保险行业2025年险资配置跟踪：头部显著增配股票FVOCI占比变动分化-260331（5页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 行业研究行业研究 保险保险 2026 年年 03 月月 31 日日 2025 年险资配置跟踪 推荐推荐（维持）（维持）头部显著增配头部显著增配股票股票，FVOCI 占比变动分化占比变动分化 2025 年年险资配置回顾：险资配置回顾：积极增配权益相应入市积极增配权益相应入市，利率波动上行普遍减配债券。，利率波动上行普遍减配债券。2025 年，权益市场持续向好，演绎 AI、机器人、有色金属等板块结构性行情，市场交投活跃。监管持续释放利好信号，险资积极入市，头部普遍增配权益资产，

2、叠加市值上涨效应，仓位提升显著。2025 年利率走势扭转，从单边下行演绎至波动上行，预计上市险企，尤其是久期缺口相对较小的头部对缩短缺口的诉求明显放缓。十年期国债到期收益率在 1.6-1.9%之间波动，险企加大利率波段操作，把握区间高点配置机会。非标方面，存量资产持续逐步到期，“资产荒”下非标占比降低，预计主要转向债券与高股息资产。2025 年险资配置结构及较上年末变化（比例变动不完全代表整体敞口增减）：（1）中国人寿：增配股票与基金，减持债券。中国人寿：增配股票与基金，减持债券。固收类资产占比-3.8pct 至70.5%，其中债券-1.7pct 至 57.4%，非标-1.1pct 至 7.5

3、%；权益类资产占比+3.0pct至 26.7%，其中股票+3.7pct至 11.3%，基金+1.0pct至5.7%，长股投-0.4pct 至 4.2%。（2）中国平安：增配股票与基金，减持债券。中国平安：增配股票与基金，减持债券。固收类资产占比-8.8pct 至67.4%，其中债券-6.7pct 至 55.0%，非标-1.4pct 至 5.0%；权益类资产占比+6.9pct至25.2%，其中股票+7.2pct至14.8%，基金+2.1pct至4.4%，长股投-0.8pct 至 2.7%。（3）中国太保：增配股中国太保：增配股票与基金，增配债券。票与基金，增配债券。固收类资产占比-3.7pct

4、至78.6%，其中债券+0.9pct 至 61.0%；权益类资产占比+1.9pct 至 17.2%，其中股票+1.8pct 至 11.1%，基金+0.4pct 至 2.3%，长股投-0.3pct 至0.5%。（4）新华保险：增配股票与基金，减持债券。新华保险：增配股票与基金，减持债券。固收类资产占比-4.2pct 至67.4%，其中债券-2.5pct 至 49.6%，非标-2.2pct 至 3.6%；权益类资产占比+4.1pct至 24.8%，其中股票+0.7pct至 11.8%，基金+1.7pct至9.4%，长股投+1.7pct 至 3.6%。（5）中国人保：增配股票中国人保：增配股票、减持

5、基金，减持债券。减持基金，减持债券。固收类资产占比-3.4pct至 64.5%，其中债券-0.7pct 至 48.2%，非标-1.8pct 至 9.5%；权益类资产占比+3.2pct 至 31.6%，其中股票+5.0pct 至 8.7%，基金-0.7pct 至4.6%，长股投-0.9pct 至 9.3%。（6）人保财险：增配股票人保财险：增配股票、减持基金，增配债券。减持基金，增配债券。固收类资产占比-2.8pct至 58.5%，其中债券+2.3pct 至 40.7%，非标-2.0pct 至 8.4%；权益类资产占比-6.0pct 至 27.9%，其中股票+4.0pct 至 11.3%，基金-

6、0.3pct 至5.1%，长股投-0.3pct 至 9.6%。（7）阳光保险：增配股票阳光保险：增配股票与基金与基金，减持债券。，减持债券。固收类资产占比-0.2pct 至72.1%，其中债券-5.5pct 至 52.2%，非标+3.6pct 至 13.0%；权益类资产占比-0.5pct 至 23.2%，其中股票+1.4pct 至 13.7%，基金+0.2pct 至1.0%，长股投-0.1pct 至 1.8%。（8）中国太平：增配股票，减持基金，增配债券。中国太平：增配股票，减持基金，增配债券。固收类资产占比+0.5pct至 83.3%，其中债券+1.6pct 至 76.1%，非标-1.2pc