化工行业周报：高油价下关注煤化工等能源套利以及农药板块SEMICON展现国产替代加速趋势-260330（20页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 基础化工 2026 年 03 月 30 日 高油价下关注煤化工等能源套利以及农药板块，SEMICON 展现国产替代加速趋势 看好 化工周报 26/3/23-26/3/27 相关研究 生物基 PDO 格局优化，台积电资本开支大幅增加，半导体材料景气持续上行化工周报 26/1/12-26/1/16 2026/01/18 证券分析师 马昕晔 A0230511090002 宋涛 A0230516070001 研究支持 任杰 A0230522070003 赵文琪 A0230523060003 邵靖宇 A02305

2、24080001 周超 A0230525090001 李绍程 A0230525070002 李彦宏 A0230125030002 联系人 马昕晔 A0230511090002 本期投资提示：当前时点的化工宏观判断。原油：受地缘政治影响海峡持续封锁，油价中枢或有所抬升，维持高位。煤炭：煤炭价格中长期底部震荡，中下游压力逐步缓解。天然气：冲突短期导致价格上行，美国或将加快天然气出口设施建设，进口天然气成本有望回落。高油价下关注煤化工等能源套利以及农药板块，SEMICON 展现国产替代加速趋势。地缘冲突持续推升原油价格，全年维度看油价中枢或维持高位，煤化工、天然气化工、氯碱套利空间将显著扩大，建议关

3、注宝丰能源、华鲁恒升、鲁西化工、卫星化学、万华化学、新疆天业、皖维高新等。蛋氨酸海外不可抗力持续，欧洲成本大幅提升，据百川盈孚，本周蛋氨酸均价上涨 8.5 元/kg至 48 元/kg，价格传导顺利，后续仍然看涨，叠加短期维生素货紧价扬仍将持续，建议关注新和成、安迪苏。CAC 农展会后，多数农药产品迎来普涨潮，目前众多农药产品进入惜售状态，本轮价格涨幅或超预期，建议关注扬农化工、润丰股份等。本周 SEMICON CHINA 2026 顺利举办，国产设备厂商纷纷发布新品，材料企业产品导入、放量进程顺利，展现国产替代加速趋势；AI、存储、先进封装等领域仍然是此次大会热点。材料端看，短期重点关注氦气板

4、块，卡塔尔能源LNG 持续停产，副产品氦气同步停产，前期在途及库存逐步消化，氦气供给短缺影响将逐步显现，根据隆众资讯数据，国内氦气价格已进入加速上涨阶段，3月27日由87.5元/方调涨至100.5元/方，后续价格预计仍将持续上涨，关注华特气体；中长期重点关注扩产确定性受益标的、以及产品有重要突破的标的，包括雅克科技、鼎龙股份等。化工板块配置。根据 wind 数据统计，本周布伦特油价上调，煤价上调，天然气价格下调。2 月全部工业品 PPI 同比-0.9%，环比+0.4%，PPI 环比继续上涨，同比降幅略有收窄，主要受全国统一大市场建设持续推进、部分行业需求增加及国际大宗商品价格传导等因素影响。2

5、 月份全国制造业PMI 录得 49.0%，环比下降 0.3pct，或源于春节假期偏长、偏晚对供给端产生较大约束。投资分析意见：维持行业“看好”评级。周期建议从替代能源（煤化工、天然气化工、氯碱）、农药、海外产能占比较高的精细化工、自身供需格局向好的子行业等四方面布局：1、替代能源方向，油价中枢或维持高位，国内煤化工及天然气化工盈利有望扩大，煤化工关注宝丰能源、华鲁恒升、鲁西化工，细分氯碱关注新疆天业，PVA 关注皖维高新，天然气化工关注卫星化学、万华化学；2、农化链随国内外耕种面积持续提升，化肥端需求保持稳健增长，同时转基因渗透率走高，支撑长期农药需求向上，油价中枢上移支撑农作物价格：农药关注

6、扬农化工、新安股份等，氮肥关注煤化工，磷肥及磷化工关注云天化、兴发集团等，钾肥关注亚钾国际、盐湖股份、东方铁塔等，复合肥关注新洋丰、云图控股、史丹利等，食品及饲料添加剂关注梅花生物、金禾实业等；3、地缘冲击下海外竞争力进一步衰退，中国化工定价全球，蛋氨酸及维生素关注新和成、安迪苏、浙江医药；4、部分子行业资本开支高峰已过，政策支持加行业自发，行业格局显著优化，纺服链中，锦纶及己内酰胺关注鲁西化工，涤纶关注桐昆股份、荣盛石化、恒力石化等（石化覆盖），氨纶关注华峰化学、新乡化纤，染料关注浙江龙盛、闰土股份。出口链中，氟化工关注巨化股份、三美股份、金石资源、昊华科技、东阳光、东岳集团，MDI 关注万