，亦能增加牧业公司业绩弹性，建议重点关注优然牧业、现代牧业等。饲料、动